住房贷款对我国居民家庭消费的影响研究
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作者:王宏涛 李岚 张露
摘 要：本文利用2014和2016年中国家庭追踪调查的面板数据研究了我国住房贷款对居民家庭消费的影响。具体包括住房贷款如何影响我国居民家庭消费，以及住房贷款如何影响不同种类型的家庭消费。由实证结果可得：第一，家庭住房贷款可以有效刺激总消费，其中对居住、耐用品和交通消费具有正向刺激作用且十分显著，对食品、衣着、医疗和文教娱乐消费作用不明显;第二，住房贷款对总消费的影响在不同分位数上均有显著的正向刺激作用，且随着分位数变大其作用先减弱后增强;第三，住房财富效应的家庭异质性表现为，农村的住房财富效应对消费的正向作用比城市的财富效应对消费的正向作用更大。最后，在我国需要继续扩大消费的背景下，本文针对住房贷款、消费金融、房地产市场以及居民消费等方面提出相关政策建议。
关键词：住房贷款;家庭消费;信贷约束;财富效应
中图分类号：F830.9 文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2020）03-0032-10
DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2020.03.004
一、引言
近年来，我国家庭财富持续积累，消费信贷也越来越普遍，家庭金融不仅影响家庭福利也影响着整个社会的经济发展。很多学者对家庭资产配置进行了具体研究，而对家庭负债方面的研究较少，对家庭负债的重要构成——住房贷款研究更少。2007年的美国次贷危机表明家庭负债可能会对宏观经济产生极大的冲击。我国的消费水平相比发达国家低很多，且最终消费从1978年开始整体呈下降趋势，最终消费率2000年为63.3%，2010年为48.5%。2011年消费率开始增长，到2017年消费率达到53.6%，但和世界平均70%—80%的水平相比还差很多。近几年，我国经济增长的动力已经逐步从投资为主转为消费为主，根据国家统计局的经济核算报告，2018年最终消费对GDP的贡献率是76.2%。未来，我国消费率将在国家的努力发展下继续提高并持续促进GDP的增长。
消费理论从传统的绝对收入理论发展到后来的生命周期理论，都支持了收入对消费的重要影响（卢明名等，2014）。而随着消费理论体系趋于成熟，研究发现生命周期—永久收入理论与现实情况有差距（黄振耀等，2009），大部分学者研究认为信贷约束是影响即期消费的重要因素（黄倩等，2015）。信贷约束阻碍了家庭跨期分配资源，让家庭消费主要受短期收入影响，且家庭面对未来收入的变化很难平滑消费，使家庭未来的不确定性增强，引起居民家庭的储蓄增加，相应的家庭消费减少（杨赞等，2014）。为使消费率增加，我国也积极发挥了消费信贷的作用，大力发展消费金融和金融创新，使居民的生活信贷需求得到满足，减少信贷约束。
近年来我国居民的消费观念有所改变，80后和90后的消费者渐渐成为消费主要群体，借贷消费更容易被接受并发展迅速。住房贷款因为借贷金额高与借贷时间长，既是家庭负债的主要部分，也是家庭重点考虑的对象。截至2018年6月我国住房贷款余额23.84万亿元，占总消费性贷款的69.16%。因此住房贷款作为重要消费信贷，对居民家庭消费有重要影响。
二、文献综述
（一）国外研究综述
1. 消费信贷刺激消费。国外大多数学者都认同消费信贷在刺激消费方面的作用，支持家庭消费信贷的使用能够放松其受到的流动性约束，减轻消费者家庭对预防性储蓄的需求度。Eggertsson和Krugman（2012）提出了一个简单的债务驱动衰退模型，分析得出消费信贷的刺激效应可便于消费者在各生命周期内平滑消費，削弱收入与经济的变动影响，但是消费紧缩会提高其预防性储蓄动机。Mian和Sufi（2011）对美国家庭杠杆率和家庭消费分析得出，家庭债务可以刺激消费的增长，家庭债务增加意味家庭更易取得信贷，可帮助家庭平滑收入，刺激跨期消费的增长。Guerrieri和Lorenzoni（2017）利用生命周期消费理论，发现家庭贷款是为了保持稳定的消费，负债增加会更好地平滑跨期消费，从而有助于提高家庭福利水平。Kim（2015）研究美国受经济危机影响而消费支出萎缩时，对生命周期理论提出质疑，认为良好的债务观可以推动平滑消费。
2. 消费信贷抑制消费。也有部分学者对消费信贷以及负债对消费的刺激影响提出了不同的看法。Ekici和Dunn（2010）从微观角度利用美国家庭信用卡调查数据研究得出，信用卡负债对家庭消费增长有负向影响。Dynan等（2012）研究美国微观家庭数据得出次贷危机以后，家庭过高的负债对消费产生负向影响。Scholnick（2013）通过银行数据分析消费者清偿贷款后的消费支出，得出消费者的信用卡消费在还清贷款后明显增长。Pereira（2008）研究认为在企业和消费者都存在信贷限制时，消费信贷的增长会挤占投资信贷的份额，而消费部门的效率低于生产部门的效率，消费信贷刺激经济发展的作用不如投资信贷。
3. 住房贷款方面。Kazuo Ogawa（2007）研究日本金融泡沫期间和之后家庭债务对消费的影响，发现住房负债对消费产生了显著的负向影响。Angelini和Simmonsz（2008）分析英国微观数据，得出住房贷款会减轻居民流动性约束，同时房价的升高会使居民更易取得资产增值抵押贷款，刺激消费增长。Karen（2012）利用家庭微观面板数据研究，得出家庭收入减少时住房贷款高的家庭比住房贷款低的家庭降低更多的家庭消费。Cloyne和Surico（2016）利用英国家庭债务与消费微观数据，引入税收变化因素，发现有住房贷款家庭消费变动大，无住房贷款家庭消费变化幅度较小。
（二）国内研究综述
1. 消费信贷的宏观研究。近年来，我国信贷市场不断发展，政府也更加关注居民消费情况，越来越多国内学者研究相关内容。早期部分学者通过分析宏观数据，得出信贷约束会抑制我国居民消费增长。许桂华（2013）在生命周期—持久收入模型中加入家庭债务变量，得出家庭负债重点且持久影响消费，家庭负债增多会刺激消费增长更多。陈东和刘金东（2013）从宏观角度通过总量分析农村信贷和农村居民消费，发现消费信贷是有利于提升农村居民消费的。
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