供应链金融的融资模式探究
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摘要：供应链金融为上下游中小企业采购、生产和销售环节提供融资服务，形成了预付类、存货类和应收账款类三种基本融资模式，根据不同主导方可分为银行主导、供应链服务商主导和电商平台主导模式。本文基于以上二维角度分析研究了当前供应链金融各融资模式并进行了展望。
关键词：供应链金融 业务模式 供应链服务商
一、引言
供应链金融通过四流合一的风控，实现了优质资产创造，促进了多方共贏，对提高金融服务实体经济效率、提升企业全球价值链地位有重要意义。梁艳等基于创业板数据对供应链金融的融资约束缓解效应进行了验证[1]。2018年末，我国工业企业应收账款净额达14.3万亿元，工业企业存货余额达11.7万亿元[2]，供应链金融市场需求持续攀升。
供应链金融为上下游中小企业采购、生产和销售环节提供融资服务，按照各环节产生的融资质押主体，形成了预付类、存货类和应收账款类三种基本模式;按照处于主导地位的不同参与主体，供应链金融业务可分为银行主导、供应链服务商主导和电商平台主导模式，本文基于以上二维角度进行分类。
二、预付类融资模式
在订单采购阶段，供应链下游经销商采购过程中常常需要向上游核心企业支付预付款，在此阶段形成了未来货权。预付类融资模式可以理解为未来存货的融资[3]。
（一）银行主导的预付类融资
先票后货实质是银行对下游分销商的未来动产及货权质押融资，在该模式下，需要采购商品的贸易型和生产型企业通过融资支付货款，商品供货方（上游核心企业）按照购销合同约定发货至指定监管仓库，并以资金提供方（银行）为收货人，可以使企业在没有其他抵、质押物的情况下获得资金支持，扩大经营规模，还可以提前锁定商品采购价格，降低涨价风险，具体流程如图1所示。
在保兑仓模式下，银行与经销商和上游供货方（核心企业）签订三方协议，以贸易中的物权控制为前提开展银行承兑汇票业务，为经销商提供分批提货融资服务。具体流程见图2。
（二）供应链服务商主导的预付类融资
供应链服务商发挥在供应链管理、货物验收、评估和监管方面的优势，为经销商提供采购融资，并可降低信息不对称带来的风险。以怡亚通宇商平台的下游经销商线上信用融资为例，与传统银行预付款类融资模式不同的是，在融资过程中怡亚通可通过自身的物流体系实时同步信息，平台上可以查出借款人经营和与核心企业的贸易数据。通过宇商平台严谨的风控尽职调查后借款人可获取融资[4]，具体流程如图3所示。
（三）电商平台主导的预付类融资
电商平台开展供应链金融的基础是交易数据和资金闭环。上海钢联供应链金融是典型的B2B电商平台主导模式，在为企业提供资讯服务、交易撮合、货物寄售、仓储物流、支付结算等一站式服务的过程中，为供应链金融的质物监管提供了可靠保障，目前已上线“任你花”“帮你采”“随你押”和“订单融”标准化产品。其中，“任你花”是针对下游经销商的资金支持，通过平台授信可先提货后付款，赊销账期由上海钢联承担，减轻了企业采购过程中的资金压力。“帮你采”是通过平台提供资源丰富、价格优惠的采购服务，同时为企业垫付采购资金，待提货时支付货款。“订单融”是平台向企业提供的现货采购服务，企业交纳20%的保证金可在平台现货超市取得订单，减少了资金占用。京东金融是典型的B2C电商平台主导模式，利用平台交易数据建立了供应链金融体系，其中“京小贷”为商户提供订单融资;“企业金采”是授权获得额度的商户先采购后付款;“易贷”是京东为下游经销商提供的定向采购融资。
预付类融资为经销商减轻了资金和仓储压力，主要融资模式与应用举例如表1所示。
三、存货类融资模式
企业在采购生产到完成销售之间通常存在一定的时间差，形成存货或货权，可使用其进行质押获得融资。
（一）银行主导的存货类融资
在动产质押融资模式下，银行通常使用贸易融资、银行承兑汇票、商业承兑汇票保贴等形式进行授信，目前主要以动态质押模式为主，即在协议规定的库存价值最低限额以上自由地变换库存货物，同时不需要增加保证金，可灵活满足企业短期资金需求。
在普通仓单质押融资模式下，银行以仓单标的物为质权、以仓单价值为依据提供融资服务，从而实现债权的担保，通过物流仓储企业监管来实现质押物控制，其流程如图4所示。标准仓单是可流通的标准化提货凭证，安全性和流动性更高。
（二）供应链服务商主导的存货类融资
供应链服务商利用供应链管理优势开展存货类融资，例如基于蚂蚁金服区块链技术的怡亚通动产融资区块链项目，可保证质押物的唯一、安全及可追溯，同时依托怡亚通分销渠道增加了存货的流动性，技术基础与优势如表2所示。
（三）电商平台主导的存货类融资
在B2B电商平台主导的模式中，有代表性的是上海钢联推出的“随你押”供应链金融业务，企业将商品货物存放至平台指定仓库，作为质押获取平台资金。当企业拥有大量存货并遇到资金流动困难时，可质押存货获得融资，存放的货物可通过平台强大的分销功能进行销售[5]。B2C电商平台主导的存货类融资中有代表性的是京东金融动产融资，类似融通仓模式。
在当前市场需求迅速变化的形势下，库存是企业稳定经营的必要手段，但巨大的库存成本也为企业资金链带来压力，存货类融资模式应用举例见表3所示。
四、应收账款类融资模式
（一）银行主导的应收账款类融资
在应收账款质押融资模式下，上游供货企业通过应收账款质押获得融资，银行拥有对供货企业的追索权。在保理模式下，上游供货企业将应收账款转让给银行获得融资，银行对融资企业无追索权，具体流程如图5所示。
保理池由n个买方的多笔应收账款聚集而成，在应收账款持续保持在限额以上的前提下，企业可在授信额度内获得融资，可灵活采取开立银行承兑汇票、信用证、保函以及商票保贴等方式，具体流程如图6所示。 （二）供应链服务商主导的应收账款类融资
供应链服务商具备供应链管理和货物监管优势，如怡亚通通过收集供应链大数据、整合资金提供方和第三方物流等社会资源，形成了线上线下金融生态圈，通过宇商平台对上游供应商提供线上商票融资服务。
（三）电商平台主导的应收账款类融资
在B2B平台主导的模式下，通过集成平台数据，形成自动审批和风控。蚂蚁金服旗下的商融保理依托大数据和物联网风控技术，为商户和上游供应商提供融资，在降低风险的同时提高了融资效率。“京保贝”的池保理方案，根据商家的平台数据分析确定上游供应商融资额度。
应收账款类融资模式及应用举例如表4所示。
五、供应链金融的融资模式展望
（一）预付类、存货类和应收账款类融资模式呈现整合
银行主导的供应链金融业务产品体系日趋成熟，并加以组合应用形成综合解决方案，例如在订单融资后对接仓单质押，各银行产品基本涵盖了企业在交易过程中各环节的资金需求，例如工商银行“电子供应链融资”等集成供应链金融服务。供应链服务商和电商平台通过将供应链金融服务接入商品交易相关的供应链运作体系，利用互联网技术实现线上无缝对接，并获取全面的交易核心信息，形成一站式服务。
（二）预付类、存货类和应收账款类融资嵌入金融产品和服务成为业务增长点
商业银行通过配合供应链金融业务为客户提供综合金融服务，拓展了中间业务和金融衍生业务，各大商业银行综合提供银行承兑汇票、商业汇票、信用证、汇款等支付结算服务，利率远期、外汇远期、商品期货、期权结算等金融衍生品服务以及咨询顾问类服务。
（三）通过大数据技术增强银行对供应链的掌控力成为风险管控的必要措施
供应链金融采用“M+1+N”模式，商业银行以核心企业和第三方物流企业的信用开展供应链金融业务，不直接参与供应链，缺乏对物流和信息流的介入和把控，容易产生信息不对称问题，主要表现为交易背景的真实性和物流监管的可靠性。引入大数据技术并加强和物流企业的合作成为风险管控的必要措施。
（四）差异化的供应链融资模式开始在重点行业逐步形成
在货物标准化程度较高以及大型企业主导地位突出的大宗商品行业，采用应收款质押和仓单质押的产品方式较多，在汽车行业则以汽车制造商的下游经销商应收账款融资为主。
（五）供应链服务商和电商平台主导的融资模式逐渐兴起
供应链服务商和电商平台基于服务场景、运作模式、资金来源、信用管理等优势，通过大数据技术进行合理的风险管理和定价，同时向第三方物流企业、银行等资金机构提供系统，构建协作平台体系。具备供应链管理服務能力和上下游渠道的电商平台等开始介入供应链金融服务领域并不断创新，为供应链上下游企业融资提供了更广阔的渠道。
参考文献：
[1]梁艳.温瑶.张广思.谢家平.供应链金融的融资约束缓解效应研究——基于中国创业板数据的实证分析[J].新疆财经，2020（01）：53-61.
[2]唐也然.助推供应链金融，激发商业银行新潜能[J].现代商业银行，2019（23）：24-28.
[3]张旭.曾章蓉.供应链金融：业务模式及风险点[J].国际金融，2020（01）：25-33.
[4]叶茜勤.互联网背景下的供应链金融模式及风险控制研究[D].暨南大学，2018.
[5]董文达.大宗商品供应链金融模式研究[D].浙江大学，2019.
基金项目：中山市社科联课题，青201708 中山市供应链金融发展路径创新研究。
作者单位：中山职业技术学院
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