新规后再看保本基金

来源:用户上传      作者: 王 涛

　　保本基金能利用股指期货进行套期保值和套利，还可适当进行方向性的交易，通过参与股指期货可以形成不同的风险收益比。
　　
　　2010年11月初，证监会发布了《关于保本基金的指导意见》此后未久，多家基金公司积极上报保本基金新产品募集申请。
　　保本基金的特性使很多投资者都将它视为理想的避险品种。此前受制于担保人的资质门槛较为严格，国内保本基金的数量远少于其他基金品种。最新颁布的《指导意见》放宽了对担保人资质以及规模的要求，为未来保本基金的快速发展提供了可能。
　　
　　保本也要有条件
　　
　　在国际上，保本基金可分为保证(CAPITAL GUARANTEED)和护本(CAPITAL PROTECTED)两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。而国内的保本基金属于前者，需要第三方提供担保，一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收益类资产，以保证保本期限届满时能够实现保本承诺。此外，还将投资部分风险资产以提高基金的获益增值能力。其投资目标就是在确保本金安全的前提下，追求投资收益的最大化。
　　保本基金的主要特点是，一是保障本金安全，二是具有一定的保本周期，国内保本基金的保本期一般为2～3年。具体来讲，在认购保本基金之后，必须在整个保本周期内持有这只基金，才得享受基金合同中的保本承诺。
　　就建信新近推出的这只保本基金而言，在保本周期内，投资于股票、权证等权益类资产的比例占基金资产的0～40％，债券、货币市场工具等占60％～100％。即该基金的风险资产最高比例可以高达40％，而国内现有保本型基金的风险资产最高比例大多不超过30％。建信保本基金设置较高的风险资产上限，有望在保障本金的同时抓住更多的投资机会。
　　据悉，建信保本基金的拟任基金经理黎颖芳目前还掌管建信旗下另一个固定收益类产品建信稳定增利。银河证券基金研究中心的数据显示，建信稳定增利近3个月以来的净值增长率在同类可比的64只基金中排名第一。就长期的业绩而言，过去两年的净值增长率在同类可比的35只基金中排名第五(截至2010年12月10层)。
　　
　　国际通行的CPPI保本策略
　　
　　保本基金主要通过投资组合中固定收益类资产(以债券为主)和股票、金融衍生产品的策略配置来达到基金保值增值目标，并需要第三方担保。
　　具体到建信保本基金的投资运作，在保本周期内将采取国际通行的保本策略“恒定比例组合保险策略”(CPPI)。其基本原理是用债券等安全资产的潜在收益与基金前期已实现收益之和并扣减相关费用的值(即安全垫)作为可以损失的风险资产，去市场中赚取更高的收益。
　　历史经验表明，在局势不明朗的市场环境中，保本基金优势明显。对持有到期的保本基金认购者来说，如果市场下挫，保本基金从制度设计上规避了本金损失风险，为资金安全性奠定了基础，如果市场上涨，保本基金可动态调整风险资产比例，在保证资产可能的损失额不超过安全垫的基础上，实现基金资产最大限度的增值，分享市场上涨收益。
　　目前，我国仅有5只保本基金仍处于保本周期内。公开数据统计，2004～2006年，保本基金年化平均收益率最高达到30％，达到股票型基金年化平均收益率的2/3；2008年在股市的持续单边下跌过程中，保本基金保持了较好的抗跌性，部分保本基金取得了正收益，2009年国内几只保本基金的平均净值增长率也超过了10％。
　　保本基金这一退可保本，进可增值的优势受到认可。目前国内市场已现流动性收紧趋势，再次加息的预期增强，市场风险性加大，在通胀情况下，不投资又难免遭受资产缩水的损失，更不能获取中国经济增长所带来的收益。
　　
　　保本新规带来新机遇
　　
　　值得一提的是，目前市场各类基金总数量有数百只之多，但保本基金数量仅有5只，是较为稀缺的投资品种。一些分析人士指出，经历了最近几年的市场波动，许多投资者更加看重资金的安全性，因此保本基金的未来发展空间很大。
　　2010年保本基金新规《指导意见》推出。相较于此前对担保人资质门槛的严格规定，目前颁布的《指导意见》放宽了对担保人资质以及担保规模的要求，将助力保本基金的快速发展。相对于《指导意见》的征求意见稿，正式版的《指导意见》对保本基金投资范围也进行了大幅松绑，有望更大发挥保本基金避险更增值的作用，也从另一方面进一步促进保本基金的发展。
　　《意见》对保本基金投资标的的松绑，有望增加保本基金的操作灵活性，使其在投资管理过程中充分利用积累的安全垫，增加权益类资产的比例，寻求更好的收益。同时，保本基金能利用股指期货进行套期保值和套利，还可适当进行方向性的交易，通过参与股指期货可以形成不同的风险收益比，也会获得更大的发展空间。

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