企业的资本结构分析
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摘要：资本结构影响并决定着企业价值和未来的发展，它是否合理直接影响企业存亡，现在全国鼓励“双创”，现在越来越多“双创”的企业产生，这些企业快速发展过程产生的融资问题日益明显，所以这些企业的资本结构需要改善。文章以地处港澳台大湾区的肇庆市高新区企业为研究对象，分析该地区的企业资本结构现状问题，并提出与该地区的实际情况相符合的资本结构优化的对策，进而促进肇庆市高新区的企业资本结构的合理性。
关键词：资本结构;现状;成因;优化策略
近年来，我国经济发展进入新常态，经济结构持续优化升级、创新驱动发展为个人、企业提供了新的战略性机遇，肇庆市高新区企业也搭上打造“双创”的顺风车，转变就业观念，实行产业升级。因为区域经济和本身企业发展迅速与积累形成的矛盾也日益显著，导致这些企业的资本结构不合理、资产负债率过高，这就直接影响企业的生存和发展。所以该地区的资本结构布局很重要，布局合理企业价值会最大化，也是目前我国需要解决的重要问题。
一、资本结构概述
资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。最佳资本结构便是使股东财富最大或股价最大的资本结构，亦即使公司资金成本最小的资本结构。
二、肇庆市高新区企业资本结构现状
（一）资金不足，负债比例高
目前，我国企业在发展过程中不断受阻，同时也面临很多困难，其实最重要的原因是融资相对比较困难，肇庆市高新区的企业也不例外，它们同样对资金需要也很渴望，所以大部分的企业也需要融资筹集资金的，但是这些企业虽然需要资金，却对资金的需求量都不大，可能是它们的融资目的不同，大部分企业融资的目的是为了维持正常的生产，少数企业融资的目的用于扩大生产和技术改造。
大部分企业的创业资金都是以自有资金或股权资金筹集的，向银行贷款的机会很小，因为负债融资较为困难，所以它们的资产负债率较低;但是当这些企业进入成熟阶段以后债权融资比例慢慢增大，资产负债率比例越来越高了，有的企业已经超过50%以上;进一步分析这些企业财务报表中的负债结构可以发现，企业负债融资主要来自流动负债，因此资本结构不太合理。
（二）债权筹资结构不合理
肇庆市高新区的企业大多表示很难获得银行贷款，或者能获得也是短期贷款居多，所以从金融机构贷款的数据可以看出，获取到的贷款比例份额很少，相比大企业从金融机构获取的贷款金额一半不到，这说明目前高新区企业想从银行这些金融机构获得贷款不是一件容易的事情;所以企业只能从民间融资。因为民间借钱相对金融机构借款来说就显得灵活方便，尽管民间筹资相对银行筹资来说成本非常高，但企业在资金周转困难时也只能选择民间借款解决困难，所以负债成本很高，资本结构就更不合理。
（三）商业信用融资不合理
商业信用是短期债权融资中一种比较普遍的融资方式，具体是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用最大的优点在于手续简单同时附加条件不多，一般都不用抵押和担保之类的，容易获得，是一種比较好的的融资方式，同时融资成本很低。所以建议企业在筹资过程中，应该第一考虑商业信用融资。但是肇庆高新区企业实际上把商业信用作为第一融资方式的企业不到20%，说明高新区的企业对这种融资方式的认识度还不够并没有很好利用这种融资方式。
三、肇庆市高新区企业资本结构形成的原因
企业资本结构的形成的因素有外部因素和内部因素两个，外部因素是指金融机构贷款限制多，证券市场门槛高等;内部因素是指企业自身原因融资。肇庆市高新区企业资本结构普遍存在如下现象。
（一）偏重内部融资
内部融资来源主要是指企业生产经营活动结果中产生的资金，一般是指企业生产经营活动过程形成的利润或者是企业留存的资金转化为资本的一种方式，也就是我们通常讲的内部融资。这种融资方式具有很明显的优势就是低成本和风险低，也是企业主要的运营资金，属于保守型融资;但是内部融资资金有限，很难扩大经营生产和企业发展，发挥不到最优的杠杆作用，所以对企业长远发展是限制的。
（二）外部融资困难
外源融资是相对应内部融资而言的，是指利用企业通过企业以外的经济主体来筹集资金的方式，主要有，向金融机构借款、发行公司债券、发行股票等。肇庆市高新区企业创业时候的筹资来源大多数是内部融资方式，很少或者很难取得外部筹资，这种现象的主要原因是，第一、肇庆市高新区发展历程较短，企业内部管理制度还不够完善，这些企业很多时候都是所有者和经营者合一，缺乏市场竞争意识，这就影响了投资者的信心。第二、企业的外部融资成本相对比较高。珠三角地区的企业不乏经营业绩和发展前景非常好的企业，但肇庆高新区相对珠三角比较落后一点，而这些企业的技术、设备相对比较落后，经营业绩不是太好，银行这些金融机构贷款资格要求都很高很谨慎的，主要是为保证资金的安全性，所以这些企业贷款就比较难，哪怕贷到款也是金额不多或者时间较短，所以向银行借款融资也很困难;第三、企业抵押物偏少，增加了企业获取债权融资的难度，这就外部的筹资困难的原因。
（三）管理不够规范、员工质量不高
肇庆市高新区企业地区比较偏，同时政府、税务、环保等有关部门管理严格，内部管理制度不完善、不规范，内部治理又带有强烈的家族式管理色彩。因为企业因待遇不高，员工职业发展空间不大，很难吸引优秀人才，导致本地区的企业员工的整体素质不高，制约了本地区企业的发展。 四、肇庆市高新区企业资本结构优化对策
肇庆市高新区企业由于自身的原因，限制了企业的融资渠道，导致企业资本结结构。主要对策如下。
（一）产业转型升级
所以我们应该从提升企业内在的因素为主要目标来赢得优化的资本产业转型，提高盈利。在“大众创业、万众创新”新引擎的顺风车和港澳台大湾区的发展的背景下，转变就业创业理念，实现更高质量的就业创业，本地区企业可以实行产业转型升级，提高业绩。
肇庆市高新区企业普遍规模不大，盈利能力不高，其中传统的制造业比较多，本地区企业应抓住现在的发展机遇，结合本地区经济发展特点及自身优势，在技术、品牌、市场等方面积极进行创新，主动融入“大湾区”发展规划中，实现自身的转型升级，提升本地区企业竞争力及盈利能力。肇庆市高新区企业只有改善自身盈利能力的前提下才能有更多的融资方式选择，否则就没有资本结构优化的主动权。
（二）完善企业内部管理制度
根据本地区企业改革的实际，建立现代企业制度，完善的内部控制是现代企业公司治理的核心，同时也是提升经营管理、防范财务漏洞和减低风险的主要措施，所以本地区企业很有必要建立一整套内部控制体系，刚开始很难做到，可以一步一步来完善，比如财务部就可以对现有工作岗位进行梳理，尽量做到不相容岗位的分离，重视对财务部门的建设，发挥会计系统的控制作用，这样既可以提高全体人员的参与和重要性意识，也可以让外部企业、政府部门感觉企业的制度完善，对本地区企业融资上会得到很大的帮助，因为银行、企业对于内部控制较为规范的企业优先提供政策上的支持及信贷扶持。这样也可以优化资本结构。
（三）提升员工综合素质
肇庆市高新区企业应该要转变传统的用人模式了，要想提高企业整体价值最大化，一定要想树立人才的可贵的意识才行，要知道人才对企业发展中占据很重要的地位，所以要创造好条件吸引专业人才。地区企业建议可以制定一套合理的激励措施，比如绩效工资和股权奖励给企业员工;同时企业环境和氛围要搞好，企业文化也要重视建立。这样就可以把员工的利益和企业捆绑在一起，这样不仅增加对内融资条件同时也可以达到树立良好的企业形象，改善本地区企业的外部融资环境，为转升级产业、拓宽企业融资渠道创造条件。
（四）优化资本结构，控制资产负债率
肇庆市高新区企业股权高度集中，三权合一、三会合一的现象比较普遍，这就会使企业内部管理和外部市场的激励与监督，建议该地区的企业应在适当的情况下合理地分散股权，引入外来股权资本。当然应该优先考虑企业创始人的控股地位，也为优化资本结构打下了良好的基础。
本地区企业在创业开始时债务融资困难使得其债权融资比重不高，在成长期因为资金不足大多数都是债权筹资居多，所以就形成债权比例越来越高，资产负债率越来越高，况且债权融资多为短期借款和民间借款，这是不合理的现象。所以建议企业应优化资本结构，筹资组合的方式可以调节综合资本成本，从而影响股权和债权筹资的合理性，应该要布好资本结构的局，根据实际情况来选择适合本企业的资本筹资方式，从而达到降低成本和提高收益。如果只需要在债权融资方式内部调节则可以借鉴配合型融资策略的思想以降低融资风险和成本，调节财务杠杆的最大化，同时适当考虑综合商业信用、经营租赁、融资租赁等方式，改变目前这种不合理的现状，力求降低融资成本，提高企业利润。
五、总结
综上所述，本地区的企业存在资金不足、负债比例高、债权筹资结构不合理。
和商业信用融资不合理的资本结构不合理的问题，同时分析了该地区出现这些问题的原因主要有偏重内部融资、外部融资困难、管理不够规范、员工质量不高这三个方面形成。所以最后结合当地实际情况提出解决该地区资本结构不合理的对策有产业转型升级、完善企业内部管理制度、提高员工综合素质、优化资本结构，控制资产负债率。随着经济的发展，企业资本结构越来越对企业的发展产生重要影响。不同的时期，企业需要的资本结构布局也是不同的，也建议本地区企业选择适合实际情况向合适的资本结构，以达到企业最大化价值。
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[4]鲁红.关于资本结构理论及其影响因素的探讨[J].现代商业，2010（17）.
*基金项目：广东理工学院2017年 “创新强校工程”科研项目“基于公司價值最大化的资本结构及财务杠杆效应分析——来自肇庆市上市公司数据”（GKJ2017022）;广东理工学院2016年 质量工程项目“财务管理专业教学团队”（JXTD2016003）。
（作者单位：广东理工学院）
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