企业资本结构优化的现存问题及对策研究

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　　摘  要：资本结构是企业理财的重要环节，也是公司治理的重中之重。因为实现企业价值的最大化是资本结构优化的目标。在现如今的市场经济中，企业的经营活动要想顺利开展，首先依赖于对资本的组织。但是从筹资的角度来说，企业价值的最大化取决于其筹资效率形成的综合资本成本的高低，只有企业的综合资本成本降到最低，才能够使企业实现价值的最大化。因此，资本结构是否合理会直接影响企业的生产经营状态和发展的前景，甚至决定着企业的胜败兴衰，加强企业资本结构优化势在必行。
　　关键词：资本结构;股权融资;财务风险;债券融资
　　一、资本结构相关概述
　　企业的资本通常划分为权益资本和债务资本。而资本结构通常是指企业中全部资本的构成及其比例之间的关系。此外，资本结构有狭义和广义的区分。把资本分为长期资本和短期资本的是所谓的广义资本结构，而狭义的资本结构则主要针对的是企业的长期资本，即长期资本的构成情况，它重点倾向于长期权益资本和长期债务两者的构成及比例关系。一般情况下，企业的资本结构主要是指狭义的资本结构。
　　而最优资本结构是指使企业综合资本的成本最低，并且企业价值能够取得最大的资本结构。
　　二、我国企业资本结构存在的问题
　　（一）资产负债率低，负债结构不合理
　　企业负债总额与资产总额之间的比率，就是资产负债率。它是衡量企业的长期偿债能力重要指标之一，通常情况下企业的资产负债率越小，表明其长期偿债能力越强。但从企业自身来讲，倘若资产负债率过于低下，则表明企业对财务杠杆利用不够，对企业资本结构的稳定会存在不利的因素。我国企业资产负债率低于50%较为适当，但国际上认为60%是相对合理的。如果企业的长期负债在总负债中所占的比例远远小于流动负债所占的比例，则表明该企业的负债结构是不合理的。
　　（二）上市公司对股权融资偏爱
　　由于我国大部分上市公司是由国有企业改制而来的，国企一旦经过股份制改造获得上市的资格，通常会把股票融资作为公司融资的首要选择途径，究其主要原因是公司认为在发行股票时对这部分资本可以有较长的占用时间，能够提高公司的生产经营效率。但实际上如果股权比例过高，对其经营效率是会有严重影响的。
　　（三）内源融资能力差
　　与其他发展中国家一样，和发达国家相比，我国企业的内源融资率是相对偏低的。由于我国企业存在较低的自有资本比率，多数国有企业自有流动资金仅占全部流动资金的7%-8%，即使在固定资产投资中有较高的自有资金，但汇总起来也并没有超过18%，远远落后于发达国家水平。
　　三、加强企业资本结构优化的对策
　　（一）资本运营质量需提高，财务风险要降低
　　企业应结合自身的获利能力与行业情况，合理制定资本结构，在降低资金成本的同时，提高其盈利能力。企业要想优化资本结构，就需要其资本规模扩张的带动。现如今随着企业增长模式的日益转变需要其高度重视资本的运行质量，在资本结构得到优化的同时，降低财务风险也是尤为必要的。企业要根据自身的实力和抵抗风险的能力对资本结构进行优化或组合，在不增加企业价值的前提下，关注企业风险的适度性。通过不同的组合，使资本结构保持一定的弹性，采取适当的营销战略，以较低的风险来取得较大的资本增加值，最终优化企业的资本结构。
　　（二）资本市场的制度创新要加强
　　要想让我国资本市场的功能定位得到转变，就必须全面发挥资本市场对社会资金配置的优化功能，在资本市场中通过制度创新，再结合竞争机制，对企业融资行为进行约束和引导。首先，要加强完善证券发行制度，让企业用实际的经营发展状况和自身的信用来决定融资方式、安排融资结构;另外，要在管理层施行监督制约机制，并建立明确的会计考核制度，加强对会计信息披露的真实性和完整性，力求精确、全方位的反映企业经营绩效;最后，还要制定相关新政策，多多支持和鼓励企业债券市场的多元化发展，让债券融资的激励机制、信号传递功能乃至控制机制能够得到充分的发挥，使企业在建立自我约束机制的同时，改善其本身不合理的融资结构。
　　（三）合理调整股权融资与债券融资间的成本关系
　　企业主要是通过股权或债权融资这两种方式从资本市场中筹集资金的，但往往就会出现选择哪一种融资组合的结构这一问题。对于大规模、有稳定的经营状况、有一定承担风险能力这样的企业来说，可以选择低成本，高风险的债权融资，同时还可以削减一部分代理成本，毕竟高风险伴随着的是高收益。但是对于信用程度较低、抗风险能力较弱的中小企业来说，运用债权进行融资的这种方式就很难进行。与此同时，还要关注股权结构引起的相关问题。因此，企业在进行股权融资时，要合理分配股权结构，避免由于股权集中而给企业治理造成困难。
　　（四）政府对企业资本结构扶持的力度要加大
　　政府和相关政策的支持对企业资本结构的优化是密不可分的。企业要想发挥自身作用，彰顯自身的实力，其前提必须是要有充足的资金来做保障。而国家的相关政策和法律法规则就是优化资本结构的后备军，在整个资金的运作过程中，银行、证券公司等金融机构就是中枢枢纽。因此，对于前景较好、有上升空间和发展前景的企业，银行要加大对其筹资的扶持力度，可以予以多种形式资金优惠政策，帮助企业降低成本，优化债务结构，从而度过资金方面的难关;而对于亏损严重、无法继续生存经营的企业则支持他们运用债务重组、破产清理等方式来保护企业的资产。
　　参考文献：
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　　[3]王琳.企业资本机构优化研究[J].环渤海经济瞭望，2017（11）：48-49.
　　作者简介：
　　代婧昊（1994-），女，满族， 2018级会计硕士在读研究生。
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