轻资产模式下企业的盈利能力分析
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作者:陈婕 徐莹
[摘要]在经济迅猛发展的当下，资产结构轻化是企业价值最大化的一种必然选择。轻资产模式要求企业抓住核心价值，以创新为手段来创造企业的品牌效益，从而推动企业的可持续快速发展。锦江酒店在以充分的现金流展开快速扩张的轻资产模式上就有着自己独特的风格。文章以锦江酒店为例，阐明其选择轻资产运营模式的原因，并针对锦江的运行特征，通过分析锦江酒店现有业务运营方式和运用盈利指标，对锦江现有的轻资产运营模式质量和盈利能力进行评价。
[关键词]轻资产运营模式;锦江酒店;盈利能力
[DOI]1013939/jcnkizgsc201929085
1绪论
11研究背景及意义
现代管理学之父彼得·德鲁克说：“21世纪，智力资本的运作效率是管理工作的重中之重。”在“互联网+”时代，创新运营模式才能为企业带来新的竞争力，而轻资产正逐步取代重资产在企业可持续发展中的地位，成为企业发展的核心竞争力。
经济全球化带来商务和旅游的繁荣，推动酒店的发展，尤其是高星级酒店。据CEIC的最新数据显示，我国旅游业收入最高值为11332百万美元/月，而部分西方国家的旅游业收入平均大于20000百万美元/月，我国酒店业收入仍然落后于西方酒店。当前国内酒店市场，外资酒店所占份额较高，这不仅因为外资酒店较早地占据中国市场，还因为它们适应了中国乃至全球的酒店市场的变化，并及时地做出战略调整。为了提高自身的竞争力，我国民族品牌酒店需要学习西方先进的酒店管理模式和管理经验，探索出特色运营模式。
本文对锦江酒店轻资产运营进行分析，财务绩效进行评价。通过分析资产轻重配比、酒店的轻资产模式发展方式和轻资产盈利模式，使其充分发挥企业品牌、客户关系、营运模式等轻资产优势，实现企业经营的最大效益。
12轻资产及轻资产运营模式的内涵
“轻资产”的精髓体现在商誉、专利、品牌和企业经营发展中所积累的经验、制度、员工素质等。轻资产可以为企业创造价值，但与重资产相比，它的运用成本更低，效率更高。企业利润来源越来越依赖轻资产资源，以及其运用轻资产创造其他资源的能力。轻资产模式是企业价值最大化的战略选择，其关键是核心竞争力的再创造。真正意义上资产轻化，主要是对核心竞争力的利用和创新。不断地创新，让自己的核心竞争力一直走在行业的前沿，成为难以被替代的企业资源。
2锦江酒店轻资产运营评析
21锦江背景简述
211锦江“霸道”发展史
锦江国际整合“锦江酒店”“锦江投资”“锦江旅游”三家公司， “锦江系”由此诞生，并于2006年年末以27亿港元在香港成功上市。2010年锦江形成了锦江股份主打经济型酒店，锦江酒店负责高星级酒店的多层次、全方位的格局。2010—2018年，锦江先后收购美国洲际酒店集团、法国卢浮酒店、维也纳酒店等公司的股份。这种大规模的扩张在酒店业一直饱受争议，激进中却步步为营。
212锦江架构
22锦江酒店环境分析和商业模式
由于锦江集团前期大规模的并购酒店及酒店管理公司，并且出售自己的部分酒店，平衡了轻重资产的比重，使得锦江一跃成为民族尖端酒店。锦江主要面向旅游市场、商务活动、会议承办及会议展览业等市场的消费者。在日常经营活动中，为一般消费者提供住宿餐饮服务，为企业开展酒会等商业活动提供场所。此外，锦江依据品牌溢价与运营能力处于整个价值链的顶层。锦江并购重组将资源集中于能够增强其核心竞争力或者增值业务。
23锦江酒店轻资产结构
当企业的现金、应收账款、存货、无形资产的总额占资产总额的80%时，企业属于轻资产企业。锦江酒店自上市以來，发展了以新科技、新模式创造品牌价值的人才团队。2012—2017年，锦江酒店财务报表显示轻资产比例由2086%上升至5122%，上升了15倍，尤其无形资产增长了15倍。
24锦江酒店盈利能力分析
2011—2017年，锦江毛利率从1513%平稳上升至2434%，回归到大规模扩张前的水平，这也说明它的扩张战略从长期看来是有效的。自2011年，每单位销售收入所花费的营业费用逐年增加，尤其近几年财务费用的增加。从部分盈利财务指标来看，锦江的盈利能力和水平都不高，这主要是因为它的销售成本过高，费用率也较高，但主要的费用主要在于管理费用。锦江的规模较大，轻资产模式下运营费用较高，相应的它的运营资本也较多。
轻公司的价值主要取决于三个因素，即现金流、团队和商业模式。现金流量，它可以揭示这些公司现金流的历史、现状和未来趋势。尤其是经营现金流，这直接反映一家企业的日常盈利状况。2009—2017年，锦江的经营净现金流量是稳步上升的，2017年达到了多年来的峰值。投资净现金流量和融资净现金流量的走势正好相反，用来投资的资金大部分来自融资所得，融资渠道通畅。
锦江酒店的大规模并购活动在酒店业可谓是家喻户晓。快速扩张会使管理失效，营运效率下降，最后会因为不合理的投资而造成流动性下降。锦江溢价并购了多家企业，看似是赔本，实则是抓住了国际市场，获得了一流的酒店管理品牌。溢价收购所承担的成本在日常经营中获得了充分的弥补。
3研究结论与建议
锦江酒店在轻资产运营模式下的运营战略有别于传统财务战略，将轻资产作为一种独特的资源和能力。轻资产模式实际上是企业核心竞争力再创造，资源重组和资产轻化，形成了充沛现金流。以品牌、商誉、客户关系、人力资源管理等无形资产为主，经过长期大量的资源资金投入与积累，在企业财务报表上“轻资产结构”的动态维持更需要具有前瞻性的战略布局。本文以轻资产模式运营企业的盈利状况——彰显了以现金流为核心的盈利模式，反映了现金流在资源重组与战略投资中的重要作用。
锦江酒店轻资产运营的分析，可以清晰地体现战略性扩张在积淀核心资源和能力、驱动业务系统整合以及维护优质盈利状况方面的驱动作用。锦江酒店以充沛的现金流、优秀的人才团队和高端的品牌价值，集聚核心资源投入在品牌营销、管理等高附加值环节，策略上出售冗余的酒店门面，形成新的资金流来购入高端管理技术与服务，很好地维持了锦江酒店长期健康的轻资产经营管理模式。
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[作者简介]陈婕（1998—），女，汉族，江苏南京人，学生，本科，南京工业大学浦江学院，管理学专业;徐莹（1997—），女，汉族，江苏扬州人，学生，本科，南京工业大学浦江学院，管理学专业。
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