乳制品上市公司财务报表分析
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[提要] 进入21世纪以来，国家经济得到空前发展，与此同时人们的生活条件越来越好，乳制品需求越来越高。但是，随着婴幼儿奶粉负面事件的出现，民众对奶制品的质量安全也持有怀疑态度。本文以乳制品行业巨头伊利为例，从战略与财务两方面进行分析，帮助伊利股份更加清楚地了解企业经营现状、资产负债结构以及财务能力。
关键词：伊利股份;财务报表;财务比率
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2020年7月6日
一、战略分析
（一）伊利股份公司介绍。伊利股份有限公司是1993年在内蒙古呼和浩特创立的公司，它是由呼市回民奶食品加工厂改制而成。1996年在上交所成功挂牌上市，首次发股1，715万股，募集1.075亿元。在2019年全球乳业20强企业排行榜中，伊利稳居全球前十名的第一阵营。同时位居全球最具价值品牌500强食品类第四名。
（二）伊利公司SWOT分析
1、企业的优势。地理位置优越伊利地处内蒙古奶源基地，拥有优质而丰富的奶源，具有得天獨厚的优势;拥有品牌优势，根植于优秀的服务、先进的技术和可靠的品质中，渗透到消费者心里。
2、内部劣势。乳制品行业爆发的乳制品安全事件，让消费者对乳制品的信心下降，作为乳制品行业的代表性企业，伊利需要针对消费者的需求提高奶的质量，打造绿色健康食品，重新塑造乳制品在人们心目中的良好形象。
3、外部机会。有着充足的奶源，先进的技术，良好的融资渠道，伊利本身实力的强大毋庸置疑，可以快速的抢占市场，抢占资源优势。
4、外部威胁。在乳制品行业，除了伊利，还有发展迅速的蒙牛、光明等乳业公司，共同瓜分一块市场。同时，国际乳品企业也陆续进入我国乳品市场，推动了国内乳品行业技术水平的大大提高。随着国内乳品行业的多元化竞争出现，乳制品市场竞争的激烈程度也不可同日而语，伊利自然不可能置身事外，也面临着巨大的竞争压力。
二、财务分析
（一）资产负债表分析。从表1可以看出公司短期借款、应付账款、预收款项、其他应付款等项目占全部流动负债的80%左右，占比高。在短期借款上，2019年的金额比2018年多了将近30亿元，可以看出企业的短期借款增加得特别多。在负债合计上，我们可以算出2019年流动负债占负债总额的比例高达92%，因此公司的负债主要是流动负债，公司在筹资渠道方面主要来源于流动负债。综上分析伊利公司是经营性负债资本结构。（表1）
（二）利润表分析
1、利润的持续性分析。伊利公司的营业收入情况非常乐观，逐年上升的态势，单单2019年一年的营业收入相比前一年增加103.7亿元，比2017年的净利润增加了16%，说明其营业收入的成长性好，持续增长性好。
2、利润表主要项目质量分析。销售费用：伊利公司近几年的销售费用出现稳步增长，但是费用的增长基本是由于广告营销费用的增长。也反映了伊利公司注重销售的投入。管理费用：伊利公司管理费用较为稳定，2017～2018年几乎没有变动。财务费用：伊利公司在2019年的财务费用增加到800万元，与2017年相比仍有不小差距说明近年来企业的货币资金非常充足，通过资金的外借，从而获取利息费用。（表2）
（三）现金流量表分析
1、经营活动现金流量质量分析。伊利2016～2019年的经营性现金流量净额占比虽然较2016年226.14%高额占比有所下降，但全都保持在100%占比以上，反映了伊利股份高质量的现金流水平。伊利2016～2019年的经营活动净现金流量都保持在70亿元以上，从现金流量表可以明显看出，伊利的经营活动现金净流量保持在较高质量水平。
2、投资活动现金流量质量分析。伊利股份2016～2019年投资活动的净现金流量不断增长，2016年为-32.43亿元，在2019年已经增加到将近100亿元。可以看出，近年来伊利持续加强投资、股权及债权投资能力较强。虽然企业的投资能力与投资规模很大，但是可以看出近几年投资活动产生的现金净流量在零以下，并且越来越大的情况。企业的投资活动是否与企业的目标与规划相匹配，企业的规模扩张是否在可控范围之内。
三、财务指标分析
（一）偿债能力分析。偿债能力顾名思义就是企业偿还债务的能力。为了分析伊利的偿债能力水平，选取了3个财务指标，分别是流动比率、速动比率和资产负债率。
流动比率是分析企业偿债能力的基础比率。从表3可以看出伊利近几年的流动比率分别为1.35、1.25、1.28、0.82，远远低于标准值2，并且呈现下降趋势，2019年低于1，意味着伊利对于流动负债的偿还能力不强。对于速动比率，数值一直徘徊在1左右，并且在2019年达到最低，通过流动比率和速动比率的分析可知，伊利集团短期偿债能力不强。（表3）
资产负债率是企业总资产中通过负债筹资的比率，资产负债率指标通常在0.5左右为最佳。自2016年以来伊利集团资产负债率总体呈上升趋势，除了2018年资产负债率下降，2019年甚至达到了56.54%，资产与负债两者比例不均衡、不合理。表明企业的长期偿债能力出现了问题。对于伊利公司来说，尽量保障企业资产负债的合理比率。
（二）盈利能力分析。盈利能力的高低不仅是公司获利能力的表现，也代表着公司自身的形象，是公司财务最直观的表现，也是吸引更多投资者的重要数据。表4为伊利2016～2019年的盈利能力的变化。（表4）
成本费用利润率主要用来分析公司的获利能力的高低。从表4可以看出，成本费用利润率不断下降，表明伊利公司对成本费用方面的控制可能出现了问题。需要企业及时分析问题出现的原因，并提出相应的对策，避免出现更大的损失。 伊利集团近年来销售净利率处于平稳下降状态，但是下降很小，处于相对平稳状态。净资产收益率是企业投入效果的反映，净资产收益率的高低影响着投资者的偏好，比率越高，盈利能力越强，投资者越偏好。2017年和2018年这两年，伊利的净资产收益率基本保持不变，2019年伊利的净资产收益率出现增长态势，因此伊利的发展前景仍旧值得期待。
（三）营运能力分析。通过分析企业的营运能力，可以了解企业资金利用的效率水平。良好企业营运发展，可以在资源最大化的基础上将盈利水平发挥到最佳。对伊利公司2016～2019年的营运能力的研究结果见以表5。2016～2019年存货周轉率总体呈现上升趋势，公司存货周转越来越好。总资产周转率用来分析公司的资产运营能力，表5显示，2016年、2017年没有发生变化，2018年、2019年相比前两年有所上升但两年的数额几乎相同。可以看出，伊利集团的应收账款周转率由高于100%一直下降到2019年的66.26%，我们可以明显看出伊利的应收转款周转的速度处于一个不断下降的过程，周转率降低的同时必然会导致流动性降低。这反映了伊利应收账款的效率没有之前高，企业产生坏账的风险更大，不利于企业的平稳健康发展。（表5）
（四）成长能力分析。成长能力，通常用来表示企业未来的成长能力。成长能力主要展示企业未来的前景与方向，通过对发展能力的分析与评价，正确认识企业未来的发展，好的成长能力不仅代表着企业自身的良好前景同时也会吸引更多投资者的目光，为企业注入更多的资金与活力。
成长期，企业的主营业务增长率为10%左右，公司保持着良好的增长状态。稳定期，企业主营业务增值率为5%～10%。衰退期，企业主营业务增长率小于等于5%，企业总体销售额下降，步入衰退。伊利股份自2016～2019年总体呈现向上态势，资产负债率均高于10%，伊利集团的业务发展状况良好。
净资产增长率是企业资本规模扩张的数值表现。企业在对未来的规模和生产的战略进行规划时，企业可以通过具体分析净资产增长率的变化，对企业未来的规模做出合理性预测。从表6可以看出，伊利股份放缓了企业资本规模的扩张，2016～2019年伊利股份的净资产增长率不断下降，甚至在2019年出现负值，虽然放缓了速度，但并不意味着缩减，伊利公司的总资产仍旧处于增加的态势。（表6）
四、结语
对于伊利来说，当前我国经济空前发展，人们消费观念以及生活观念发生转变，而且我国人口众多，伊利作为乳制品行业的龙头企业仍然具有非常好的发展前景。因此，应该抓住机遇，及时发现企业存在的问题，从而实现更进一步的发展。
从前文分析发现，伊利股份作为我国乳制品行业中的佼佼者有着诸多的优势，但也存在一些问题需要改进。首先，伊利股份应当持续关注企业的应收账款，降低可能由此产生的坏账风险。其次，伊利股份增强偿债能力。通过对伊利股份偿债能力进行分析，发现2016～2019年期间企业的短期与长期偿债能力都不断下降，长期发展下去必定会给企业产生风险，提高企业的偿债能力势在必行。
主要参考文献：
[1]魏丹.光明乳业股份有限公司财务报表分析[D].吉林大学，2018.
[2]孙丽敏.上市公司财务报表分析[J].纳税，2018（11）.
[3]李豪斌.上市公司财务报表分析探讨[J].会计师，2019（3）.
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