TZ50 研究报告(4)

来源:用户上传      作者: 本刊编辑部

　　持续下跌使金融凸显长期价值，尽管政府偏紧的货币政策导向仍在继续，但是，商用车、生物制药、光通信、软件、区域水泥企业势头未受市场影响，多公司业绩预计持续向好。
　　
　　宝信软件（600845.SH） 现价：25.80元
　　钢铁业的信息软件领导者
　　兴业证券 报告日期：3月15日
　　推荐(维持)目标价：N/A
　　2009 年公司完成收入22.73亿元，同比增长5.89%；实现净利润2.02亿元，同比增长11.29%；扣除非经常性损益的净利润1.73亿元，同比增长2%；经营现金流2.65亿元；每股收益0.769元。
　　公司有能力借助自身在钢铁信息化领域的优势，深化行业应用，拓展国内钢铁EMS市场，创新钢铁SaaS平台，进一步扩大市场规模。公司主营产品SaaS创新钢铁平台是指公司提供软件在线使用平台，用户可以本地存储数据，保证数据安全。
　　
　　宇通客车（600066.SH） 现价：17.42元
　　规模效应渐显，两年后产能释放
　　中信证券 报告日期：4月28日
　　买入(维持)目标价：29元
　　公司是一家客车及其配件制造商，今年一季度实现营业收入23.6亿元，同比增长78%，实现净利润14.1亿元，同比大增157%，每股收益0.27元。一季度客车总销量达到7014台，驱动盈利显著增长。今年全年销量有望达到3.5万台，同比增长24%。
　　预计公司今年盈利能力与去年接近，毛利率可能达到17.4%。不过，公司目前产能偏紧，单月产能上限接近4500台，新增产能将在2012年达产，达产后高峰月份产能压力将缓解。
　　
　　中牧股份（600195.SH）现价：23.37元
　　领跑动物疫苗，做大饲料兽药
　　国元证券 报告日期：4月27日
　　买入(维持)目标价：N/A
　　公司是国内最大的动物保健品生产企业，主业包括生物制品、饲料和兽药三块。公司有较强的定价能力，疫苗价格多年来基本保持不变，竞标的时候不参加价格战。2009年实现营业收入21.03亿元，较上年增长15.08%，实现净利润2.28亿元，较上年增长47.96%，每股收益0.58 元。
　　公司目标是到2012年，企业规模翻一番，收入翻一番，可比口径利润要翻一番。长期来看，还将有更多类型的动物疫苗进入国家免疫范围，公司将成最大受益者。
　　
　　祁连山（600720.SH） 现价：12.14元
　　重点工程拉动水泥需求
　　国信证券 报告日期：4月22日
　　推荐(维持)目标价：N/A
　　 2010年一季度重点工程对水泥的需求仍然很旺盛，相比去年只有青海一条2500t/d的线的增量情况下，收入同比实现了18.53%的增长，显示了淡季不淡的良好需求；公司1季度毛利率同比有所下降（今年33%，去年同期37%），主要是因为煤电价格上涨，而春节期间甘青地区出厂价下调（约20元/吨）所致。
　　在不考虑任何潜在的并购重组情况下，我们测算公司2010~2011年的EPS分别为1.26、1.71元，对应的PE分别为9.79倍、7.22倍。
　　
　　烽火通信（600498.SH） 现价：27.30元
　　“光纤入户”驱动业绩增长
　　长江证券 报告日期：4月26日
　　推荐(维持)目标价：N/A
　　公司主营产品之一FTTH(Fiber To The Home)，就是指一根光纤直接到家庭。
　　2010年一季度，公司实现营业收入10.1亿元，同比增长34.67%；实现净利润5740万元，同比增长42.88%，EPS为0.13元。延续了2009年的高速增长态势，从一个侧面说明在FTTH 及广电网络升级改造需求的推动下，2010年光通信行业会呈现出高涨的发展态势。
　　国家明确FTTH将作为接入网光进铜退的主要方式，而三网融合试点后的广电及电信竞争则会成为其发展的催化剂。
　　
　　北方股份（600262.SH） 现价：11.91元
　　露天矿用汽车行业龙头
　　恒泰证券 报告日期：4月20日
　　推荐(给予)目标价：18元(6个月)
　　 公司主要生产露天矿用汽车，其产品在国内同级别市场的占有率达到约80%，为该行业的龙头企业。公司隶属于中国兵工集团，美国著名的特雷克斯设备公司为第二股东。在过去两年中公司主要产品煤矿用车需求不降反增，这使得公司在其他产品需求下滑的情况下，业绩保持了稳定的增长势头。
　　公司目前股价对应市盈率分别为28.6倍、21.19倍，由于公司近几年处于快速增长期我们给予推荐评级，6个月内目标价为18元。
　　
　　 交通银行（601328.SH） 现价：6.97元
　　净息差同比扩大，中间业务快速增长
　　国泰君安 报告日期：5月4日
　　增持(维持)目标价：11元(7~12个月)
　　公司1季度净利润105亿元，EPS 0.21元，同比增长32%，主要的盈利驱动因素为规模扩张，贡献了20%，手续费净收入和息差也分别贡献了6%和5%从环比来看，1季度收入回升幅度不大，仅为2%，主要由于息差环比下滑，抵消了手续费净收入的增长。
　　预测交行2010、2011年分别实现净利润374.4亿、449.08亿元，同比分别增长24.49%、19.95%按目前价格计算，交行2010年动态PE为9.69倍；2011年动态PE为8.14倍，维持增持评级。
　　
　　工商银行（601398.SH） 现价：4.58元
　　再融资突显长期投资价值
　　中金公司 报告日期：3月26日、4月30日
　　审慎推荐(维持) 目标价：N/A
　　2009年业绩凸现出工行最扎实的基本面。管理层对 2010年净息差上升和资产质量保持稳定抱有信心，计划将资本充足率保持在12%以上的水平。
　　再融资方案的落实，将会逐渐消除不确定性。计划发行不超过250亿元A股可转债和不超过H股已发行股本20%的H 股新股。考虑由此带来的盈利摊薄，工行A股2010年市盈率10.1倍，2010年市净率1.87倍，股息收益率4.5%。虽然房地产和地方政府融资平台问题会持续压制股价，但长期投资者可逐渐吸纳。

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