浅谈企业筹资风险管理
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作者: 刘宝青
摘要：随着社会主义市场经济发展的日趋成熟，大量的企业也随之而成立。在企业的发展过程中，许多企业一味盲目的筹资资金以拓展壮大自己的实力，而忽略了对筹资风险管理的研究。本文首先解释了风险管理的涵义，进而展开了对企业筹资风险的阐述，找出企业筹资过程中所面临的风险及筹资活动风险管理中存在的问题，并提出相应的风险管理策略。
关键词：风险管理；筹资风险；负债筹资；股权筹资
一、筹资活动风险管理存在的问题
1 企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。当企业投资润率高于借入资金利息率时，企业使用一部分借入资金，可以因财务杠杆的作用提高权益资金利润率；而当低于时，企业使用借入资金将使权益资金利润率降低，甚至发生亏损，严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在，导致资不抵债而破产。
2 企业的资本结构。在财务杠杆作用下，当投资利润率高于利息率时，企业扩大负债规模，适当提高借入资金与自有资金之间的比率，就会增加企业的权益资本收益率。反之，在投资利润率低于利息率时，企业负债越多，借人资金与自有资金之间的比率越高企业的权益资本收益率也就越低，严重时会亏损甚至破产。
3 企业的负债规模。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性有也增大。所以负债规模越大，财务风险也越大。
4 经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业息税前利润的不确定性，如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。
5 金融市场。金融市场足资金融通的场所。企业负债经营要受金融市场的影响。当企业主要采取短期贷款方式筹资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，甚至导致由于无法支付高涨的利息而破产清算。
二 筹资活动中的风险因素分析
1 筹资决策失误。不少发生筹资风险的公司，筹资前没有经过科学严谨的可行性论证，带有较大的盲目性，导致筹资方案实施后，不但没有给公司创造效益反而带来不良的影响。
2 企业债务负担过重。企业为了现有业务的发展，或是为了新业务的拓展，规模和数量的扩张经常明显快于内涵质量的扩张，在高成长阶段都将出现某种程度的资金短缺。
3 筹资结构不当。如果筹资来源结构出现畸形，既可能增加企业的综合资本成本，又可能激化企业的筹资风险，使企业处于不必要的高风险状态。在规划债务的期限结构时，如果没有考虑到投资期限，就有可能导致长期资本短期使用，使资本成本过高，或者短期资本长期使用，使筹资风险增加。
三 筹资活动的风险管理策略
1 内部筹资风险管理策略
(1)合理确定资金结构。如果企业在新建起步期或处于不稳定和低水平阶段，应该采用所有者权益的资本结构，向内部筹资，发行普通股与优先股进行筹资，从而避免企业到期限还本付息的风险；如果企业处于稳定发展阶段，则可通过发行企业债券或借款等负债筹资方式，应偏重于负债资本结构。
(2)合理安排筹资期限组合方式。在综合考虑筹资成本，企业风险、股利政策、信息传递、资本结构等各因素之后，一般说应按下述程序去考虑：企业应首选内部积累；企业发行债券，而后才是发行股票，企业应保持一个相对稳定的目标股利，尽量避免股利发放数额的大起大落。
(3)财务杠杆效应分析。从国际经验上讲，行业的合理资产负债率上限：第一产业为20％左右，第二产业为40-50％左右，第三产业为60-70％左右。
(4)保持稳定的盈利能力。企业只有在发展中不断地调整自己的经营方向，投资目标，让自身永远立于潮头，不断创利才是企业根本之路。
(5)保持资产的高流动性，流动性是衡量一个企业到期偿还债务能力的天平。因此，保持高度的流动性是企业控制财务风险，减轻压力的重要方法。
(6)研究利率、汇率走势，合理安排筹资。当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资，对必须筹措的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。当利率处于低水平时“筹资较为有利”但应避免筹资过度。当利率处于由低向高过渡时期，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成，
2 外部筹资风险管理策略
(1)提高经营者的风险意识，企业在从事风险经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹未展，必然会遭致失败
(2)注重市场调研，防范市场风险，企业应设立专门的调研机构，经常派人员进行市场调查及时了解有关产品或服务市场价格及变化情况、市场容量及波动情况、竞争对手、潜在竞争对手的优势、劣势等，掌握市场的第一手资料。
(3)正确处理专业化与多元化经营的关系，分散和化解企业经营风险，正确处理专业化和多元化经营之间的关系，坚持在强化核心竞争力基础上合理配置资源，走多元化发展之路，同时多元化经营中巩固主营业务的市场地位，突出企业自身优势，才是企业规避、防范经营风险和投资风险的正确抉择。
(4)大胆而谨慎地利用衍生金融工具规避风险。经济形势和政策的变化导致汇率、利率、股票等资本性资产的价格波动，使经营企业和投资者处于难以预计的市场风险之中，而这些风险难以通过传统的证券组合方法来规避，此时，以规避风险为目的，以远期、期货、期权、互换为风险管理手段的衍生金融工具就应运而生。
(5)建立财务风险管理的预警系统和责任机制，动员企业全员参与风险管理，使管理者和员工了解掌握财务风险的预防，控制、化解和处理的全过程，以及自身的风险责任履行情况。
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