自愿性信息披露研究综述

来源:用户上传      作者: 游婷婷

　　摘要:自愿性信息披露是对会计信息的深化和补充。首先从自愿性信息披露动机、披露质量、影响因素、和经济后果四个方面总结自愿性信息披露研究现状,然后提出未来的研究方向,以期促进自愿性信息披露的研究和资本市场的有效运转。
　　关键词:信息披露动机;信息披露质量;影响因素;信息披露后果
　　中图分类号:F233 文献标识码:A 文章编号:1672-3198(2010)02-0139-01
　　
　　1 自愿性信息披露相关文献
　　1.1 自愿性信息披露动机
　　出于自利原因,公司有动机增加自愿性信息披露。有六种动力促使管理者自愿进行信息披露:第一,管理者能力信号假设。有才能的经理人员有动机进行自愿性披露以展示他们的业绩(Trueman,1986)及核心竞争力(何卫东,2003)。第二,资本市场交易假设。当管理层与外部投资者存在信息不对称时,投资者需要额外的费用来补偿所需承担的信息风险,公司进行外部融资的成本就会比较高(Barry&Brown,1985;Merton,1987)。经理人员可以通过自愿性信息披露减少信息不对称,从而降低外部融资成本(Healy和Palepu,1993)。第三,诉讼成本假设。经理人员对坏消息提前进行自愿性披露可以降低诉讼成本(Skinner,1994)。提前披露较差业绩信息的公司所承担的法律诉讼的成本比不提前披露的公司低。第四,控制权竞争假设。在遇到控制权争夺时,目标公司更有动机进行盈利预测等自愿性披露,从而提高被兼并成本(Bernman,1999)。第五,股票报酬假设。当公司利用基于股票的报酬计划对管理者进行激励时,管理层有动力自愿披露信息。在股票期权到期之前,持有买入期权的经理人员会延迟对好消息的披露而披露坏消息,到期时增加套利收益(Aboody和Kasznik,2000)。第六,所有权成本假设。部分研究表明企业的披露决策需要考虑给产品市场地位带来的损害(Verrecchia,1983),特别是企业面临竞争或者面对进入威胁时。
　　1.2 自愿性信息披露质量
　　可靠性是自愿性信息披露质量的主要衡量指标。自愿性信息披露往往带有自利性,并不能保证自愿披露的信息有较高的可靠性。自愿性信息披露的可靠性的提高主要以下两种方法:一是利用中介结构来为公司自愿披露的信息质量提供保证;二是通过以后强制披露的信息来检验之前自愿披露的信息的正确性。
　　已有文献主要通过管理层的预测对股价的影响证明自愿信息披露的可靠性。管理层自愿披露的预测信息有相当的可靠性,当管理层预测盈利上升时其股票价格也会上升(Waymire,1984)。解决会计信息失真问题,关键在于把握自愿性信息披露与强制性信息披露的契合点(廖妍华,2006)。
　　1.3 自愿性信息披露影响因素
　　自愿性信息披露的影响因素主要有以下几种:
　　行业类型。行业类型对公司自愿性披露的影响有两种。第一,显著影响。自愿信息披露程度的高低决定于行业特性(王咏梅,2004),制造业类的上市公司(Cooke,1992)、信息技术行业的上市公司(Rahman 和 Asheq Razaur,2007)更倾向于自愿披露信息。第二,没有显著影响。在Craven和Marston (1999)未发现行业类型与自愿披露之间存在相关性。
　　股票类型。外部监管和竞争压力对于公司自愿披露行为能够产生显著的影响。由于国际市场的竞争压力,在国内和海外都上市的公司比仅仅国内上市的公司会自愿披露更多的信息(Ferguson,2002)。在中国,同时发行境内和境外上市股票的公司更倾向于自愿披露信息(乔旭东,2003)。
　　会计师事务所类型。一般而言,规模较大的会计师事务所能更好地维持其审计独立性,他们更倾向于促使上市公司更多地披露信息。会计师事务所规模与自愿披露程度正相关(Craswell和Taylor,1992),但L. L. Eng和Y. T. mak (2003)的研究却发现二者之间不存在显著相关关系。
　　公司规模。为了获得投资者的青睐,大公司有动力更多地披露信息(Chow和Wong-Boren,1987),规模较大的公司信息披露水平要高于规模较小的公司(崔学刚、朱文明,2003),司规模越大,其披露的评分等级就越高(Lang 和 Lundolm,1993)。但乔旭东(2003)的实证研究结果表明,中国上市公司的自愿信息披露程度与公司规模无关。
　　公司业绩。公司业绩对自愿性信息披露的影响结论存在较大分歧。第一,公司的盈利水平与自愿性信息披露水平呈负相关关系(崔学刚、朱文明,2003)。第二,公司盈利不影响自愿性信息披露(Mcnally,1982)。高利润率的公司并没有比低利润率的公司自愿披露更多的社会责任信息(Cowen,1987)。第三,自愿性披露程度与公司利润存在显著正相关关系(Bernard 和Raffourier,1995)。Bowman和Haired(1975)发现业绩与自愿性信息披露质量显著正相关。乔旭东(2003)和封思贤(2005)的研究结果均表明我国上市公司自愿性信息披露程度与公司盈利能力正相关。
　　上市年限。一般而言,上市年数越大,自愿性信息披露的分数越高。上市公司财务信息自愿披露程度随时间有明显的增加(王咏梅,2003),自愿性信息披露指数近年来逐年提高(张宗新,2004)。
　　消息的种类。自愿性信息披露的信息大都是中性的消息或好消息(Lincoln,1999)。为了达到薪酬契约的要求,管理者倾向于披露好消息,增强市场对好消息的反应程度,从而提高公司的股价。
　　1.4 自愿性信息披露的经济后果
　　自愿披露信息的经济结果主要有三种:提高股票的流动性、降低资本成本和提高信息中介的关注度。自愿性披露的信息向市场提供了额外的信息,有助于有助于信息使用者更好地评估企业未来获利能力、现金流量、投资分红的可能性(Wiliam R. Scott,2000),降低企业的风险,从而减少企业的融资成本。披露的增多会导致同期的股价显著上升,自愿性披露往往与更大的股价反应有关(Pownal和Waymire,1989),引起不寻常的股票交易量。分析师对该公司信息披露评定的等级之间显著负相关(Botosan和Plumlee,2000)。
　　2 文献评述
　　国外对于自愿性信息披露的研究比较广泛,规范和实证兼具。中国关于自愿性信息披露的研究较少,特别是实证研究方面。未来研究方向:第一,自愿性信息披露的质量研究较少,自愿性信息披露规范要求没有强制性信息披露要求严格。如何规范自愿性信息披露,提高信息性信息披露的质量是今后研究的一个方向。第二,自愿性信息披露和强制性信息披露的区别与联系的研究甚少,可以比较二者的理论基础、影响因素、披露动机及经济后果的异同,深入认识两种信息披露在资本市场中的作用,为监管者出台相关制度提供理论依据,促进资本市场的健康发展。第三,竞争性与自愿性信息披露的关系的研究也是将来研究的一个亮点,为管理者择时披露信息提供参考标准。第四,探索中国与国际的自愿性信息披露的比较,不同制度和市场环境下的自愿性信息披露异同,以及在经济全球化环境下如何协调各国间的自愿性的信息披露。
　　
　　参考文献
　　[1]Watts&Zimmerman.实证会计理论.陈少华等译.大连:东北财经大学出版社,1999:145-146.
　　[2]Skinner D. Why Firms Voluntarily Disclose Bad News, Journal of AccountingResearch, 1994,issue 32, P38-61.
　　[3]Trueman B. Why do Managers Voluntarily Release Earnings Forecasts? Journal of Accounting and Economic, 1986, issue 8,P53-72.

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