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重组画上完美句号 六合融入新希望

来源:用户上传      作者: 董俊峰

  市场期待多日的正式批文,公司终于拿到。公司在7月4日获并购重组委“通过”,按正常程序推算,在并购重组委通过后一个月左右,公司应该拿到正式批文。9月13日新希望才拿到正式批复,我们认为主要是由于近期A股市场行情不好,证监会放慢了发放批文的节奏所致。拿到正式批文后,新希望并购山东六合集团的事宜才算画上圆满句号。业界所称的农牧行业“航母”正式组装成功!
  
  六合集团上半年业绩“亮丽”呈现
  据山东六合集团公布的2011年半年报显示,山东六合集团上半年净利润7.04亿元,公司之前在并购报告书中曾预测山东六合集团2011年全年备考业绩为7.17亿元,而今上半年便基本完成预测目标。我们认为,鉴于今年全年养殖产业链高景气,公司饲料业务下半年越来越旺,鸡苗、鸭苗养殖业务利润仍处高位,山东六合业绩下半年可能会与上半年同样“亮丽”,我们预计,山东六合集团全年净利将达14亿元,同比去年增加50%左右。预计归属于上市公司的净利11.9亿元,六合集团贡献EPS0.68元。
  
  公司分享养殖行业高景气
  7月份以来,鸡肉需求旺盛带动鸡苗、鸭苗补栏量增加,鸡鸭苗价格一路上涨,鸡苗价格从3.8元/只稳步上涨至目前的5.25元/只;鸭苗价格从3.4元/稳步上涨至目前的7.2元/只。预计11年公司养殖业务盈利水平将可能超过饲料业务成为第一大盈利部门。
  
  饲料业务下半年进入旺销季
  近期猪肉价格再次回升,全年肉价高位是大概率事件,养殖猪、鸡鸭等积极性高涨。养殖量扩张,一方面带动公司饲料业务增长,另一方面,饲料行业的微利特点令企业非常容易的将成本压力转移出去,我们预计山东六合2011年饲料销量将达1200万吨以上,饲料销售收入同比增长20%以上。预计2011年净利润可能会达到:1200吨×40元=4.8亿元。
  
  投资建议
  鉴于下半年以来,鸡鸭苗仍处高位及饲料行业逐渐进入高景气阶段,我们将公司2011/12年农牧EPS分别上调0.03元/0.02元,新希望并购六合后,2011/12年EPS分别为1.42元、1.51元,其中农牧业务贡献分别EPS0.85元、0.86元,投资收益贡献分别为0.57元、0.66元,给予“推荐”评级。


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