民办高校资本市场融资的问题和对策研究

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　　摘要：我国民办高校的规模不断扩大，占据我国高等教育市场的三分之一，未来还会继续扩大到一半左右。但是目前民办高校过度依赖学费筹资，融资渠道单一，政府支持力量有限，在此背景下，高校进入资本市场融资就成为了一个重要选择。近年来民办高校资本市场上市融资一片繁荣，但是仍然呈现出一定的问题，针对于此，本文提出了相应的对策。
　　关键词：民办高校;资本市场;融资;民办教育
　　民办高校的重要性不言而喻，美国是全世界顶尖大学最多的国家，在美国4180家高校之中，有1700所公立大学，2480所私立大学，而最顶尖的大学哈佛、斯坦福、耶鲁、麻省理工、普林斯顿全部是私立大学。中国教育就是从民办教育开始的，自孔子办学始，民办教育就承担着我国教育的重任。随着政策的逐渐开放，我国民办教育比重逐渐增大，学生数量日益增加。但是真正制约当前民办教育发展的核心问题还是资金问题，学校有时为了生存和发展的需要甚至利用提高学费，扩大生源等手段，导致教学目的被异化。因此在资本市场融资就有着格外重要的意义，如何既要在资本市场融资，又要避免“圈钱”的误区，确保学校的健康发展，是一个核心的问题。
　　一、国外民办高校资本市场融资的经验教训
　　（一）美国民办高校的经验教训
　　美国民办教育高度发达，而且社会支持较多，像哈佛、耶鲁这样的名校捐赠很多，但是小型民办院校就很难获得资助。哈佛大学每年35%的经费来捐赠，耶鲁高达44%，哈佛大学捐赠基金账户高达300多亿美元，而大多数美国私立大学还不足一千万美元。因此，资本市场融资就成为了美国高校常用的手段，美国民办高校上市一般采用几家学校联合成一个教育集团的方法。1991年六月美国戴维瑞大学IPO集资，开启了美国民办高校上市融资的先河。美国高校之所以举世第一，是因为私立大学自主权更大，完全按照市场需求培养人才，充分利用了市场化的资本和武器。但是必须要注意的是一味跑马圈地并不是好事，阿波罗教育集团是一家传奇企业，从成人培训学校发展到包括全美第一的凤凰城大学在内的在线学历教育，然而全球瞩目的阿波罗教育在2017年不得不退出资本市场，因为经济不景气的情况下学生无法承受高额学费，选择去便宜的公立大学，即便如此，还有一半的学生贷款违约。
　　（二）日本民办高校的经验教训
　　日本私立大学私人出资比例最高，因为日本一向以教育立国，二战后因为办学而自杀的教育人士大有人在。二战后由于政府没有财力支持办学，所以大力鼓励私人资本进入这一领域，这直接导致了今天日本80%的高校都是私立大学，著名的有早稻田大学、庆应义塾大学等。日本民办高校之所以能够比德国等重视教育的国家发展迅速，是因为出台了一系列的政策和法令，政府积极支持民间力量进行办学，并且广泛开辟投资渠道，扩大融资。但是和美国相比，日本民办高校的资本市场融资还相对不够发达，社会资金还是较为重视公立院校。
　　（三）德国民办高校的经验教训
　　德国是义务教育的创立国，也是现代学校制度的奠基国，作为世界上教育最发达的国家，德国私立大学的经验也值得我们参考。德国大学坚持以学术研究为中心，不放开大学产业化，即使是私立大学也坚持这一原则，这使德国私立大学有着良好声誉。和美国高校完全按照市场运作相比，德国高校更依赖于联邦和州两级政府。德国民办高校一般都是小班教学，私立学校过度依赖学费，州政府无力负担，导致民办教育规模较小，造成了无力与美国的一流高校竞争，民办高校规模较小，经费短缺是德国高等教育的一大教训。
　　二、我国民办高校資本市场融资的问题分析
　　（一）民办高校自身实力薄弱
　　民办高校本身规模较小，尽管《民办教育促进法》给予支持，但是非营利性的要求仍然存在一些束缚，资金仍然是核心困境。资金短缺导致办学规模小、教学质量差、生源基础薄弱、教师队伍不稳定，而目前民办高校缺乏多元化融资途径，在生源市场日益枯竭的背景下，民办高校的经济基础越发薄弱，频繁被合并、撤销。由于没有政府强力支持，民办高校资金来源不稳定，难以做出长期的有效的资金预算，导致资金利用率不高。
　　（二）民办高校资本筹集能力较差
　　民办高校一般重视教育教学，注重提升科研水平和硬件设施，在学校规模上跑马圈地，为了吸引学生高校过度将投资用在和教学本身无关的地方。比如盲目建设校舍，扩大场地，购买利用率很低的设备，但是对教学的实际支持不大。我国民办高校又很少像德国一样，采用小班教学的模式，缺乏自身的特色，这加剧了资金风险。我国民办高校资金管理能力较弱，资金规划缺乏长期性，导致缺乏资本市场的筹资能力。
　　（三）民办高校缺乏资本市场融资经验
　　当前民办高校一般采用兼容并购扩大规模的方式在资本市场进行融资，需要专业的机构进行资本市场运作，自身对市场缺乏了解。我国资本市场在政府监管、行业自律和社会监督方面还存在一系列问题，在市场监管水平不高、法制健全程度较低，民办高校的信息披露、会计信息监督、财务管理质量等方面都有提高，才能适应资本市场的要求。
　　三、民办高校资本市场的融资对策
　　（一）加大政策扶植
　　首先，要加大对民办院校的财政支持力度，适当给予资金支持，以民办教育发展基金等方式，对符合条件的高校给予重点扶植，引导民办高校健康发展。其次，加大立法支持，在现有《民办教育促进法》的基础上，进一步扩大开放，鼓励资金流入，吸引投资人对高校进行投资，扩大民间资本进入到教育行业。第三，促进社会捐赠，对民办教育捐赠者给予税收免除等优惠政策，通过国家奖励表彰等方式，建立社会捐赠的氛围。第四，加大对民办高校的金融支持，将高校信贷营销作为新的增长点，扩展金融服务领域，采用汇票、贴现、再贴现的方式予以支持，扩大担保贷款的抵押范围，改变当前抵押不足的现状，防范信贷风险。
　　（二）改善融资能力
　　首先，高校要创新资本市场融资模式，除了IPO上市等方式之外，还可以用兼容并购、借壳上市等方式进入到资本市场，此外还可以采用众筹、社会募捐等信息筹资方式，扩大资本筹集能力和融资渠道。其次，要避免民办高校在市场圈钱等不正当行为，确保高校能够健康运行，建立高校自身产学研结合优势，要避免盲目收购，扩大规模，滥涨学费的现象发生。第三，寻找新的资本增长点，以校办企业、校企合作等方式推动高校资本市场的健康发展，建立自身教育的特色，改变过去单靠高学费增长的经济模式。第四，强化高校内部财务管理水平，提高融投资决策质量，明确资金管理事项，专人专管，权责清晰，产权明晰。
　　（三）强化外部监管
　　首先，提升高校自身会计信息披露质量，确保会计信息不失真，及时，准确，保护市场投资者的利益。其次，完善高校内部董事会治理结构，提高财务管理水平，建立现代化会计监督结果，强化外部审计功能，健全监督机制。第三，加大公众监督，建立高校财务风险外部评估机制，衡量市场风险，提升高校资本市场融资的能力。
　　四、结论
　　民办高校没有公立大学同等的财政拨款，开放资本市场融资是解决高等教育办学困境的有效出路，但是在实际操作中，要改变过去资本市场跑马圈地的方式，构建长效健康的融资模式，提升高校财务管理水平。
　　参考文献：
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