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良好的公司治理如何提升公司绩效

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   摘 要:良好的公司治理在赢得市场支持和促进长期国际投资的信心方面起着至关重要的作用。本文旨在加深对良好的公司治理影响公司绩效和总体经济绩效的理解,并且探索哪些因素可能會带来良好的公司治理。此外,试图提供一个框架模型,以了解一般或较差的公司治理如何影响公司绩效,全文研究角度在于突出与良好公司治理相关机制的主导因素,即良好的公司治理所有权结构以及公司董事会将如何提升公司绩效。
   关键词:公司治理;公司绩效;所有权;董事会
  一、公司治理问题介绍
   在信息化时代的今天,企业为了获得更大的市场份额而激烈竞争,公司治理实践的能力已成为当今公司保证生存发展的关键因素。可以说,良好的公司治理是任何公司在各类市场中开展有效活动的必要前提。在过去的二十年中,随着中国经济社会的不断发展以及相关法律法规的出台,公司治理问题变得越来越重要,其重要性的提升与大多数公司对收购其他公司和资产重组的偏好以及机构投资者的积极性增加是保持一致的。
   公司治理受组织内部和组织外部投资者之间资本配置的影响。只要存在两个条件,即机构问题和交易成本,那么公司治理问题就会存在。主要来看,公司治理问题包括两方面,其中一个问题是在垂直层面上表现出来:少数股东与公司管理者之间的冲突;另一个在水平层面上表现出来:少数股东与拥有公司控制权的股东之间的冲突。
  二、公司治理框架
   公司治理是影响公司业绩提升的重要原因之一,当然,宏观经济政策、企业核心竞争力和所处市场类型也至关重要。此外,治理方式主要取决于法律环境、权力监管机构、制度环境。其他因素,例如商业道德,与环境问题有关的公司责任和其运营所在社区的社会问题,也可能对公司的长期声誉和市场价值产生决定性影响。
   结合现有研究,通过定义一套旨在改善有关公司治理的法律,机构和监管的框架模型,尝试为公司治理建立起一套通用框架,该框架模型涵盖五个领域:
   1.股东的权利——如何更好地保护股东的权利。
   2.公平对待股东——最大化公平对待公司的各类股东,不能因少数股东所占股权低而不公平地侵削其相关权益。
   3.利益相关者——公司的经营决策要受到利益相关者的限制并且向着使其利益最大化方向进行。
   4.董事会的责任——实现对公司管理层人员的监督以及战略决策建议相关支持。
   5.信息披露相关——遵循及时性、真实性和准确性原则进行公司重大事项披露。
   该分析框架模型旨在为实现良好的公司治理提供协助,为分析公司治理领域的实践提供相关支持。
  三、衡量公司绩效
   在对各类公司的调研分析中,可以发现三种主要的衡量公司绩效的普遍性方法:根据市场价格、会计比率和总要素收益率的研究。
   1.根据市场价格的衡量方法,其特征是容易从证券交易所中获得,使用最频繁的指标是托宾Q,一个由分子中的连续时间变量和分母中的年或半年值组成的比率。
   2.根据会计比率衡量方法,其特征是容易从公司会计信息中获得,使用最频繁的指标是资本使用回报率、流动比率、股利覆盖率、留存收益比率。
   3.根据全要素收益率的衡量方法,其特征是容易从公司会计信息中获得,使用最频繁的指标是经济增加值和股东价值。
   为获得更高的准确性,在绩效分析中,我们可以从各公司年报中收集得到次级数据,对公司业绩进行趋势分析和横断面分析。选取财务指标如下,作为衡量公司绩效的主要财务参考指标:(1)资本使用回报率:根据公司的回报和资源利用效率来衡量公司的表现。资本使用回报率=(税后利润+财务费用)/(净资产+有息负债);(2)股利覆盖率:表示从可得收益中覆盖普通股利的能力。股利覆盖率=每股收益/每股股利;(3)留存率:它表示企业为未来增长而留存的收益的百分比。留存比率=(净利润-分配给股东的利润)/净利润,如果公司有条件的话,最好引入非财务指标来更全面可靠地评估公司绩效。
  四、良好公司治理如何具体提升公司绩效
   为了更好地验证上市公司的公司治理结构与其绩效之间关系的存在和强度。选择去确定公司治理的两个主要组成部分(董事会组成和所有权结构)的综合贡献。
   关于董事会组成,首先,它不仅考虑董事会(或审计委员会)的影响,而且还考虑了两个最广泛的内部委员会对实际公司结构的可能影响:提名委员会和薪酬委员会;-关于所有权结构,该研究考虑了外部人系统(所有权广泛分散)和内部人系统(所有权高度集中),在验证公司治理与公司绩效之间可能关系的强度以及稳健性时,为了得到更可靠的结论,考虑了一项市场绩效指标托宾Q。
   1.从公司治理所有权结构来看
   (1)企业的家族化和业绩
   在组织研究中,家庭被视为重要变量,在大多数情况下,家族企业拥有所有者控制企业的全部过程。因此,这些企业对管理权与控制权分离的主题提供了丰富的实践经验,其所有权和绩效之间的联系更容易观察到。我们研究了105家加工制造型企业的所有权结构与销售额增长之间的关系。调查中的企业分为两类,它们是由家族所有者控制或由专业管理层控制。结果家族所有权制的企业销售额往往高于与其规模相当的专业管理层控制的企业。
   因此,得出结论一:家族所有权对企业的绩效有积极影响。
   (2)企业的管理者所有权和绩效
   管理者所有权与绩效之间的关系一直是公司治理研究的重点,管理者所有权是使董事和股东利益保持一致的重要机制。管理者所有权是解决代理问题的内部控制机制,调查结果表明,管理者所有权对企业绩效产生了积极影响,因为董事和股东利益的一致降低了代理成本。在中国102家电子和机械制造企业的统计样本中,我们研究了所有权结构与财务绩效之间的关系(按员工逐年衡量的利润),被调查企业分为具有董事所有者(董事拥有公司部分股权)的企业或没有董事所有者的企业。结果表明,拥有董事所有者的企业比不具有董事所有者的企业更具竞争力。    因此,得出结论二:管理者所有权对企业的绩效有积极影响。
   (3)大股东的所有权和企业的绩效
   现在,重点强调大股东的特定角色及其对企业盈利能力和企业价值的影响。大股东的所有权可以使外部控制机制做出最佳分配,而无需董事参与资本结构改善,在这种情况下,大股东的所有权可以通过积极管理和干预企业的主要决策来减少企业代理成本,以增加企业的价值及其绩效。这意味着首席执行官和董事会成员将更可能采取符合多数股东利益的行动。
   因此,得出结论三:大股东所有权(内部人系统)对企业的绩效有积极影响。
   2.从公司董事会来看
   (1)董事会规模和中小企业绩效
   董事会的角色是管理层研究的重要领域。但是,很少有人关注董事会规模在企业中的作用。在企业中,不同大小规模的董事会提供的资源和控制有所不同。选取研究72家同类型企业的董事会规模结构与销售额增长之间的关系。分析结果表明,在一定范围内,适当扩大董事会规模可以从总量上提升咨询外部董事会或发展内部管理人员的知识水平,从而降低企业运营风险,从而提高绩效。此外,较大规模的董事会对企业创新战略的制定也具有积极影响,这确保了企业的长远发展。
   因此,得出结论四:董事会规模对中小企业的绩效有积极影响。
   (2)外部董事和企业的绩效
   在这里,我们试图探外部董事其如何影响企业绩效。为了降低代理成本,寻找外部董事可能是一种有效的手段,与一般董事相比,外部董事具有更好的控制和监督公司管理层的作用。笔者以中国的122家同类型企业为样本,研究董事会组成与企业绩效之间的关系。结果表明,尽管大多数企业都表现出由内部人员主导该组织的董事会,但在具有外部董事的企业中,企业资本的增加与外部董事的存在具有正相关关系。
   因此,得出结论五:外部董事的存在对公司的绩效有积极影响。
   综合调研分析表明,良好的公司治理将会使管理层职能将有效发挥效益最大作用,从而提升公司绩效,管理独立性与有效的公司绩效基本呈正相关。明确利益相关者的角色和职责将加强管理层的独立性。
   此外,良好的公司治理与公司绩效之间的关系在所有权集中程度和公司所处行业不同的情况下可能会有不同的表现。公司实现良好的公司治理后,在利润率方面,所有权广泛分散的公司明显优于所有权高度集中的公司,但所有权高度集中公司的利润增长率更高,在良好公司治理模式下,公司绩效的另一个因素取决于该公司所在的行业类型。所有权高度集中公司的优越业绩容易在资产特异性相对较低的行业中保持,但在资产特异性高的行业中没有差异,这也从侧面表明投资类型和生产过程会影响评估良好公司治理对公司绩效的提升。
  五、建议与总结
   总结分析研究,本文提供相关框架和以下建立良好公司治理机制的建议:(1)采取适当措施以提高公司治理框架的效率和效力。利益相关者应充分了解相关法律,权利,责任和道德要求。(2)风险管理应透明且合乎道德,以提高企业的形象。违反报告和披露标准的行为应予以制裁。(3)应定期审查高管薪酬,以防止管理层挪用公司资源。(4)薪酬水平應足够合理,以激励员工提高基层绩效。(5)相关配套法律应当出台以适当扩大外部审计职能的范围,从而维护财务报告的完整性。
   由于经济全球化、信息爆炸、资本流动性增加,良好的公司治理会提升企业竞争力和经济绩效。调查发现,良好的公司治理机制在不同的企业结构和市场环境中发挥的绩效提升作用有所不同,企业必须不断探索适合于其公司实际情况的公司治理模式。以满足提升公司绩效,确保公司可持续发展的需要。
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  作者简介:赵志勇(1999- ),男,汉族,籍贯:河北沧州,本科在读,研究方向:经济管理;杨爽(1998- ),女,汉族,籍贯:新疆哈密,本科在读,研究方向:企业会计
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