教育企业公司治理结构和企业绩效灰色关联分析

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　　摘要：随着互联网信息技术的进步，我国教育模式迎来新一轮的转变，教育市场涌现出越来越多的机遇和挑战。各教育企业如何把稳船舵，保证自身企业在竞争之中能够站稳脚跟、加速发展，成为每一个教育企业面临的首要任务。本文采用灰色关联模型方法进行实证研究，通过分析上交所和深交所教育业上市企业公司治理结构和公司绩效的关联关系，找出对企业绩效影响最大的公司治理因素，并提出相应的优化建议，为企业绩效的提高探寻可行之路。
　　关键词：教育业;公司治理结构;企业绩效;灰色关联
　　一、绪论
　　随着企业管理制度理念的逐步完善发展，越来越多的企业希望通过内部调整来进一步提升经营能力，公司治理结构概念就自然而然地进入了人们的视野之中。公司治理主要讨论的问题是怎么才能更好地指导、引领和管理企业的工作。它研究企业各部分各要素之间的联系，检查企业计划是否符合企业的发展方向，制度结构是否适应组织的发展需要。
　　当前，教育模式发生了重大改变，直播授课成为了生活的常态，这对于我国教育企业既是机遇也是挑战。怎样抓住这次教育模式重大转变的机遇，是当下每一个教育企业都要思考面对的问题。在这种大环境下，研究如何提高企业的绩效具有高度现实意义，本文主要聚焦于教育企业，研究其公司治理结构和企业绩效的关联关系，找出优化公司治理结构，提高公司绩效的可行之路。
　　二、理论分析
　　公司治理结构和公司绩效一直是学者研究的重点课题。在公司治理结构内容方面，有学者认为公司治理结构是对公司高层管理人员的研究，也有学者认为产权结构是公司治理结构中的核心，本文参考学者吴敬琏（1996）的观点，将公司治理的结构分为股权结构、董事会监事会和高管薪酬激励。
　　股权结构方面，国外学者Jensen（1976）认为具有控制权的内部股东增加持股比例，能提升激励效果，降低代理成本。国内学者孙永祥（1999）认为公司的股权结构对于企业管理、经营、竞争和监督等诸方面均有较大影响。
　　在董事会和监事会方面，国内学者吴淑琨（2002）认为董事会独立性对企业绩效影响是积极的。另外，学者何卫东（2003）研究发现监事会规模较大的企业，信息披露质量越高。
　　在高管薪酬激励方面，1925年国外学者Taussings就开始了相关研究，现在已经成为了研究公司治理和组织科学的重要内容。国内学者张晖明（2002）研究我国上市企业的具体数据，得出公司高管薪酬对企业绩效有重大影响。
　　三、样本与变量选择
　　（一）样本选择
　　本文选取从上交所和深交所主板上市的八家教育企业2019年数据作为初始数据，进行了如下文所述的筛选整理：1.收集整理公司缺失的数据样本;2.针对样本进行了对应数据处理。最终八家教育企业共得到88条有效数据资料，研究数据来源自CSMAR。
　　（二）变量选择
　　1.母序列指标
　　本文研究的母序列是企业绩效。一些学者研究企业绩效习惯于用托宾Q（Tobis’Q）衡量。但由于我国的市场和西方成熟的市场还有一定的差距，依托市场價值和重置价值的托宾Q并不完全适用。所以本文采用净资产收益率（ROE）衡量企业绩效，有利于我国上市的教育企业之间进行横向对比，反映企业当下的市场价值。
　　2.子序列指标
　　本文从公司治理结构三个方面选取具有代表性的九个指标。
　　股权结构选取：第一，第一大股东持股比例平方和（H1）：第二，前三位大股东持股比例平方和（H2）;第三，前五位大股东持股比例平方和;第四，第二大股东至第十大股东持股比例之和（S）;第五，第一大股东与第二大股东持股比例比值（Z）。董事会监事会选取：一是独立董事人数（nd）;二是监事会规模（ssize）;三是董事会规模（dsize）。高管薪酬激励选取高管前三名薪酬总额（Inpay）来考量。为保证研究的可靠性，加入公司规模（size）来作为规模控制变量。
　　四、实证分析
　　（一）研究方法
　　本文采用灰色关联分析来进行实证研究。通过对数列几何关系和曲线相似程度的运用，把各个指标综合比较分析，判断指标之间的相互关联程度，找出公司治理结构对企业绩效影响的主要因素和次要因素。由于我国现在教育业上市企业数目有限，所以选择灰色关联分析，其为十分契合我国教育行业企业现状的研究方法。
　　（二）灰色关联分析
　　将因变量ROE设为序列Y1，自变量size，H1，H2，H3，S，Z，nd，ssize，dsize，Inpay依次设为{X1 X2 X3 X4 X5 X6 X7 X8 X9 X10}序列，具体如表1所示。
　　1.灰色绝对关联度
　　计算Y1和X1始点零化像：
　　计算得到矩阵组合：
　　A=（）=（0.622，0.664，0.662，0.654，0.763，0.574，0.921，0.697，0.697，0.974）
　　2.灰色相对关联度
　　计算Y1和X1初值像：
　　=（1.000，0.826，0.109，-0.087，0.065，0.152，0.000，0.217）
　　=（1.000，1.039，1.005，0.997，0.986，0.985，0.975，1.004）
　　计算和始点零化像：
　　计算得到矩阵组合：
　　B=（）=（0.544，0.621，0.745，0.835，0.556，0.676，0.629，0.743，0.618，0.559） 　　3.灰色综合关联度
　　取θ值为0.5，Y1和X1灰色综合关联度=0.604。
　　计算得到矩阵组合：
　　C=（）=（0.583，0.643，0.704，0.745，0.659，0.625，0.775，0.720，0.657，0.766）
　　结果排序如下：
　　X7>X10>X4>X8>X3>X5>X9>X2>X6>X1，即nd>Inpay>H3>ssize>H2>S>dsize>H1>Z>size
　　五、结果分析
　　灰色综合关联度结果既体现了公司治理结构和公司企业绩效关联程度，还能观察到二者相对于始点的变化速率，更加全面地反映教育业公司治理结构和企业绩效之间联系程度，所以本文中研究结果以灰色综合关联程度作为分析依据。
　　对企业绩效影响最大的因素是独立董事人数（nd），高管前三名薪酬总额（Inpay），公司前五位大股东持股比例平方和（H3），而第一大股东持股比例平方和（H1）对绩效的影响就相对较小。这要求企业首先要重视选聘独立董事的人员质量，根据自身情况合理安排独立董事的人数比例，发挥独立董事的作用;其次要正确处理好与高管人员的利益关系，发挥高管对企业的积极作用;最后要对持股比例进行合理分配，适时调整公司股权架构。
　　參考文献：
　　[1]Jensen，M.& W.Meckling，Theory of the Firm： Managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure.Journal of Financial Economics 1976，3（4）：305-360.
　　[2]李永强.我国上市商业银行公司治理结构与绩效的关联研究[D].南京：南京航空航天大学硕士论文，2008.
　　[3]吴敬琏.建立有效的公司治理结构[J].天津社会科学，1996（1）.
　　[4]何卫东.深交所上市公司治理调查分析报告[R].深圳证券市场，2003.
　　[5]张晖明，陈志广.高级管理人员激励与企业绩效——以沪市上市公司为样本的实证研究[J].世界经济文汇，2002（4）.
　　[6]吴淑琨.董事长和总经理两职状态的实证检验[J].证券市场导报，2002（3）.
　　作者简介：李昊龙（1995—），男，河北邢台人，河北地质大学会计学专业研一在读研究生，主要从事会计学研究;丰 琳（1995—），女，山西大同人，河北地质大学企业管理专业研一在读研究生，主要从事企业管理研究。
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