企业资本结构优化与改进策略探讨

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　　摘要：企业获得更多效益的关键在于资本结构的合理性，在我国经济高速发展下，资本筹集方式的多样性显得尤为重要。本文首先对企业资本结构的重要性做了简单阐述，然后针对目前我国企业资本结构中存在的问题，由此提出优化和改进企业资本结构的策略。
　　关键词：资本结构;改进策略;筹资方式;股权结构;债务结构
　　引言
　　在社会经济的高速发展下，企业取得成功的关键在于资本结构的合理化。保证企业资本结构的优良，不仅能够有效降低经营成本，同时又能把资本的价值充分发挥出来，企业财务各个环节都有关于资本的涉及，且企业的管理体制也和资本息息相关。从目前看，我国很多企业内部的资本结构都存在不合理之处，留存收益为负，企业缺乏价值留存意识，另外企业筹资渠道较少，筹资困难，不合理的债务和股权筹资比例，使企业生存与发展受到阻碍。针对以上问题，企业急需对资本结构进行优化和改进。
　　一、企业资本结构的重要性
　　从企业资本结构定义角度而言，其可以分为两个方面。广义上资本结构指的是企业的全部资金来源所构成的资金比例结构，其中包含了长期债务资金、短期债务资金和主权资本;而资本结构反映的是企业所有资金的来源和比例构成关系。狭义上资本结构指的是企业的主权资本和长期债务资金的来源和比例构成，其中不含短期债务资金。
　　利用合理的资金管理构建的融资结构可以减少融资成本，让企业充分利用资金发挥财务杠杆调节功能，让企业可提升自有资金收益率。
　　资本结构指的是企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。一般将其分为两类，权益资金和负债资金。因此资本结构方面的问题，其实就是企业怎样明确这两类资本的所占比例的问题。比例的明确可能会造成各种财务风险、利益冲突以及资金成本的出现，进而使企业整体价值受到影响，这是现代企业在财务管理方面的主要关注点。
　　（一）资本结构决定的资本成本
　　資本成本是企业为更好地筹备和利用资金而做出的牺牲。不同的资本结构，表明了企业长期的权益资本和负债资本比例的不同，不同的还有所筹备的资本成本。从实质上看，企业选择资本结构其实就是确定负债比例和负债额。
　　（二）合理的资本结构可以有效地发挥财务杠杆效应
　　对于企业负债资本而言，债务利息是固定的，其不会随着利润的变化而变化。所以，每块利润所承受的利息会因利润的增大而减少，进而大幅度提高权益资本的收益。财务杠杆就是这种债务影响入股者收益的具体表现。当遇到税前盈余、资本总额相同时，越高的负债比率产生越高的杠杆系数、越大的财务风险，而预期权益自然也就越高。所以，在税前利润增幅较大，企业获得较多时，针对资本结构适当地把债务资本加大，将财务杠杆作用发挥出来，使入股者获得更多的收益，进而增加企业的价值。
　　（三）资本结构影响企业治理结构的效率
　　企业将结构治理的核心放在控制权配置上。企业通过对资本结构的股权资本和负债资本所占比重的选择，让资本结构来影响公司结构治理的效率。公司治理主要以资本结构为基础，无论是企业结构治理的效率，还是对治理措施的选择，都是由资本结构来决定的。
　　二、我国企业资本结构的现状
　　（一）企业股权结构不合理
　　我国企业运行中存在一个普遍问题，那就是股权过于集中，高度集中的股权使得企业权利被少部分人牢牢把控在手中，小股东的利益得不到维护，导致股权结构不能很好地分散开来，进而对企业治理能力造成影响。股权结构的优良，不仅能增强企业的治理能力，同时又能降低筹资风险，所以，我国企业更为重视股权筹资。股权市场中以国有股为主导，而企业发展在很大程度上受到该股权结构的不利影响。
　　（二）企业债务结构不合理
　　国内有些企业在运行过程中，会选择大量举债，通常情况下，企业规模越大，债务累计就越高。如果把负债维持到合理水平，就能发挥财务杠杆的作用，由此减少企业的税务，而如果债务结构不合理，那么不仅会给企业增添负担，同时会提高生产经营的风险。再加上我国债券发展滞后，导致企业发展受到严重制约。另外，受筹资成本的约束，企业对于股权融资较为热衷，相对薄弱的是债务融资，债务融资与股权融资的不均衡，严重影响到了公司的资本结构。
　　（三）企业债偿能力差
　　我国企业在资本结构方面，存在较低的营运资本，另外在举债问题上，企业对于短期借贷比较热衷，因此短期借款构成了企业大部分流动资金。同时，相互拖欠资金的现象常常存在于企业之间，而资金不规范的运作顺序会使企业账款的偿还风险加重，所以企业运行中常常出现资金链断裂、难以偿还债务的情况，
　　（四）我国企业筹资渠道狭窄
　　融资方式的多渠道能够有效平衡企业的资本结构，尽管我国经济近年来得到飞速发展，权益融资和债务融资的作用也得到了较大发挥，但我国仍面临着融资渠道狭窄这一大难题。在我国经济市场中，中小企业占据主要地位，银行借贷对于企业盈利能力以及成长情况有了更为严格的要求，因此我国短期借贷远超过长期借贷。
　　（五）资金供给制度有待完善
　　一直以来我国所执行的均为拨改贷政策，具体指的就是无偿政府拨款改为有偿银行贷款，这样一来就是企业内的资金来源出现了比较大的变化，一些刚刚成立的企业，自身可利用资源就比较少，而且本应该由国家进行直接投资的形式，也转为一刀切的政策，这样一来就导致一些小企业不得不向银行借贷。因为缺少资金的支持，而限制了企业的发展，同时再加上企业自身业务的需求以及改建等原因，容易导致企业出现过度负债的情况，让原本就资金不足的企业背上更加沉重的还贷负担，这就对企业的正常发展造成严重的影响。
　　三、资本结构改进对策
　　（一）完善债券市场
　　在我国经济不断发展下，企业往往会通过发行债券来筹集资金，但对比股票市场，在发展程度上债务市场还缺少完善性，仍然存在供不应求的情况，所以为了使债券市场更加完善，需要根据我国经济发展情况，来推行出更为丰富的债券。目前债券市场首要任务就是对市场内债券的流通数量进行扩大，增强其流通性，丰富债券类型，维持股权市场与债券市场之间的平衡，推动债券市场的稳定发展。 　　（二）建立合理负债结构
　　企业税负通过建立合理负债结构来减少，而负债比例过高会增加企业所承担利息，因此负债比例的合理性才是保障企业获得利润的关键。我国某些企业的债务水平缺少合理性，企业内部没有完善的治理机制，这不仅对资本结构的配置、优化产生了影响，同时也阻碍了企业的稳定发展。维持长期债务与短期债务的均衡，适当增强企业长期债务比重，由此实现对负债结构进行合理配备。建立和完善负债制约机制，将债务杠杆的作用发挥出来，以增强资金的利用率，进而实现对资本结构的优化与改进。
　　（三）完善公司治理机制
　　资本结构最容易受到公司治理模式的影响，创新和改进财务管理模式，领导层将管理职能利用起来，从而推动企业治理模式的完善。首先，从企业自身的经营特点出发，结合国内外的融资模式，制定出与企业实际情况相符的资本结构。其次，针对企业管理者，建立激励和约束机制，将管理者利益和企业利益挂钩，使管理者的职权得到充分发挥。再就是，为企业树立良好的信誉，提高信用评价，完善融资方式，推动企业可持续发展。
　　（四）发挥政府职能作用
　　我国企业规模大小不一、盈利能力高低不齐，经济市场中还是以中小企业为主，所以政府部门应该将自己的职能优势发挥出来，为企业融资营造多种渠道。政府应从企业实际情况出发，结合市场变化情况，把适用的融资渠道提供给企业，政府不能只重视贷款后所得盈利，而是应该把市场调控的融资方式归纳到经济策略中;政府增添服务，做中小企业投身于金融市场的引路者，在企业筹集资金问题上给予指导，为企业树立正确的筹资观念，以推动企业的稳定发展。
　　（五）提高企业的自我资本积累能力
　　为了能够提高企业内部的融资能力，就必须要相对弱化企业的社会职能，从而提高企业的盈利能力，强化企业的资本自我积累能力。一般情况下，社会中的企业都会具有一定的公益性，这样一来，企业就需要担负起一定的社会职能，代替政府履行一定的社会义务，比如解决就业问题以及员工的养老保险问题等，在这种情况下，就一定程度上影响了企业的自身发展。所以，在企业中，应该适当地降低自身的社会职能，而后拓展融资渠道，不断地调整内部结构，从而有效地提高企业的盈利能力，解决企业资金不足等问题。
　　（六）完善法律法规的约束
　　企业资本结构的优化以及资本的运行，必须要借助健全的法律法规制度作为保障。现如今我国所制定的与企业的资本管理相关的法律主要包括《证券法》《公司法》《企业会计准则指南》以及《破产法》等。在企业中应该建立完善的规章制度，以此促进企业的成长与发展。比如，在企业的运行与管理过程中严格遵循《破产法》，将一些资不抵债的企业，进入破产清算程序，提高企业的风险意识，确保企业内的员工能够自行履行债务，建立完善的补偿机制。
　　結语
　　综上所述，经济高速发展下，企业必须做的就是优化和改进资本结构，增强资金利用率。企业领导者首先要认识到资本结构会影响企业的所得效益。企业要对目前的资本结构做进一步改善，调整融资方式，正确处理债务与权益融资之间的关系，增强短期融资和长期融资所占比重的合理性，同时扩宽融资渠道，把一些利率较低的融资方式提供给中小企业，减少资本筹集风险，进而实现对资本结构的优化。
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