上市公司高管薪酬的分布特征
来源:用户上传
作者: 樊 蓉
上市公司作为我国企业的代表,无论是经验业绩还是内部的管理机制都较优。上市公司高管人员激励的现实效果,可以为分析我国企业内部激励机制提供较有说服力的证据。基于这种考虑,本文对上市公司2007年年报中公布的董事会成员、总经理和监事会成员的报酬情况进行了考察。
本文以2008年4月公布2007年年报的1 574家上市公司为样本,剔除高管薪酬数据不可获得的45家公司,以1 529家公司的数据作为研究对象。高管薪酬数据来源于wind资讯数据库。
一、行业分布情况
本文按照证监会行业分类,将我国上市公司分为13大类,分别对各行业全体高管年度平均报酬以及前三名高管年度平均报酬进行了考察。
1.我国上市公司高管薪酬的行业分布特征。
概括起来,我国上市公司高管薪酬的行业分布情况存在以下一些特点:
(1)我国上市公司高管的总体报酬水平存在明显的行业差异。从表1可知,我国上市公司高管的总体年度薪酬存在明显的行业差异。从全体高管年度报酬以及前三名高管年度报酬的均值统计结果来看,最低收入的是农林牧渔业(全体高管年度平均报酬以及前三名高管年度平均报酬分别为8.84、18.21,单位:万元,下同),最高收入的是金融保险业(98.90、428.15),其次为房地产业(23.01、44.24)和采掘业(22.71、47.94)。
(2)我国上市公司之间高管薪酬水平差距悬殊。
从对高管薪酬的方差统计结果来看,各公司的差异十分显著。全体上市公司中,收入最低的公司ST金泰(600385.SH),全体高管年度平均报酬以及前三名高管年度平均报酬分别仅为0.32、0.49,而与此同时中国平安(601318.SH)的高管却享受着他们的“天价”薪酬(769.99、5399.83)。同样身为上市公司的高管,薪酬竟相差高达几千倍。
2.部分行业的高管薪酬居高的原因分析。
从上述描述性统计结果可以看出,金融保险业(98.90、428.15)、房地产业(23.01、44.24)、采掘业(22.71、47.94)及批发和零售贸易(22.23、36.56)等行业的高管薪酬明显高于其他行业,本文分析其具体原因如下:
(1)高管薪酬可能受到行业和地区分布特征的影响。由于我国金融保险业和房地产业的上市公司主要集中在中心城市,行业的知识水平和平均薪酬一直比较高,因此可以预期其高管的薪酬自然也会高出其它行业许多。再加上2007年金融保险业形势一片大好,各家上市公司盈利颇丰,根据委托代理理论的预期,高的经营业绩可能与高的薪酬水平相联系。因此,可以预期高管的薪酬可能与行业的盈利水平、地区的收入水平有一定程度的正相关关系。
(2)较高的高管薪酬水平可能受到企业规模的影响。可以看到,上述行业(金融保险业、房地产业、采掘业、批发和零售贸易等行业)中多数为规模较大的企业。
根据代理理论的预期,公司的高管薪酬水平很大程度上会与企业绩效相联系。而企业绩效除了受经理的努力程度影响外,它还受经理能力及经理掌握的资源所影响,也就是企业的规模。大排挡老板与银行经理总裁所尽的努力程度也许一样,但他们的绩效规模却大不一样。因为,显然银行总裁的能力强于大排挡老板。因此,可以预期较大的资产规模可能带来较高的高管薪酬。
(3)较高的高管薪酬水平可能与企业的垄断性利润有关。同样的,金融保险业、房地产业、采掘业、批发和零售贸易等行业中的上市公司,多数为垄断性的公司。这种垄断性既包括由于公司本身的规模效应带来的垄断(同上述原因之二),也包括由于国家政策倾斜、行业限制、财政补助等带来的政策性垄断。但是否存在这样的关系,还需要进一步的实证检验。
(4)较高的高管薪酬水平可能与行业的特殊性质有关。比如金融保险业的服务性质导致金融业的竞争主要是人才竞争。与制造业不同,金融业没有大量的机器设备等固定资产,其经营业务主要依赖人的创造力和风险控制能力。为了招揽高素质人才,造成了金融行业的高收入。其次,金融业的利润总额非常大,远远超过一般的制造业。比如,工商银行2008年实现的净利润超过千亿元,是全球最赚钱的银行,利润水平相当于1 000家利润为1亿元的中型优秀企业。还有,金融业的管理非常复杂,人员、网点也非常多。也就是说,行业的特殊性质,尤其是对高素质技术和管理人才的需求可能是带来某些企业较高管理层薪酬水平的原因。
二、地区分布情况
考虑到我国各地区经济发展程度的差异可能对上市公司高管的报酬产生影响(高管的薪酬水平可能与地区的收入水平正相关),本文参考以前学者的研究,将我国上市公司按公司注册地分为五大类进行考察(表2)。
概括起来,我国上市公司高管薪酬的地区分布情况存在以下一些特点:
1.经济发达地区的上市公司高管的总体报酬水平明显高于其他地区。
分地区看,属于D1、D2地区的公司高管的薪酬水平明显要比其他地区高出很多。这可能是因为D1、D2地区是经济发达地区,生活水平、企业竞争力、企业经营管理水平等可以说都是最高的,因此高管的薪酬自然就会高一些,分地区数据也印证了人们通常观念中存在的大城市、沿海发达地区薪酬水平较高、西部落后地区薪酬水平较低的看法。
2.我国上市公司之间高管薪酬水平差距悬殊。
从表2的结果可以看到,D3、D4、D5样本中的上市公司高管的总体报酬水平差距并不明显。相比之下,从方差统计的结果来看,属于同一地区的各上市公司的差异十分显著。即我国上市公司之间高管薪酬水平差距悬殊。
(作者单位:中央财经大学)
转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-786267.htm
