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管理层特征与环境信息披露质量

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  [摘 要]文章选取我国2012—2016年A股煤炭行业上市公司样本为研究对象,针对管理层特征对环境信息披露质量的影响进行实证分析,得出结论:高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄、女性高管比例与环境信息披露质量正相关。文章认为适当提高高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄和女性高管比例有助于环境信息披露质量的提高。
  [关键词]煤炭行业;上市公司管理层特征;环境信息披露质量
  [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.15.044
  1 引言
  以往公司治理对上市公司环境信息披露影响的研究主要集中在所有权结构、董事会特征等方面,且以理论研究为主。上市公司管理层作为公司信息披露的决策者,对环境信息披露质量也有着重大影响。文章在理论分析的基础之上,采用实证研究的方法,以我国煤炭行业上市公司为样本,分析上市公司管理层特征对环境信息披露质量的影响。
  2 理论分析与假设提出
  文章在充分考虑可操作性和数据可获取性的基础上,借鉴纪春礼(2010)的研究,选取与管理层特征相关的高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄和女性高管比例做研究假设。
  2.1 高管薪酬与环境信息披露质量
  由于所有权和经营权的分离,企业所有者不能直接行使经营权,处于信息弱势地位,而管理层由于信息不对称掌握较多的信息,不可避免地会做出一些损害所有者利益的事情,由此产生代理成本。管理层激励往往能促进公司信息透明度的提高,降低代理成本(卢秀锋,2013)。基于此,文章提出假设,H1:高管薪酬与环境信息披露质量正相关。
  2.2 管理层持股比例与环境信息披露质量
  管理层面对日益沉重的环保压力,出于自身业绩的考量,倾向于披露较少或者对自身有利的环境信息。当上市公司管理层持有公司股份时,公司的经营状况与管理层自身的收益密切相关。管理层持股比例较高时,管理层的整体利益与所有者利益趋同(卢秀锋 ,2013),企业就会披露较翔实的环境信息。基于此,文章提出假设2,H2:管理层持股比例与环境信息披露质量正相关。
  2.3 高管年龄与环境信息披露质量
  企业管理层按照企业章程行使自身的职权,是为了获得企业所有者、政府和社会公众等的认可。年龄较大的企业管理者为了维护自身的声誉,往往比较保守,顾全多方利益。从而为了满足信息需求者的需要,自愿披露较多的环境信息。基于此,文章提出假設,H3:高管年龄与环境信息披露质量正相关。
  2.4 女性高管比例与环境信息披露质量
  相比于男性管理者,女性管理者更加细致,她们往往更加关注公司的可持续发展能力和与外部的关系维系(孟晓华,2012)。因此,为了满足外部利益相关者的需求,女性管理者倾向于披露较充分的环境信息。基于此,文章提出假设,H4:女性高管比例与环境信息披露质量正相关。
  3 研究设计
  3.1 样本选取
  根据研究需要,文章选取2012年之前在沪深两市上市,并且以煤炭为主营业务的公司为研究样本,初步选取了36家煤炭行业上市公司。为了保证数据的完整性和可靠性,做了如下剔除:①剔除在样本期间曾经或正在被ST、S和*ST的公司;②剔除在2012年之后上市的公司;③剔除数据和资料不全的公司;④剔除数据异常的公司,最终得到24家公司在2012—2016年的样本数120个。
  3.2 变量选择与定义
  文章选取了与管理层特征相关的高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄和女性高管比例作为解释变量,将环境信息披露指数作为被解释变量。同时,为了考虑公司规模和盈利能力对环境信息披露质量的影响,选取总资产和股东权益报酬率作为控制变量。
  3.2.1 被解释变量
  根据以往的研究,环境信息披露质量一般用环境信息披露指数(EDI)表示。文章借鉴沈洪涛(2007)的研究来设计环境信息披露内容评分表,包括10项环境信息披露项目。公式如下:
  EDIi=∑EDIi
  该式中∑EDIi表示第i家公司10条项目的得分之和。具体的环境信息披露内容和评分标准如表1所示。
  3.3 模型设计
  为了验证以上假设,文章采用描述性统计、相关性检验以及多元回归分析的计量方法,并建立如下模型:
  EDI=β0+β1GP+β2GS+β3GA+β4PW+β5TA+β6ROE+ε
  其中,β0是回归方程的常数项,βi (i=1,2,…,6)表示各解释变量或控制变量的待估系数,ε表示随机干扰项。
  4 实证结果分析
  4.1 描述性统计
  由表3可以看出,环境信息披露指数平均值为11.65,相比于20分的满分偏低,说明我国煤炭行业上市公司环境信息披露质量整体不高。最大值和最小值分别为18和7,说明上市公司间环境信息披露质量差别较大。高管薪酬最大值和最小值分别为91.97和2.95,再结合中位数和标准差可知该行业上市公司高管薪酬差异较大。女性高管比例平均值只有0.09,说明煤炭行业上市公司女性高管比例很低。由于煤炭行业上市公司管理层持股现象并不普遍,持股比例也很有限,所以管理层持股比例差距并不大。
  4.2 相关性检验
  文章采用person系数对变量进行分析。由表4可以看出,解释变量之间person系数的绝对值最大为0.42,说明解释变量之间的相关性不强。控制变量与解释变量person系数的绝对值最大刚过0.5,表明控制变量与被解释变量的相关性不强,不会对回归分析产生太大影响。
  4.3 多元回归分析
  由回归分析结果可以看出,R2为0.7563,修正后的R2为0.7434,模型拟合度较好。通过查阅t分布表可知,解释变量高管薪酬(GP)、管理层持股比例(GS)、高管年龄(GA)、女性高管比例(PW)分别在1%的显著性水平下显著,说明高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄、女性高管比例都与环境信息披露质量正相关。
  此外,控制变量方面,总资产与环境信息披露质量正相关,即公司规模越大,环境信息披露水平越高。股东权益报酬率(ROE)与环境信息披露指数呈负向关系,但并不显著。
  5 研究结论与建议
  通过以上研究可以发现,高管薪酬、管理层持股比例、高管年龄、女性高管比例与环境信息披露质量正相关。薪酬激励对环境信息披露质量的提高效果显著,为了向企业所有者表示忠诚,以及为了进一步获取更高的薪酬,管理层愿意披露更为翔实的环境信息。管理层持股也是影响环境信息披露质量的重要因素,当管理层自身利益与股东利益趋于一致时,代理矛盾得到缓和,从而积极主动地提供环境信息。年龄越大的管理者,自身职业发展空间相对有限,更倾向于职业生涯的稳定,提供高质量的环境信息以博取股东的好评。女性高管更加注重环境信息披露与女性的天性有关,女性比男性更加谨慎和保守。为了缓和代理矛盾和维持外部关系,女性高管在企业进行环境信息披露时更加注重信息的全面和翔实。
  参考文献:
  [1]纪春礼,李振东.管理层特征对企业国际化绩效的影响:基于中国国有控股制造业上市公司数据的实证检验[J].经济经纬,2010(3):57-60.
  [2]孟晓华,曾赛星,张振波,等.高管团队特征与企业环境责任——基于制造业上市公司的实证研究[J].系统管理学报,2012,21(6):825-834.
  [3]沈洪涛.公司特征与公司社会责任信息披露——来自我国上市公司的经验证据[J].会计研究,2007(3):9-16,93.
  [4]卢秀锋,周筱俊.管理层特征对公司信息透明度的影响——基于深市2010—2011年面板数据的研究[J].国际商务财会,2013(7):86-90.
  [作者简介]郝曦曦(1983—),女,汉族,山东临沂人,本科,旅游经济师,临沂市旅游咨询服务中心科员,研究方向:旅游经济。
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