我国上市公司自愿性信息披露问题研究
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【摘要】随着中国资本市场的逐步完善发展，我国对信息披露的数量和质量方面要求越来越多。在此环境下，强制性信息披露越来越难以满足投资者的信息需求。自愿性信息披露则逐渐成为资本市场必不可少的一部分。本文从自愿性信息披露内容和影响因素两个方面进行介绍国内外自愿性信息披露研究现状。
【关键词】信息披露 自愿性信息披露 影响因素
一、引言
中国股票市场正在从弱式有效市场向中强式有效市场迈进，伴随着股票市场的不断发展，投资者等利益相关者对上市公司信息披露数量和质量上的要求不断加强。强制性信息披露越来越难以满足投资者多样化的信息需求，市场迫切需要更多的自愿性信息披露。自愿性信息披露是在原有强制性信息披露的基础上为了增加市场有效性而进行补充披露。作为与强制性信息披露相对应的一种信息披露方式，自愿性信息披露以经营者自愿提供而无需政府管制为主要特征。
二、文献综述
（一）自愿性信息披露内容
Meek et al（1995）归纳了美国、英国以及欧洲共226家跨国上市公司披露的自愿性信息后，自愿性信息应该从战略信息、财务信息非财务信息、三大方面体现。FASB（2001）在其发布的报告中，研究了汽车等8类行业的上市公司所公布的自愿性信息后，提出自愿披露的内容分为公司背景、前瞻性信息、经营数据、管理层对经营数据的分析、管理层和股东的信息、未确认的无形资产信息。Chau和Gray（2002）研究发现，公司财务信息所占比例排名最低，公司战略性信息的所占比重却相对较高。
刘媛媛（2005）认为，上市公司应把社会责任信息、环境保护信息、人力资本信息、公司治理信息、盈利预测信息以及战略规划等方面信息作为自愿性信息进行披露。因为这些信息对投资者了解公司，做出正确的投资决策至关重要，但对其进行计量和披露又比较复杂，不具备强制披露的条件。李心丹等（2006）对563个样本公司的问卷调查结果显示：通过对投资者关系管理水平现状进行分析后，上市公司信息披露水平有所提升，但是应披露而披露准则未予规范的信息质量还不够理想。胡盛昌（2008）在2006年研究了来自福建省的48家上市公司披露的自愿性信息。他总结归纳的自愿披露项目包括：公司基本情况、公司治理结构、财务数据和指标等在内的7种信息。
（二）自愿性信息披露影响因素
Leventis和Weetman（2004）以1997年希腊多家上市公司为样本，对其信息披露影响因素进行研究，结果表明，自愿性信息的披露水平与公司规模和上市状况相关，而受公司财务杠杆和盈利能力的影响就微乎其微。Gazza对美国1996-2000年178家上市公司进行了实证研究，分析影响上市公司自愿性披露的因素。研究得出以下结论：会计信息的自愿性披露水平与公司规模、财务杠杆和盈利能力呈正相关关系;审计委员会的存在也会积极促进上市公司对会计信息的自愿披露。Ali et al（2007）研究了标准普尔500上市公司的自愿性信息披露行为特点后发现，家族型上市公司会更主动地披露不好的消息，但是很谨慎的发布关于公司治理方面的消息。Ajinkya et al（2005）的研究结果显示公司披露的业绩预测自愿程度与机构持股比例以及独立董事比例正相关。
沈洪涛（2007）的研究发现，盈利能力越好、规模越大的公司，其自愿披露相关会计信息的意愿就越强。肖华芳和袁建国（2007）研究发现公司规模的扩大会大大促进上市公司的自愿性会计信息披露水平;医药、生物制药及计算机等高科技行业对会计信息的自愿性披露水平相比其他行业较高;审计机构是否权威并不影响自愿性信息的披露程度。李慧云等（2010）研究了董事会规模、董事会持股比例、流通股比例、股权集中度及高管人员持股比例等因素对自愿性会计信息披露的影响，最后得出结论：上市公司董事会规模越大、董事会持股比例越高，其自愿性会计信息披露程度反而越低;而流通股比例的增加有利于上市公司对会计信息的自愿披露;股权集中度越高的公司，自愿性会计信息披露的程度越低。王雪萍（2013）以深圳证券交易所家上市公司为样本，对其自愿性会计信息披露的影响因素进行了实证研究。结果发现，上市公司对会计信息的自愿披露水平与董事会规模以及股权集中度呈负相关。
（三）文献评述
国内外针对自愿性会计信息披露方面的研究主要是从其内容以及影响因素两个方面展开，研究内容较丰富。但同时也可以看到国外在自愿性信息披露方面的研究比我国要早得多，并且研究体系也更完善，研究内容更加充实。综上所述，国内外相关文献对于自愿性信息披露的主要内容大致包括经营状况、经营环境、经营计划、战略规划及发展前景等。从影响因素的角度看，影响自愿性信息披露的因素总体上可以划分为公司特征和公司治理两类。公司特征包括公司规模、财务杠杆和盈利能力等。公司治理主要包括董事会结果，股权分布情况和管理层特征等方面。
参考文献：
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