风险管理的新趋势：整合风险管理

来源:用户上传      作者: 孙立明　孙祁祥

　　整合风险管理(Integrated Risk Management)，是对影响公司价值的众多风险因素进行辨识和评估，并在全公司范围内实行相应的战略以管理和控制这些风险。整合风险管理是对传统的可保风险管理的超越，它的目标是把公司面临的所有风险都纳入到一个有机的具有内在一致性的管理框架中。整合风险管理的基本理念是，公司可以根据自己具体的风险状况，对多种风险管理方式进行整合。在较窄的意义上，整合风险管理实际上主要是指对近年来涌现出来的资本市场上保险创新产品的应用。将这些以保险风险证券化为主的创新产品与传统的风险管理方式(以保险为主)相结合，就构成了目前整合风险管理的主要内容。
　　从国外理论界的发展状况来看，整合风险管理已经成为不少学者的重要研究领域。Kent D. Miller是较早提出整合风险管理概念的学者，早在1992年，Miller就针对公司的国际业务领域提出了整合风险管理的思想。Doherty对近年来金融市场的各种创新发展，特别是保险证券化做了较为详尽的介绍，为风险的整合提供了较好的知识基础。Meulbroek则明确提出，公司进行风险管理可以选择三种方式：第一，改变公司经营模式；第二，调整公司资本结构；第三，运用某些金融工具(包括保险合同)。在Meulbroek看来，按照一个统一的管理战略框架或者说是价值模型对以上三种方式进行整合，就构成了整合风险管理的核心内容。
　　
　　一、整合风险管理的目标与优势
　　
　　风险管理的基本目标是使企业股本代表的价值最大化，这也正是整合风险管理的目标。在这样的目标约束下，企业具有减少风险的能力并不必然意味着企业一定应当减少它面临的风险，因为有可能减少风险与企业价值最大化的目标是相违背的。
　　整合风险管理的根本优势在于能够提高企业价值。具体说来，整合风险管理的优势可以归纳为以下几个方面：
　　第一，显著降低公司面临的总体风险，减少出现财务困境的可能性。通过实施整合风险管理，企业将可以对自身面临的风险有一个全面的把握，并充分利用各个风险因素之间的负相关性，使得企业的总体风险程度显著降低，从而减少出现财务困境的可能性。
　　第二，可以大幅度节约风险管理成本。从理论上讲，如果将企业由于对风险的无知或者有意识的风险自留而产生的“拟保险成本”考虑在内，那么，整合风险管理不仅可以降低企业的总体风险程度，而且能够大幅度节约风险管理成本。特别是企业在实施整合风险管理中一般都要利用多重保险计划，它所承保的是由多种不同类型风险组成的风险组合，保险免赔额则根据各单个风险的免赔额的总和而确定。显然，这种方式能够有效避免为过度而不必要的保险活动支付费用。
　　第三，可以通过为企业减少税收负担而增加企业价值。具有累进性质的税负结构使得企业有动机去平滑各年度的收益水平，以便尽可能地合理避税，而有效的风险管理则能够帮助企业平滑各年度的收益。整合风险管理还可以通过增强企业的举债能力而减少税收负担。
　　
　　二、建立整合风险管理系统的步骤
　　
　　按照整合风险管理战略的要求，建立整合风险管理系统的步骤如下：
　　1.风险识别与可能性预测。要全面分析公司所处的环境和内外部特点，列出公司可能面临的所有风险因素，即列出风险清单。
　　2.评估各种风险如何影响公司的价值：风险成本。在实施整合风险管理的过程中，管理人员不仅要估计出每一种风险对公司价值的影响，而且还必须了解每一种风险是如何作用于整个公司的风险组合，以及减少每一种风险所需要的成本。由于风险管理产生的效益(以及成本)在每个企业之间有所不同，风险管理策略必须量体裁衣，适应每个公司的具体情况。
　　3.分析风险管理方式。管理人员必须考虑对已经列明的风险以何种方式进行管理，特别是要从转变经营方式、调整资本结构、使用各种金融工具等三方面入手进行分析。在这个过程中，关键问题是分析清楚不同风险管理方式是如何相互作用的。
　　4.建立公司价值模型。在掌握了公司面临的各种风险因素、风险组合、管理风险的不同方式及其成本之后，管理人员就可以着手分析计算能够使得公司价值最大化的风险管理策略。为实现这一目标，管理人员必须构建一个公司价值模型，将其掌握的有关公司风险的各种信息和知识――包括这些风险如何影响公司价值――都纳入到这个模型中。通过改变模型的输入变量，就可以发现不同风险的变化是如何影响公司价值的。
　　整合风险管理战略强调的是“整合”，这就要求管理人员对公司的业务经营、财务政策和各类金融工具有一个全面的了解。因此，从整合风险管理的角度来看，风险管理的责任要由高级管理人员承担，这种管理责任不能转移给衍生产品专家，也不能将管理每种具体风险的责任完全托付给各个分离的业务单位。负责整合风险战略的高级管理人员关键是要考虑各种风险之间、各个业务单位之间的相互影响，确认哪些风险对公司的利益具有最本质、最关键性的作用，并制订出管理这些风险的策略。(摘自2003年第8期《经济学动态》)
　　

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