EVA在企业业绩评价体系中的应用
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作者: 孙雪梅 赵吉
【摘要】本文主要探讨了EVA的本质及其如何在企业业绩评价体系中运用，并和传统的企业业绩评价指标进行了分析比较。
【关键词】EVA 企业业绩 业绩评价
企业的业绩评价，指的是为了达到提高企业经营业绩，实现企业价值增值而进行一系列的财务、营运的分析与监控，并及时、全面地衡量、管理企业业绩。随着我国经济的发展，如何客观、恰当地评价企业的业绩在企业的经营中越来越重要，本文论述了EVA在企业业绩评价体系中的应用。
一、EVA的含义
企业的目标是实现股东价值最大化，从八十年代起，学术界和企业界产生了大量的围绕衡量股东价值的业绩评价方法，而由美国Stern & Steward咨询公司于1982年提出并实施的以经济增加值（EVA）为基础的业绩评价体系影响最大，应用最广。EVA，翻译成中文是经济附加值（EVA，Economic Value Added), 又称经济利润、经济增加值，是指一定时期的企业息前税后净利润减去投入资本的资本成本；这就意味着资本获得的收益至少要能够补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率；经营者必须像所有者一样思考经营决策问题，所有者和经营者在利益取向上是趋于一致的。
EVA的计算公式是：EVA=息前税后经营利润-资本成本。
二、 EVA在企业业绩评价体系中的具体应用
通过学术界的研究及其在企业中的大量应用，特别是2010年起，国资委对所有央企的业绩评价体系中增加了EVA指标后，EVA在我国企业管理中的意义日益凸显，一般地，EVA一般从以下几个方面在企业业绩评价体系中得到有效应用。
1. 建立以EVA为基础的管理体系。一般地，企业的经营者有三种方式提高EVA：（1）若目前的收益高于其资本成本，则增加投资规模，以提高EVA；（2）若目前的收益低于资本成本，则缩减资本投资规模，改投其它收益高于资本成本的项目；（3）提高现有资产的使用效率，即不增加新的资产，通过提高资产的收益率来达到提升EVA的目的。可见，不管采取哪种方式，在EVA评价体系下，战略管理、资本结构、并购或撤资、制定年度预算计划，每天的经营运作计划等经营管理决策的所有方面都被囊括在内，增加EVA是超越其他一切的企业最重要的目标，企业只有建立了以EVA为基础的管理体系，才能实现企业价值最大化的目标.
2. 建立以EVA为基础的激励制度。在传统的激励制度中，当企业业绩较低时，经营者往往没有奖金，只有当经营业绩水平达到一定的奖励点，经营者才开始获得奖励，而且随着业绩增加奖励也不断增加。但是，在超过一定水平限额后，经营者将不能再获得额外的奖励。因此，在常规的激励制度中，当企业的经营业绩小于奖励点，或者大于限额，激励制度都不能激励经营者努力工作，这和股东追求企业价值最大化目标存在矛盾，从而导致经营者在管理决策时会冒着道德风险，选择可能伤害股东利益的决策。
以EVA为基础的激励制度可以克服这一弊端：以EVA为基础的激励制度以EVA增加值作为奖励的计算基础，而且该奖励没有上限，即经营者创造EVA越多，就可得到越多的奖励。这是因为，当经营者创造的EVA增加值越多时，企业的股东获得利益也就越多，二者的利益是一致的。
3.通过EVA评价企业业绩能够最大限度发挥企业的潜能
正如前文所述，在传统的绩效评价系统中，由于经营者和股东的利益背离，一方面可能导致经营者的决策伤害到股东的利益，另一方面可能导致经营者通过盈余管理来平滑利润，以获得最大的绩效奖励。相反，在EVA业绩评价系统下，对于企业的经营者而言，不仅仅要尽可能的提高运营管理资本的能力，还必须更有效地使用留存收益，因为EVA的本质决定了到企业的所有资源都是有代价的。此外，通过EVA增加值和奖励挂钩、奖励无上限限制等手段，可防止经营者操纵会计利润的盈余管理行为，同时给予取得高水平经营业绩的诚实的经理很大的激励。可见，对于股东而言，EVA从三个方面激发了企业的潜能：（1）提高经营效率、降低成本费用、避免浪费，尽可能地为企业创造最多的财富；（2）提高资本营运管理的能力，提高企业资产的利用效率；（3）追求健康的、有经济利润的增长，只要项目、产业等能给投资者带来比其机会成本更高的投资回报率，就授予相关决策人更大的决策权，从而使管理更加科学。
三、EVA在业绩评价体系应用中的优点
综上所述，EVA相对于传统的业绩评价指标，有着以下的优点：
EVA全面考虑了包括股权资本成本在内的全部资本成本。
相对于传统的指标，EVA更能够全面、客观地衡量、考核经营者取得的业绩；从经济实质看，对于一项投资，只有当投资的回报率大于其投入的资本成本时，投资才是有利可图的，也就是说企业的价值才是增加的，即EVA为正。有些企业会计净利润为正，但EVA却是负值，说明资本成本的增长幅度大于企业会计利润增长的幅度，这种情况一般是企业通过财务融资换取会计利润的增长，实际上并未实现企业价值的增加。相反，EVA是税后会计利润扣除资本成本后的余额，企业只有在其资本收益高于资本成本时EVA才能为正值，更加客观的反映了经营者为股东创造的价值。
1. EVA反映的是企业持续的获利能力。EVA是税后净利润扣除资本成本后的余额，而资本成本是考虑了货币的时间价值、风险因素等后的预期成本，是一种未来成本，这使得经营者在经营决策过程中能够从企业长期的获利能力出发，比如新产品的研究、人才的培养等，这样可以有效防止经营者的短期行为，达到维护股东长期利益的目的。
2. EVA能较好督促企业整合各个部门的力量。在EVA评价体系下，经营中的许多决策问题，比如是否接受新投资、是否要放弃某项投资或某条产品线，如何确定企业的经营范围，如何确定企业的融资结构等等，它们的答案都取决于该项决策是否能为股东带来真正的价值增值。企业总部可根据企业总体规划确定总体EVA目标，各个部门则根据自己的资本成本确定本部门的EVA目标，再通过部门间的沟通来协调各个部门间的目标，这就有效的整合了每个部门的优势，有利于企业的整体发展。
作者简介：孙雪梅（1979-），女，东北师范大学人文学院，讲师，硕士，研究方向：基于信息基础的企业财务管理、绩效管理；赵吉（1981-），男，东北师大人文学院，讲师，硕士，研究方面：管理会计。
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