上市公司股权激励问题及对策研究

来源:用户上传      作者: 刘洁 邓须军

　　摘要：目前股权激励在国内越来越受重视，股权激励在上市公司中所起的作用日益增强。我国上市公司发展迅速，相对于非上市公司，它有着更灵活更有效的激励方式，因此上市公司在实行股权激励之前，应当充分了解上市公司实行股权激励所处的环境。本文通过上市公司实施股权激励过程中存在的几个典型问题进行分析，并针对存在的问题给出应对策略，使我国上市公司能充分利用股权激励来有效的实现企业的长期效益，不断促进其发展。
　　关键词：股权激励 公司绩效 对策
　　1 我国上市公司股权激励的状况
　　最新统计，2010全年涉及股权激励的公司高达101家，其中新推出预案的有86家，而此前从股权激励制度推出以来的4年多时间内仅有127家,特别是在2010年末，共有59家上市公司推出了股权激励预案，仅11月份至今就有34家公司宣布拟实施股权激励，上市公司出台股权激励的愿望极度高涨，创历史月度新高。另外，从2010年涉及股权激励的公司分类来看，有4家是股东大会通过，56家为董事会预案通过，已经实施的32家（其中3家为2010年推出预案），停止实施的有9家（8家为2010年以前推出）。从2010年已通过董事会预案的56家公司，可以看到，有40家公司属于中小板和创业板，而在这40家中又有39家是在2010年9月以后推出的。这101家股权激励公司中有23家采用了限制性股票激励，1家公司采用股票增值权，77家公司采用了股票期权激励。
　　根据以上的数据，目前国内股权激励的可以概括为三方面特点：①实施股权激励的方式和股票来源较单一；②实施股权激励的公司主要集中在中小板和创业板，民企占“大头”；③行业集中特征明显。
　　2 我国上市公司股权激励存在的问题
　　2.1 相关的国家政策法规不健全 在税收优惠上，国外很多国家提供了实行股权激励的优惠税收政策，但在我国除征收印花税外，还对股息、红利计征所得税，使收益者实际收益减少了，激励效果难以实现。在新会计准则中，股权激励费用是否属于非经常性损益项目，还需相关部门认定。虽然这两年我国不断完善对股权激励的相关政策，但由于股权激励在我国施行的时间不久，在《公司法》《证券法》《会计法》等相关法律政策上依然不够完善，这必然影响到企业的实际损益和股权激励计划的有效实施。
　　2.2 资本市场尚未完全成熟 我国资本市场的有效性不足是另一个制约股权激励制度绩效发挥的重要因素。我国的资本市场因缺乏作市商制度和大型机构投资人而缺乏有效信息的制造者。市场上的价格信号大多反映的是股票这种商品面对过多资金追逐时的稀缺程度，而建立在研发基础上有关对公司真实价值的评判信号和对有利可图的投资机会的发掘信号却少得可怜。在这种情况下，资本市场上对公司股票进行的交易主要以投机性交易为主，它所引起的价格波动既不能向企业的经理人传递多少有意义的投资信号，也不能对公司的盈利能力和经理人的努力水平给予客观的市场评价。在资本市场有效性程度不足时，企业推行股权激励制度的实践效果将大打折扣。
　　2.3 缺乏完善的经理人市场 我国的管理人通常由行政部门任命，缺少市场上的优胜劣汰竞争，不会努力的完善自我，去注重企业的效益，而是注重官位的升迁，与所有者的利益背道而驰，股权激励计划无法充分的发挥作用。完善的经理人市场中，职业经理人通过公开的竞争上岗，在时刻面对劣绩时随时被替换的压力下，会更好的为企业的利益着想，在报酬以绩效为考核标准确定利益的基础上，会更加注重企业的长远利益，股权激励才能充分发挥作用。
　　2.4 激励力度有限 股权激励的力度和公司的内部运作密切相关。我国上市公司治理机制还不健全，内部人控制现象严重。虽然公司高管名义收入水平不高，但隐性控制权收益相对较高，往往存在着经理人转移股东财富，损害股东利益现象。在这种公司运作不规范的情况下，即使授予公司高管部分股权，但是经营者持股占上市公司总股本的比例太低，无法将高管利益与股东利益紧密联系，薪酬结构中股票期权所占比重较小，带来的激励作用不大，公司高管仍然有动力去损害公司的利益，如增加自己的在职消费，获取额外的个人好处，甚至将公司的财产和收益据为己有。
　　3 实施股权激励的几点建议
　　3.1 建立健全公司内部机制
　　3.1.1 要制定好科学的业绩考核和激励标准 在国内股权激励存在的问题曾提到的龙净环保和国际案例中的安然公司，不可否认的在业绩考核和激励标准中都存在问题，以导致了被众多人呲之以鼻或最终导致破产。所以在实施股权激励时，科学的业绩考核和激励标准起着举足轻重的作用。在不断完善业绩考核制度中，考核指标应当全面、系统、财务指标与非财务指标并重。
　　3.1.2 完善公司内部治理结构 从安然事件中，其董事会薪酬委员会基本被高管人员所把持，以及我国股权激励目前存在的被少数人把持的情况来看，公司的治理结构是股权激励有效发挥的基础。在完善内部治理中，应该加强公司董事会的独立性，起到对经营管理层的监督管理作用。
　　3.1.3 建立、健全经理人市场 完善的经理人市场能够让公司从中选择高素质的经理人，且通过优胜劣汰的择优机制，能让经理人有着适度的压力，从而更加勤勉尽责的为公司服务，能防止经理人出现不利于公司的行为。从而促进高素质经理队伍的快速形成和发展，为推进股票期权创造良好的条件。
　　3.2 完善公司外部环境
　　3.2.1 完善相应的法律法规 如个人持股比例限制，股票期权引起的公司注册变更以及股票期权引起的税务问题和个人所得税等问题，做出相应的法律规定，以使股票期权激励合法化。特别是对上市公司高管的持股、薪酬等信息披露提出要求，在此基础上完善和切实执行有关的会计制度。
　　3.2.2 健全市场环境，尤其是股票市场 因为激励作用发挥的一个前提是股票价格与公司业绩正相关，而且这种相关关系越强，股权激励的效果越好。考核管理人员的绩效有赖于资本市场的信息传递，完善的市场环境可以改善资本市场上资金配置效率和实际经济生活中的资源配置效率，提高整体社会的经济运行效率。在不流通股份、进入资本市场的门槛、产权关系等方面要逐步健全，强化信息披露，禁止幕后交易和操纵市场，使股价尽可能真正反映企业的真实面貌。这样才能正确的反映公司的价值。
　　4 结束语
　　股权激励是把“双刃剑”，实施得好，能使公司与高管形成双赢的局面。随着股权分置改革进程的深入，将会有越来越多的上市公司采用股权激励方式。总之，无论从有利于股权分置改革的现实需要，还是从促进证券市场发展的长远利益考虑，建立与国际接轨的股权激励机制势在必行。如果国内企业根据其自身条件和企业发展的情况来对企业内部环境进行建设，政府等相关机构积极推广营造适宜的环境及借鉴国外股票期权经验和教训，中国股权激励必将能有效的实施，能够建立与国际接轨的有中国特色的长期激励的机制。希望能在法制化的框架下，积极推进员工持股，规范管理层收购，以实现促进企业效益提高、改善收入分配结构和避免国有资产流失的目标，使股权激励制度真正能够在中国大地上生根发芽，造福于中国的企业和民众。
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