飞马国际:业绩刚刚转好 三高管套现6000万

来源:用户上传      作者: 赖智慧

　　3月中旬发布的2010年年报，让飞马国际（002210.SZ）这家民营物流公司上市以来一直黯淡的业绩有了新起色。
　　自2008年初登陆中小板以来，公司业绩立即“变脸”，2008年净利同比增长不到1%，2009年净利同比下降约五成。2010年公司业绩一改颓势，营业收入同比大增114.54%，净利润同比大增194.64%，并公布了每10股派发现金0.3元(含税)的分红方案。
　　然而，就在投资者对飞马国际业绩刮目相看，并对公司未来寄予希望之时，公司副董事长印健开始接连减持。数据显示，自今年2月10日至3月25日，也就是公司年报披露前后，印健共抛售飞马国际股票9次，累计抛售112.5万股，套现1134.6万元。
　　而此前，公司董事、副总经理赵自军和另一名副总经理黄汕敏一直在抛售公司股份。《投资者报》统计显示，截至目前，这3名高管累计减持飞马国际约634万股，占公司总股本的2.3%，总共套现6673万元。
　　
　　上市后业绩“变脸”
　　
　　飞马国际主营业务分为贸易执行、综合物流服务和物流园经营三大板块，涉及的行业包括能源、IT、电子和塑化等。2008年1月30日，公司作为国内第二家成功上市融资的民营第三方物流公司登陆中小板。
　　公司与中石油合作关系稳定，目前占据了中石油国际设备以FOB定价采购物流总包业务60%以上的份额，并与全球主要石油设备供应商及最终用户中石油下属各大子公司建立了长期、稳定的合作关系，客户涵盖众多世界500强公司，这也是公司上市之时最大的看点。
　　但上市后，尽管背靠中石油这棵大树，飞马国际的业绩表现却让投资者颇为失望。2008年，公司实现营业收入23.53亿元，同比大增298.53%，但实现净利润仅0.43亿元，同比增长只有0.68%，每股收益为0.32元，同比下滑25.4%。
　　对于增收不增利的情形，公司当时解释称，贸易执行及供应链业务快速扩张，但物流网点建设投入较大，导致业务毛利率下降，而公司当年中期报告显示，贸易执行服务和进出口综合服务毛利率分别仅为2.95%、6.33%。
　　就在业界认为中石油“西气东输”二线工程建设将为公司未来业务量快速增长提供保障的时候，公司2009年的业绩再度令人失望。
　　公司2009年共实现营业总收入13.46亿元，同比减少42.71%，实现净利润1737.24万元，同比减少50.46%。一方面，受国际金融危机和业务结构调整的影响，公司2009年出口销售收入同比下降69.26%，占公司营业收入的比重由2008年的71.15%下降为38.17%，是导致公司营业收入下降的主要原因。而黄江塑胶物流园一期工程续建及综合物流项目暂缓，也导致公司物流园经营收入同比基本持平。
　　而公司期间费用上升较快，是导致营业利润同比下降五成的重要原因。报告期内公司销售费用、管理费用、财务费用同比大幅增加113.95%、28.66%、39.11%。对于当年公司前三季度营业收入呈逐季下降的趋势，天相投顾报告认为，公司在开拓市场、增加收入方面遇到了较大的困难。“尽管目前公司已初具营业规模,奠定了一定的基础，但业务规模尚不足以支撑业绩的提升。”
　　
　　副董事长借利好套现
　　
　　2010年，在物流振兴政策的影响下，飞马国际在综合物流服务及贸易执行服务等供应链业务发展势头良好，IT、电子、塑化等行业的供应链业务稳步发展。全年实现营业收入28.87亿元，同比增长114.54%，实现净利润5118.53万元，同比增长194.64%。
　　公司今年3月15日发布2010年年报后，飞马国际的股价受此提振而连续走高。令人意外的是，公司副董事长印健趁此利好进行减持。深交所数据显示，3月17日和18日，即飞马国际年报发布后的第三天和第四天，印健两天抛售约10万股，套现近100万元。
　　此后数日，印健继续减持。自3月21日至3月25日的五个交易日里，印健每天都抛售一次，而且抛售数额不断加大。加上年报发布前的两次减持，印健目前累计减持飞马国际112.5万股，套现1134.6万元。
　　公开资料显示，1969年出生的印健曾在另一家民营物流上市公司怡亚通任高管职务。2008年2月29日起任飞马国际总经理，2008年3月21日起任飞马国际董事，年薪为29.3万元，在公司高管中排名第二，仅次于公司董事长黄固喜32.6万元的年薪。
　　印健减持前持有飞马国际437.5万股，此次减持的股份约占其持股数量的25%，达到政策规定的上限。以目前股价计算，印健余下的337.5万股市值约为3500万元。
　　早在副董事长减持前，飞马国际另两名高管自2009年就开始减持。从数据看，公司董事、副总经理赵自军自2009年11月2日至2010年12月30日就分7次累计减持飞马国际300.7万股，套现3315万元。
　　公司另一名副总经理黄汕敏的减持时间更早，就在飞马国际高管限售股刚刚解禁的2009年2月6日，就以10.51元的成交均价减持12万股，当天套现126万元。截至2010年11月19日，黄汕敏共分19次累计减持220.5万股，占公司总股本的0.93%，套现2224.15万元。
　　黄汕敏也是一名既持股又拿年薪的高管，此人自2002年6月至2006年12月任飞马国际北京分公司经理，2007年3月起任飞马国际副总经理兼北京分公司经理，年薪19.5万元，目前仍持有飞马国际364.5万元股，市值约为3700万元。
　　
　　募投资金被迫转向
　　
　　3月30日，飞马国际审议通过了一项关于公司变更募集资金用途的议案。由于国际、国内市场环境变化，飞马国际拟变更募集资金用途，建设西北地区的煤炭供应链网络。
　　据了解，新项目将以满都拉、二连浩特、张家口、天津、秦皇岛为中心点，整合内蒙古、蒙古、陕西、山西的煤炭资源，建设西北地区的煤炭供应链网络，项目投资总额1.69亿元，项目建设期半年。
　　截至去年底，飞马国际对黄江塑胶物流园项目累计投入3060.6万元， 投入进度16.29%，对全国物流业务网络建设项目累计投入8291.88万元，投入进度64.96%。
　　尽管公司是首家也是目前唯一一家专门入驻煤炭资源供应链业务的公司，煤炭供应链业务也将成为公司新的利润增长点，但公司在资本结构方面仍有压力。
　　2008年IPO后，公司资产负债率与上年相比下降8个百分点至62%，但随后因业务结构变化和迅速拓展，致使短期债务大幅增加，资产负债率攀升，2009年资产负债率达85%，2010年更是上升到90%，严重超出资本安全警戒线，同期交通行业平均资产负债率仅为65%。
　　在销售利润率方面，受业务结构变化导致毛利率大幅下跌影响，公司销售利润率经过2007年和2008年骤降后，目前已连续三年维持在2% 的水平，明显低于交通运输行业平均值，表明其主营业务盈利能力不佳。

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