EVA在企业业绩评价中的应用
来源:用户上传
作者: 纪惠真
【摘要】20世纪90年代,美国学者Stem和 Stewart提出了经济增加值(Economic Value Added)的概念,简称EVA。EVA作为一种新型的企业业绩评价指标,是传统会计利润指标的重要补充。它反映了企业一定时期内股东价值的增加,但在使用这一指标的过程中,也存在一定的缺陷,本文将主要探讨EVA指标的优缺点及其在实际中的应用。
【关键词】经济增加值 资本成本 股东财富 薪酬激励
如何科学有效地评价企业的经营业绩,制定管理层薪酬激励制度一直是现代企业管理关注的焦点。传统的以会计利润为核心的业绩评价指标,由于缺乏对权益成本的考虑,考核指标仅仅局限在以杜邦体系为中心的财务会计指标上,如净资产收益率、总资产报酬率等。从而使会计利润与股东价值的实际增加值产生了差异。企业的财务管理目标,已经从会计利润最大化转向股东价值最大化,EVA评价指标显示了一种新的企业价值观,能够充分考虑股东投入资本的机会成本,更科学、客观地评价公司的经营业绩,对建立现代企业制度和提高公司治理水平都具有重要意义。
一、EVA理论的涵义
EVA(Economic Value Added),是一种评价企业业绩的新方法。EVA是指从税后净营业利润中剔除股东和债务的资金成本后的经济利润。用公式可以表示为:EVA=税后营业利润-资本总额×加权平均资本成本。
EVA从股东价值的角度对企业多运用的所有资本,包括权益资本和债务资本进行综合评价,认为只有当企业当期的利润高于所有成本之后的结余才确认为企业真正创造的股东价值。其中税后营业利润是息税前利润减去所得税费用后的净额,税后营业利润是在对会计报告中的净利润进行一系列调整后得出的。资本总额由债务资本和权益资本构成,但债务资本中不包含应付账款、预收账款项目。加权平均资本是债务资本成本和股本资本依据各自在资本结构中所占的比重计算的平均成本。
二、EVA评价指标的优点
1、EVA评价指标考虑了企业全部资本成本,真实反映企业业绩
基本经济增加值是根据公开财务报表的未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。基本经济增加值中的经营利润和总资产是按照会计准则计算的,它们歪曲了企业的真实业绩。传统的会计利润只考虑了债务成本而未考虑股权成本,忽略了权益资金的机会成本,导致最终的盈利与实际盈利水平有差距,不利于企业重视资本的运作效率。EVA考虑了企业的所有资本及与之相关的资本成本,并从会计实务的角度对会计报表各项目进行调整后计算得到经济增加值,真实地反映了企业的业绩,消除了传统会计利润计算中由权责发生制和谨慎性原则对经营业绩评价所造成的影响。
2、EVA评价指标能够真实反映股东财富
EVA指标从股东价值的角度出发,真正反映了股东价值的增加。企业产生的净利润并不一定能够为股东创造价值,在计算EVA时剔除了股东投入资本的机会成本,当EVA为正值时,表明企业在一定时期的经营成果促进了股东财富的增加,反之,使股东财富减少。
3、EVA评价指标在一定程度上消除了操纵会计利润的行为
由于会计准则本身固有的局限性,经营者可以通过选择不同的会计方法来操纵会计利润进而改变各种绩效评价指标值,导致难以真实反映企业的经营水平。比如,对固定资产采用不同的折旧方法将对当期的净利润产生很大影响。
如某企业固定资产的原账面价值为10万元,预计使用寿命为5年,净残值为4000元,各年末的收入扣除付现成本后的收益额为80000元,企业所得税税率为30%,则三种方法对企业净利润的影响见表1。
通过以上分析可以看出,采用不同的折旧方法,对当期的净利润有很大的影响,给企业创造了操纵利润的空间。EVA指标将重点放在资产是否增值上,因而,经营者千方百计提高资金的使用效率,而不是停留在会计利润这一假象上,从而减低了企业的利润操纵空间,使企业业绩信息更加真实。
4、EVA评价指标促进了企业长期目标和短期目标的结合
2006年颁布的新企业会计准则要求企业将研发支出区分为研究阶段和开发阶段的支出,符合资本化条件的予以资本化。事实上,研发支出对于提高企业的劳动生产率和扩大未来市场份额都具有深远意义。EVA指标在调整税后利润时,鼓励企业进行研发费用的支出,着眼于企业长期发展,如新产品的研究和发展,品牌的拓展,人力资源的培训等,从而使代理人真正代表股东和债权人的利益,不再是只追求短期内会计利润最大化,而是将长期目标与短期目标有效结合起来,有利于企业的可持续发展。
5、EVA评价指标有利于建立有效的薪酬激励系统
现代企业制度要求企业所有权与经营权相分离,由此产生了委托代理关系。EVA评价体系与管理者的薪酬直接相关,可以将管理者与股东的利益紧密结合起来,为上市公司建立完善的薪酬激励制度。同时,也解决了股东与管理者之间信息不对称和“道德风险”问题,使管理者朝着获取最大资本收益的目标迈进。
三、EVA评价指标的缺点
1、EVA评价指标要对会计信息进行调整
EVA评价指标在计算过程中需要对会计报表内容进行调整,需要调整的项目达到100多项。导致调整过程很繁琐,同时需要会计专业知识过硬的人员进行调整,大大增加了调整的难度,不符合会计的成本效益原则。
2、EVA评价指标仍然是对企业过去经营业绩的反映
EVA指标仍然是以各种会计数据为基础的财务指标,虽然EVA剔除了会计信息扭曲的因素,但无法摆脱财务指标滞后的局限性。它只能反映过去某一期间所创造的价值的高低,但不能预测企业未来的现金流量,也就无法制定战略决策,不利于投资者进行决策。
3、EVA评价指标难以确定权益资本成本
企业的债务成本是根据税后利息计算的,是借款利息的实际发生额,但权益资本成本是根据资本资产定价模型计算的,是一个期望值,同时,资本资产定价模型是建立在一系列严格的假设条件基础上的,比如该模型假设不存在信息不对称及通货膨胀情形,这是与市场经济条件相背离的。因此,我们无法准确计算企业的权益资本成本。
4、EVA评价指标对非财务指标重视不够
EVA指标主是从财务指标的角度来考虑企业的经营业绩,但对非财务指标,如人力资本、企业文化等无法进行评价。随着市场经济的发展,无形资产已经成为企业增强竞争力的重要因素,这些因素无法在财务指标中完全体现出来。因此,仅仅使用财务指标无法反映企业经营运作和战略调整之间的关系。企业应当充分考虑非财务指标在EVA评价指标中的应用,以更准确地评价企业股东、员工、经营者在企业发展中发挥的作用。
5、EVA指标适用范围的局限性
一般认为,EVA指标只适用于有限范围的企业,而不适用于金融机构,新成立公司、周期性企业和自然资源公司等企业。
四、EVA评价指标在企业业绩评价中的应用
1、EVA评价指标在管理者薪酬激励中的应用
自代理问题产生以来,代理成本问题一直是困扰股东的一大难题。EVA指标的一个重要应用就是将企业业绩与经营者的薪酬水平紧密结合起来,使经营者站在股东的角度管理企业,实现股东价值的增值。股东财富越多,经营者的报酬也就越高,解决了股东与经营者之间的信息不对称导致的代理成本高的问题,实现了“双赢”。实证研究表明,将经理人的红利补偿和EVA指标挂钩是一种有效的激励机制,有利于公司治理结构的进一步发展。
2、EVA评价指标在财务预警中的应用
由于传统的会计利润指标在一定程度上扭曲了企业的真实绩效,由此导致财务预警的准确性受到一定影响,而EVA作为一种新型的评价指标,考虑了企业的风险以及全部资本成本,更加真实地反映了企业的盈利水平,有利于企业进行财务决策,构建财务危机预警模型,保障企业资金畅通,产生更大的现金流。
3、EVA评价指标在并购绩效评价中的应用
由于我国资本市场的不完善和特殊的社会环境,导致我国目前很多上市公司财务数据不真实,因此传统的并购绩效检验方法已经不适用于当前的并购绩效评价。EVA能最大程度上客观反映企业的资本效益,并按照EVA标准对企业业务结构进行调整,将资源配置在EVA最大的部门,充分实现资本的价值增值。
4、EVA在制定资本结构方面的应用
按照财务管理啄食理论,企业往往倾向于选择留存收益作为融资的最佳选择。决策者认为,在使用留存收益时,企业无需支付任何费用,成本很低,而且留存收益是企业的自由资金,经营者可以自由支配。EVA指标使企业意识到公司的所有资源都是具有成本的,企业应当充分考虑各种融资方式成本的高低,避免盲目投资,提高资金使用效率,增加企业价值。
EVA指标克服了传统业绩评价指标的缺陷,考虑了所有者投入资本的机会成本,真实反映了经营者对股东创造的价值,也为经营者获取合理报酬提供了依据。随着我国资本市场和公司治理结构的不断发展,EVA绩效评价指标将在我国得到长足的发展。
【参考文献】
[1] 张玮倩、王伟:EVA:回顾、发展和展望[J].商场现代化,2009(1).
[2] 张洁:EVA在企业绩效评价中的应用[J].现代商业,2009(27).
[3] 袁欣、李先柏、李玉玲:EVA理论在绩效管理中的应用分析[J].企业家天地,2009(2).
[4] 张哲丽:EVA在企业绩效评价中的应用研究[J].现代商业,2009(24).
转载注明来源:https://www.xzbu.com/2/view-447238.htm
