产业投资基金：企业融资新渠道

来源:用户上传      作者: 王胜春

　　《产业投资基金试点管理办法》目前正在紧急研究制订，沉闷多年的产业投资基金业即将酝酿破局。
　　
　　日前，由国家发改委召集的，由多家金融机构负责人、律师以及知名金融学教授进行的《产业投资基金试点管理办法》的法律政策研究引起了媒体的关注。自总额度为200亿元的渤海产业投资基金获国家批准，首期60亿元的基金份额经中人寿、国家开发银行、全国社保基金理事会、邮政储汇局、中银集团以及泰达控股等六家机构认购一空后，有关产业基金的消息成为广泛议论的话题。毫无疑问，即将登台亮相的产业投资基金，将在我国打造除银行贷款、股票债券发行之外的又一条融资通道。
　　相比银行贷款，产业投资基金一般以有成长前景的企业为对象，以入股、参与管理为运作基础，偏重于考察项目的发展潜力。由于投资成功后收益大，所以也允许在投资过程中有一定的投资失败。而银行贷款则偏重于成熟市场、成熟产业，有稳定的现金流和充分的担保条件。由于银行贷款只收取利息，所以贷款失败的容忍度很低。基本属于风险厌恶型。
　　相比公开发行股票债券，吸引产业投资基金的手续简单，快捷，不需要向相关政府部门报送项目或企业的材料，运作成本低。
　　历史上，产业投资基金产生于19世纪末的美国。当时美国已经独立，并确立了适应发展市场经济的政治经济体制。各国投资者纷纷到美国寻找商机，私人投资者或银行家将资金投资于石油、钢铁、铁路等产业。二战后，大发战争财的美国出现了一大批实力雄厚的跨国公司，产业投资基金投资方向也从中小企业逐步转向有雄厚资本的公司。
　　到20世纪 80年代，美国政府的激励政策使产业投资基金的发展加快并出现了几个变化。募集资金数量逐年上升，目前每年仅新增的基金数量就达到30亿美元；资金来源逐渐扩大，从过去主要集中在少数投资者逐渐扩大到诸如社会大众的游资、民间企业、财团法人、政府创业投资基金、退休基金等，还有国外投资集团投入；投资方向从稳定无风险产业，转向高技术、高成长、高风险和高利润的新产业。如电脑硬件、软件、生化科技、医疗保健、出版、运输、金融保险等。IBM、微软等公司在发展初期均得到过产业投资基金的支持。
　　从当前全球产业投资基金发展的情况看，也已经出现了高度的分工细化的特点：
　　从产业分类的角度，有专门的交通运输业基金、金融业基金、生物技术基金等等，几乎囊括各行各业，尤其是传统的比较稳定，风险不大的产业，以及新兴的高成长、高风险行业。
　　从产业的生命周期看，有专门支持技术研发、幼稚产业成长的创业基金，也有主要集中对成熟产业进行投资，以迅速扩大成熟产业的产量和技术更新进步，从而对一国的产业结构、市场竞争力产生重大影响的支柱产业型投资基金。对于一个后起国家，此种基金规模的数量和规模对国家实现赶超目标有着决定性影响。另外还有专门对于衰退行业、不景气的产业进行兼并收购、重新配置相关资源的重组基金。
　　从我国的现实情况看，虽然相关的法规尚未出台，但实际上已经存在一定规模的产业投资基金。比如由中科院、招商局蛇口工业区、21世纪科技投资有限公司等机构发起设立的“中科招商创业投资管理有限公司”，然后管理公司联合其他企业集团和机构发起设立产业基金。目前，中科招商已经成功发起并管理了三支产业基金：综合产业基金、教育产业基金和交通产业基金，基金的资金来源包括境内和境外机构。
　　还有联想控股旗下成立于2001年4月的联想投资。经过二期融资，共管理着约1亿美元资金。其中有美、日等外资背景的资金占50%左右。而由中华全国工商联住宅产业商会、住宅产业商会香港分会、万盟投资管理公司三家组成的“中国住宅产业精瑞基金管理公司”则属于境外注册，境内管理的离岸基金，其主要资金来源在海外，使用在境内。
　　随着相关立法工作方面步伐的加快，求资金若渴的企业也将面临一个获得融资的历史性机遇，因此笔者认为，CFO除了需高度关注相关立法的最新进展，未雨绸缪也必不可缺：
　　熟悉不同基金的操作程序、业务流程和投资偏好，随着分工的细化，每个基金都会选择一定行业，而不会遍地开花；搜集各地产业投资基金发展的信息。因为投资活动的成功与否，有关项目的软信息尤为重要；在等待基金青睐的同时，不忘苦练内功才是永远不变的融资之道。
　　（作者为中央财经大学金融学院博士）
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