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我国产业投资基金运作模式研究

作者:未知

  摘 要:作为资本市场多元化和金融创新的产物,产业投资基金是地方政府为支持基础设施建设及产业升级发展而设立的符合市场运作与政府需求的投资组织形式,其有利于扶持地方中小企业和高新企业,支持并促进地方产业的升级,对地方经济的发展起着不可替代的作用。通过对国内产业投资基金运作模式及发展概况进行分析,旨在对国内产业投资基金的运作模式及未来发展提出相关建议。
  关键词:产业基金;投资基金;运作模式
  中图分类号:F23 文献标识码:Adoi:10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.11.062
  产业投资基金对于我国未上市企业不仅提供了资金支持,还可以将公司的风险分担。从微观层面看,产业投资基金为中小及新兴企业带来了长期并且稳定的资金来源,能够帮助企业实现长远的发展及规划,还可以完善企业的治理结构,从而保证中小企业可以获得中长期的经营收益;从宏观层面看,产业投资基金可以作为判断产业政策的战略导向,可以使我国的产业结构得到不断升级,从而推动整个社会的经济发展。
  1 我国产业投资基金的发展状况
  1.1 产业投资基金发展背景
  随着投融资体制改革的不断发展,以及新兴产业政策的实施,近些年来,地方政府和具有国资背景的投资公司加大了资本运作力度,将实业做大做强以及产业升级作为战略投资的出发点,积极促进地方产业转型升级,进行一系列的投资布局。产业基金的一大显著特点是能够挖掘高潜力的投资标的,以及有着良好的资本运作能力。产业基金专业化投资管理和雄厚资金规模的特点与地方政府及国资背景的投资公司结合起来,就发挥了更大的优势,这种机制促进了产业整合,提高了产业转型升级的广度和深度,并且积累了丰富的投资经验。
  1.2 发展产业投资基金的必要性
  首先,产业投资基金在促进产业升级的同时,可以优化产业的结构。长期以来,我国的基础产业和城市制造产业发展极不平衡,这在一定程度上也制约了经济发展的速度,政府可以通过设立不同的产业投资基金,将这些基金用于发展状况不好的产业,从而促进产业升级,产业结构趋向合理,高新产业得到更好更快的发展,我国的产业结构也得到了更好的优化。
  其次,产业投资基金可以健全资本市场,优化投资环境。产业投资基金可以降低资本市场的风险,使资本市场的投资结构更加完善。基金管理公司有着专业化的投资团队,可以利用自己的投资优势参与市场化运作,从而加快企业的上市节奏,从而可以使资本市场不断增加新的活力,促进证券股票市场的健康发展,优化资本市场的投资结构,提高资本市场的运行效率。
  最后,产业投资基金能够提高资源配置的效率,缓解资金供求的矛盾。就目前而言,我国社会资金的供给和需求呈现出的矛盾异常突出,一方面是创新型的企业由于创新新技术面临着融资难和资金缺少的局面,这也阻碍了高新产业的发展;另一方面,一些企业担心未来的资金回款压力,对于好的投资机会持观望态度,从而导致丧失投资机会,这两种极端的矛盾导致大量的企业资金处于空转的状态。而产业投资基金就很好的解决了这种问题,产业投资基金可以作为投资者和融资者之间的纽带,使资金可以得到优化配置,从而提高了社会资金的使用效率。
  2 我国产业投资基金的主要模式
  根据《2016-2020年中国产业投资基金行业深度分析及发展规划咨询建议报告》的统计数据表明,在目前的法律框架和监管体系下,按照不同的运作模式,产业投资基金可以分为以下六种,下面以案例形式分别阐述。
  (1)中科招商模式——投资公司转化型。在我国存在三种形式的投资公司。
  第一种是非金融性国有投资公司。这类投资公司往往由财政筹措资金发起从而成立,这也是行业主管部门与政府投资的一种补充。
  第二种是一般性质的投资公司。这类公司也是最普遍的一类公司,是由社会的民间资本设立而成,这类投资公司往往投资于特定的领域。
  第三种是新兴的类投资基金型投资公司,主要以科技创新以及资本成长为主要目标。这种投资公司的典型代表为中科招商。这也是国内首家采用新型基金管理模式的公司,实现了管理多家投资公司的运作模式,通过这种模式,资本收益实现了最大化。这种新型的投资公司最大的特点在于一家管理公司可以管理多家投資公司,管理公司拥有不同的身份,不仅是投资镇,而且还是管理者。
  (2)联想投资模式——投资公司转化型。
  联想投资是联想控股旗下单独运作的风险投资基金,它与中科招商有着明显的不同之处,由于联想投资起初并没有相关的投资经验,所以就先设立了投资基金,随后又设立了管理公司,并且一步步从投资基金中分离出,划分了职责与分工:管理公司主要负责项目的选择,基金公司资本的运作和管理。
  (3)精瑞基金模式——境外募集,境内管理型。
  精瑞基金属于公司型投资基金,该基金注册于香港,基金规模达一亿美元,并且都在海外募集。在基金筹备初期,在香港注册了基金管理公司,在内地注册了投资公司,这两家公司采用两个牌子,同一套人马进行管理。两家公司共同筹建了投资决策委员会和风险管理委员会,审核并监管基金公司的运营状况。这种投资公司最大的特点在于境外基金,境内管理。从融资主体来看,它又是国内注册的法人实体,在国内可以进行股权和债券融资,从而能够兼具基金管理和融资主体的双重功能。
  (4)中比基金模式—— “公办民营”型。
  中比基金是比利时投资机构和海通证券共同设立的中外合作创业投资基金。中比基金分别由中国政府、比利时政府、富通基金、海通证券按照一定的比例共同出资设立,注册资本高达一亿欧元,富通证券和海通证券两家公司负责基金的管理运作。这种基金模式的显著特点在于“公办民营”,按照相关规定,证券公司严禁投资实业,只能提供咨询顾问业务以及并购业务,因此产业基金面临着政策难题。中比基金之所以能够顺利运营,因为有着政府部门的参与。   (5)中瑞基金模式——合资基金,合资管理型。
  中瑞合作基金首批注册资本为3125万瑞士法郎,由中国的国开行和瑞士对外经济事务办公司共同出资设立。管理公司也是由两家公司按照不同的出资比例设立而成。中瑞基金不管是募集形式,还是管理形式,它都是一种合资形式。
  (6)沪光基金模式——境外募集,境外管理型。
  沪光基金成立于1993年,是最早一批投资中国产业的投资基金。沪光基金由上海国际信托投资公司、日本ATS株式会社以及香港光华国际沪光基金是最早成立的投资于中国产业的基金之一。与此同时,这三家公司又共同设立了上海发展基金,注册地在开曼,在香港上市,由沪光国际投资管理公司负责基金的管理,投资于上海的项目,该基金采用的是境外募集、境外管理的典型模式。由于基金的资本收益在国际上存在一定的政策管制,收益就再次投资到该基金中去,因此该基金也被定性为永久性周转基金。
  3 结论及建议
  (1)充分发挥政府的基础作用。实践表明,产业投资基金的快速发展离不开政府的推动和市场需求的相互协调,作为政府,应该发挥资源调配的积极作用,以及政策引导的角色,从而保证基金的投资规模满足经济发展的需要和地方产业经济的调整,并且要和地方产业以及承载能力相匹配。政府应发挥政策导向作用,完善相关政策,吸引具有发展前景的企业以及投资项目,从而促进战略新兴产业的发展。
  (2)完善产业投资基金的管理机制。政府参与基金项目功能定位有着差异化和多样性的特点,政府部门应根据不同的基金运作模式以及功能定位,设计不同的管理和运作模式。针对不同类型的基金特点,强化投资决策机制。对于适合市场化运作的基金项目,政府不应该过多干预,应该坚持市场化原则为主,同股同权,针对特定的行业,政府要做出适当的让利;而对于政策类基金,就应该采取公司专业调查和政府集体决策相结合的投资决策模式,但是一定要把握好这个监管尺度,从而能够保证投资安全性的同时,适当放宽投资自由度,充分发挥公司和政府的优势。
  (3)积极创新基金合作投资的新模式。就目前而言,我国的产业投资基金主要来自政府和国有公司,其他企业以及社会资本参与产业投资基金的机会较少。因此,政府要积极探索创新思路,将社会资本引入到产业基金中去。例如,通过与上市公司合作,设立产业并购基金,实施“基金+项目+产业基地+上市公司”的产业运作模式以及通过与银行等金融机构合作成立中小企业发展投资基金实施“股权+债权”的投贷联动模式等,带动更多社会资本通过产业基金的形式参与到地方经济发展建设中来,从而开创政府与企业、政府资本与社会资本良性互动的新格局。
  参考文献
  [1]中投顾问.《2016-2020年中国产业投资基金行业深度分析及发展规劃咨询建议报告》[Z].2016.
  [2]刘石磊;邢学文.产业投资基金建立方案研究[J].东方企业文化,2011.
  [3]王保东.产业投资基金理论研究与实践发展评析[J].现代经济探讨,2007.
  [4]刘昕.产业投资基金运作理论与实务[J].基金之翼,2005.
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