新订单推动全球制造业回暖

来源:用户上传      作者: 崔　嵘

　　OECD2月份先行指标继续下滑，但降幅趋缓，OECD国家经济下滑速度略有缓和。PMI指数3月份再次回升1.4 个点至37.2，为09年以来连续三个月回升，制造业最差的时刻已经过去。新订单和产出指标回升是整体指数反弹的主要原因。
　　
　　OECD――2月份先行指标降幅趋缓
　　
　　4月10日OECD公布的2月份先行指标继续下滑，但降幅趋缓，OECD国家经济下滑态势略有缓和。经修正后的OECD国家先行指标环比下降0.6个点，同比下降9.7个点。从各国数据来看，先行指标同比降幅最大的是巴西、俄罗斯和日本。中国指标继续回落，但降幅明显趋缓，环比下降0.7个点，同比下降12.5个点；巴西先行指标环比下降2.4个点，同比降12.1个点，新兴国家经济加速回落的态势有所缓和。
　　
　　PMI指标――09年以来连续三个月回升
　　
　　JP摩根全球制造业采购经理人PMI指数3月份再次回升1.4个点至37.2，为09年以来连续三个月回升，虽仍低于50临界值，但制造业最差的时刻已经过去。新订单和产出指标回升是整体指数反弹的主要原因。具体来看，新订单指标大幅上升4.4个点至35.8，超出市场预期；产出指标上升1.8个点至35.2；就业市场略有改善，指标回升0.8个点至35.8；投入价格指数回落0.9个点至34.2，下降速度较前月加快（尤其在欧元区）。从各国指标来看，前期持续萎缩的欧元区制造业也出现反弹；美国、日本制造业继续回升。整体制造业较08年底有所
　　反弹，新增需求持续增长是09年以来制造业回暖的主要原因。
　　
　　美国――PMI指数持续回升 一季度经济降幅趋缓
　　
　　美国经济08年四季度见底已确立，09年一季度预期增速上调。尽管3月份美国多数宏观经济数据低于市场预期，但均值仍高于08年四季度，美国经济在08年四季度见底（环比）已确立。考虑到去年二季度小布什政府的退税措施对经济增长的异常拉动作用，我们维持观点：美国经济有望自09年三季度起缓慢复苏，二季度是经济同比增速最差时刻；上调09年一季度的GDP增速至-4.9%，二到四季度各季环比增速依次为-1.6%、0.7%和1.2%，09全年经济下滑2.5%；至少到2010年下半年才有可能恢复到接近3%的增速，2010全年实现增长1.5%。
　　二月份个人收入环比下降但支出继续增长。2月份美国个人收入环比下降0.2%，低于市场预期的下滑0.1%以及前月0.2%的增长，主要原因是公司津贴、个人薪资收入下降；但是个人支出环比仍增长0.2%，符合市场预期。个人税收环比下滑1.4%，部分缓和了个人收入的下降，导致名义个人可支配收入环比小幅下降0.1%，低于名义收入的降幅，符合市场预期；实际个人可支配收入环比下降0.4%，同比下降2.2%，低于前月增速。
　　2月份个人支出增速高于个人可支配收入增速，储蓄率由14年（1995年3月）高点的4.4%下降至4.2%，显示在市场回暖、对于未来经济预期逐步明确的背景下，个人的消费意愿有所恢复。同时，3月份密西根大学消费者信心指数上升约1个点至57.3。
　　实际消费支出环比下降0.2%但优于08年四季度均值2月份名义消费支出环比增长0.17%，低于市场预期；剔出通胀因素，实际消费支出环比则下降0.2%，1月数据环比增速由0.6%上修至0.7%的三年来最高增速；同比降幅也由前月的1.3%扩大至1.4%。分项来看，个人用于耐用品的消费支出环比下降1.28%，而服务类和耐用品类的消费支出分别小幅增长0.84%和0.1%。2月份实际个人消费支出环比出现下滑，主要是由于该月实际个人可支配收入的下降，但储蓄率在连续五个月上升后出现下降，并且2月份实际消费支出数据仍优于08年四季度的均值，这意味着个人消费支出对于09年一季度的经济增长贡献正面。单月的数据环比不足以判断实际消费支出增速的趋势，我们仍维持美国实际消费支出同比增速在09年一季度见底的判断。
　　
　　作者单位：国信证券

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