基于主成分分析的有色金属行业股票价值分析

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　　摘要：股票价值分析是指通过对与股票价值相关的信息进行综合，对影响股票价格的因素进行专业的分析，进而对股票价值进行判断的行为过程，是金融市场参与者投资过程中一个重要环节。本文基于上市公司的一些基本财务指标，以有色金属行业为例，利用主成分分析对有色金属股票进行了综合评价，为投资者进行价值投资提供了理论依据。
　　关键词：主成分 有色金属股票 投资价值
　　一、引言
　　中国股票市场经历了20多年的发展，上市公司日趋增多，截至2018年底，上交所和深交所上市股票数目已达到3583只。无论是公司的经营者还是投资者，都非常关注上市公司的经营业绩，这是企业和投资者进行经营和投资决策的前提.。上市公司自身通过经营业绩，了解自身的发展状况，以便进行下一步的决策; 投资者可以通过业绩分析，提高投资回报率。评价上市公司经营业绩的指标有很多，例如主营业务收入、净利润、每股收益等，它们从不同的角度反映了上市公司的财务和经营状况，为了从整体上了解上市公司股票的情况，我们需要对这些指标作出综合评价。
　　二、主成分分析原理及模型
　　（一）主成分分析原理
　　主成分分析的主要依据是若第一个主成分不能够涵盖原来变量较多的信息量，则需要再选取一个主成分，即主成分F2。同时要符合一个原则，即第一个主成分已经存在的信息不能在第二个主成分中出现，即两个主成分要不相关，要保持独立，亦即Cov（F1，F2）=0。若前两个主成分仍然不能涵盖原来足够的信息，再采用同样的方法构造第三个主成分、第四个主成分等。
　　（二）主成分分析数学模型
　　其中Xi的系数为协方差矩阵的特征向量，F1是所有对应线性组合中方差最大的。F1，F2，…为新的变量，即新构造的主成分，Fi的系数aij是经过标准化处理得到的值。
　　三、模型的建立及求解
　　本研究采用SPSS22.0软件进行主成分分析，从58只有色金属股票中剔除ST股、2017年度净利润为负值的股票，抽取41只作为样本，选取财务报表中每股收益、营业收入、净资产收益率、每股净资产、净利润、总资产、资产负债率、每股经营现金流、每股资本公积金、存货周转率作为变量，利用该41家上市公司2017年度年报数据进行主成分分析，对选取的10个变量指标进行KMO检验和巴特利特球度检验，见表1：
　　依据表1可以看出，在所选的10个指标中，主成分分析显示KMO检验结果为0.895>0.5，表明变量间的相关关系较强，做主成分分析是适合的。
　　依据主成分提取的原则，结果如表2：
　　依据初始特征值可以得到，前两个主成分贡献度分别为43.162%，28.126%，第三主成分贡献度为12.301%，选取前三个主成分，合计累积贡献率为83.599%（>75%），这表明提取的前三个主成分可以很好地反映原始的指标变量信息，可以用来替代原来的10个变量。
　　使用标准化的正交旋转法进行旋转后，可以得到各因子的载荷矩阵，如表3。
　　第一主成分包括：每股收益（X1）、净资产收益率（X3）、净利润（X5）。利润是企业的生命动力，是企业扩大生产、扩张规模的基本条件，因此，公司净利润、每股收益以及净资产收益率是投资者最关注的指標。直观判断股票是否具有投资价值主要在于上市公司的利润及收益。出于上述原因，我们将第一主成分F1称为为“盈利水平”。
　　第二主成分包括：营业收入（X2）、总资产（X6）、每股经营现金流（X9）。从逻辑上来讲，当投资者直观考虑公司利润后，一般会开始考虑规模较大、经营稳定的上市公司。体现公司规模的指标是总资产，而体现经营好坏的是营业收入，公司取得一定经营业绩后要考虑继续发展，因此每股经营现金流将会影响公司的经营水平。因此我们把第二主成分F2称为“经营水平”。
　　第三主成分包括：每股净资产（X4）、资产负债率（X7）、每股资本公积（X8）存货周转率（X10）。在投资者考虑公司盈利水平和经营好坏的同时，也会考虑更为复杂的信息——股票及上市公司质量。每股净资产是指股东权益与总股数的比率，是反映投资收益的财务指标，资产负债率是反映公司偿债能力的指标。每股资本公积反应公司经营积累水平，我们把第三主成分F3称为是“辅助信息”。
　　依据最终的综合得分模型，第一主成分即盈利水平最为投资者所看重，盈利水平在投资者投资理念中占据将近一半的比重，上市公司经营水平亦是投资者考虑的重要因素。
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　　（作者单位：郑州商学院）
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