私募股权投资与高新技术企业财务业绩研究

作者:未知

  摘要:随着国家经济的不断发展,私募股权投资方式与高新技术企业都处于一种不断发展、壮大的时期。然而二者并非孤立存在,而是相辅相成,以财务业绩作为二者互动情况的判断标准。基于此,本文简单介绍了高新技术企业的概况,给出研究私募股权投资与高新技术企业财务业绩的意义,并浅析二者之间相互影响的关系,以供相关人士进行交流参考。
  关键词:私募股权投资;高新技术企业;财务业绩;相互关系
  中图分类号:F276.44;F275 文献标识码:A
  私募股权投资源于20世纪40年代,美国作为世界上第一个使用这种投资方式的国家,凭借这种投资形式获得较大的经济效益。为了促进经济的可持续发展,我国也将现代私募股权投资引入市场,但我国始终存在起步晚、改进措施不完善的弊端,加上如今高新技术企业获得较大的突破,研究财务业绩己成为改善有关制度的重要参考指标。
  1高新技术企业概述
  1.1高新技术企业的特点
  在我国,高新技术企业是一类以高新技术为基石,以高科技产品为主要对象,集生产、开发、经营、销售和后期服务管理于一体的企业集合。高新技术企业与一般企业不同的是,这类企业在开发期间会面临很大的难题,需要依靠技术性、专业性极强的工作人员,且在开发期间内项目失败的概率很大。然而当产品成功上市之后,所能给企业带来的经济效益远高于其他企业,能推动我国技术和行业整体实力的发展。除此之外,高新技术企业最突出的特点就是换代的速度很快,因为世界经济一体化带动技术的发展,高新技术企业研究的内容也得始终处于技术发展的最前端。简言之,高新技术企业具有知识性密集、技术性突出、投入大风险高、收益大的特点。
  1.2高新技术企业所涉及领域
  高新技术企业与人民群众生产生活的需求密切,其领域主要集中在信息技术、生物技术与新材料技术这三个大的领域。在我国,高新技术企业主要集中在经济发达的地区,如东南沿海地区、珠江三角洲地区与津京冀地区等。以江浙地区为例,这个范围内高新技术企业的主要领域为新能源、新材料与光电机一体化,资金占比高达高新技术企业总投资的70%。当地政府已经建成有关高新技术企业的网站,相关人员可以借助网络查询当地高新技术企业的规范要求,并能在信息化平台上看到当地主要高新技术企业名录与发展概况,并能从概况中简单分析出高新技术企业发展的主要领域。
  2研究私募股权投资与高新技术企业财务业绩的意义
  私募股权投资指的是私募基金管理人把私募股权资本投入到高新技术企业中去,基金管理人在承受较大的金融风险的前提下确保融资人拥有可靠而稳定的长期资本及其增值服务的机会。当前我国私募股权投资的成功率较低,接近33%的投资项目面临血本无归的结局,即使是处于世界私募股权投资发展前端的美国,其成功率也未超过30%,然而项目成功了伴随着高收益率。研究私募股权投资与高新技术企业财务业绩研究的意义绝不仅于此,其他部分意义如下。
  2.1可以为企业融资创造多元化路径
  私募股权投资的主要营运形式为:基金管理人在募集资本以后,根据自身的专业分析能力和经验判断出发展前景较为良好的高新技术企业,进而对此高新技术企业开展投资活动。不仅如此,基金管理人还借助自身的管理能力和市场判断能力对投资后的高新技术企业展开必要的管理活动,等到技术企业达成约定经营目标(通常是上市),或者按照投资协议约定的退出方式退出企业。这个营运过程是一个相辅相成的过程,基金管理人以自身经济实力给企业增加新的融资途径,不再是传统意义上的银行投资或者是PPP形式,而是多种方式综合融资以降低资金短缺的不良影响。以我国福建省的高新技术企业为例,在一般情况下企业的资金主要来源于福建省各級政府、其他非高新技术企业、国有或集体的金融机构等利益组织,但是资金的供给依旧处于一种相对薄弱的状态,当资金出现缺口时,高新技术企业科技成果的转化率就会下降,最终导致经济盈利能力下降。但是在私募股权投资出现以后,私募股权投资市场开始逐渐建立并完善,中小型的高新技术产业在此背景下得到较大的支持,偿债负担因此减少,对缓解高资金成本需求和低供给之间的矛盾有重要的意义。
  2.2可以促进企业的创新
  私募股权投资市场形成以后,市场的选择作用越发明显,在这种前提条件下,盈利能力相对较弱的高新技术企业面临更大的倒闭风险。市场的淘汰机制使得越来越多的企业决策人员开始重视企业创新,重视科技发展的最新动态,因为企业一成不变的科研发现必然导致产品生产失败。深圳某科技有限公司主营GPS与行车记录仪,企业是在大数据背景下顺应时代的产物,公司也凭借自身的研究,在短短三年内取得5000万净利润,取得这种成功的主要原因在于该高新技术企业重视人民群众的需求,因此制作出种类众多的新型产品。然而在此之后,企业开始沉浸于此前发展的成绩,放弃进入私募股权投资市场。不仅如此,该企业带有部分家族企业的形态,主要管理人员之间存在亲缘关系,但专业素养参差不齐,创始人无法说服一众亲属。在此情况下,企业未能及时研究分析当前国内外的最新技术,而是专注于曾经的技术产品。一段时间后,市场上新的产品出现,早前的新颖产品己然落伍,市场销量逐步下滑,企业的经济效益下降,最终无力支撑,创始人于2016年年末向人民法院递交破产处理文件。深圳这所高新技术企业从侧面上反映出私募股权投资对高新技术企业财务业绩的意义,也在一定程度上显示出创新对高新技术企业的重要性。
  2.3可以优化企业治理以及股权结构
  虽然我国的高新技术企业数量在不断增多,安徽卧涛网的数据显示,截至2018年年初,我国各省份的高新技术企业数量都在突破新高,广东省更是以33356家高新技术企业的数量位居全国第一,其中北京市20297家企业数量位居第二,即使是西藏这样经济较为落后的地区,高新技术企业的数量也达到27家,比去年同期增长30%。不仅如此,中外创业投资暨私募股权投资市场自成立以来,组建的基金数量也已经超过30支。如此庞大数量的高新技术企业使得市场上企业治理模式良莠不齐,例如位于经济发达地区的广东省,较多的高新技术企业在发展过程中更加重视企业的优化治理方式,也因此企业每年都在不断地根据市场积极完善治理内容与规章制度,借助激励制度来鼓励工作人员,并凭借工作人员较大的工作积极性来完成高新企业的有关项目设计与后期服务内容。而对于一些经济发展程度相对较弱的地区,很多中小型高新技术企业在发展的过程中更多的只是以经济目标作为发展的动力,以提高盈利能力为基础发展生产经营活动,但却忽视了私募股权投资条件下的股权结构完善工作。所以这类企业即使引入私募股权投资方,也很难享受到这种措施带来的福利,反而因为股权结构与实际生产方式不相匹配的问题在一定程度上增加了生产过程中的资金风险,私募股权投资与高兴技术产业的联系受到阻隔,企业因此得到的福利相对降低。   3私募股权投资与高新技术企业财务业绩影响的分析
  3.1早期成长期的影响
  早期成长期对于一个高新技术企业而言,是一个风险与机遇并存,甚至风险还要高于机遇的一段时期。在这段时期内,企业的发起人很难在短时间内得到投资者的信任,在银行贷款这方面的难度也更高一些,因此就很可能出现企业因资金短缺问题而导致项目失败的情况,最终使得企业破产。这个时期内的股权投资对企业经营能力的要求较高,因为私募投资的主要投资形式可分为两种,一种是增资扩股的投资方式,即企业借助发行股份的方式将股份出售给新股东,此举在为企业赚取资本的基础上增加了股份总数,降低单位股份的价值。而另一种私募股权投资模式为股权转让模式,即原股东将自身持有的股份让渡给新股东,使得新股东获得该企业的股权。这两种方式的并存使得高新技术企业在成长期面临的财务资金问题降低,因为企业成长期研究的项目一般是当前国内外的最新技术,研究项目的成败率是一个未知数,最终影响与企业的经营能力密切相关。当企业的决策管理人员能够充分了解到宏观市场经济的主要态势,认清社会环境与研究内容的制约状况,企业在经营时就能够更好地避免部分制度误区,科学、合理地将高新技术和传统行业中周期较短的特点相结合,制定出高效益的经营模式。例如上海先进半导体制造股份有限公司在成长阶段,就借助現代化、信息化的经营模式,利用信息技术统计市场发展与企业销售的具体情况,再借助人民群众的口碑评价有效地完善经营中的漏洞问题,制定出作业成本法等管理模式来降低权责不分的经营漏洞,并以私募股权的根本特征为基础提升企业的经营能力,因此这家企业在2017年的营业额同比增长不少,毛利润增幅大。有成功的案例同时也有不成功的案例,笔者接触的一家高新公司生产的藻类肥料属国家扶持的新型肥料,公司本身具有自主知识产权,但是由于经营管理不善,在尽调过程中居然无法给出令人相信的财务数据,最终我们公司放弃投资该公司,像此类的企业就无法吸引投资者投资。
  3.2加速成长期的影响
  成长期是高新企业盈利能力增长最突出的时期,决定企业未来走向。从当代西方经济学的契约理论分析这个阶段的私募股权,企业可以意识到,交易费用在具体的生产经营过程中伴随的风险性与不确定性因子占比极高,投资人员在开展投资活动的过程中,必须以企业的盈利能力作为判断的一个标准,这样才能提升自身的投资效益。换言之,当一家高新企业在拥有较强的盈利能力的前提条件下,他的市场吸引力是要明显高于那些盈利能力一般的企业,而当企业拥有较多的私募股权投资后,其生产资金进一步提升,这同时也在一定程度上提高企业的盈利能力,因为资金充裕,项目的灵活性更大,当项目遇到瓶颈时的解决方案也更多,留给企业的难度也相对小一些。笔者所在公司接触的北京本集科技有限公司,该公司原有业务为用互联网的方式为便利店提供一站式智慧解决方案,2018年初,该公司依托原有物流、信息系统与人工智能技术公司深兰科技合作投入智能便利店新业务,该便利店最大的特色是“智能化”和“无人化”。店里使用了“AI自贩柜”。这是一种传统自贩机的升级产品,利用机器视觉识别商品和人,刷手开门,自由选择商品,关门扣款。该项目的上马为本集科技带来了新的业务增长动力,同时也吸引了更多的私募投资机构的投资。反之,当企业盈利能力不足,其吸引力也就相对减弱。我国某汽车企业就说明了这个问题,作为浙江省的一家边缘车企,这家企业在2016年仅仅售出5000多辆汽车,属于同类企业中的末端。销售数量较低导致企业的盈利能力落后,投资者看不到这家企业兴起的希望,于是在投资过程中纷纷避免这家企业,企业也最终因为丧失市场份额而步入困境,无力在市场上立足。
  3.3稳定成长期的影响
  高新技术企业的稳定成长期是提升偿债能力的关键时期,在这个时期内,私募股权投资能帮助企业解决因信息匹配而导致的风险,因为私募股权投资基金是具有科学性、专业性的投资中介。首先,基金管理人及其他专业性强的金融工作者对稳定成长期的高新技术企业的周边环境展开风险概率研究,借助分析等手段计算出短期内市场的信息特征,确保信息不对称给企业带来的负面影响降低到最小程度,可减少部分因选择错误而导致的决策失误,进而避免因决策不清而带来的资金偿还能力不足的情况。其次,在这种制度的安排下,道德风险也可有效避免。私募股权投资基金一般选择签订协议合同的方式参与必要的管理工作,因此协议中会明确约定企业的发展方向,具体的资金使用方式及其相应的目标,借助这种协议发现并利用企业的优势,投资人能达成共享最大收益的目的。这种投资参与人为专业性人才的决策方法,可以避免一些可控的决策失误问题并有效率的处理委托与代理之间的关系,这使得企业能够更好地保证稳中有进的发展速度与发展趋势。这同时也成为私募股权投资快速发展的重要原因,我国很多高新技术企业都具有这个特点,借助私募股权投资方式提升债偿能力后,企业整体的资金流通更为合理,与当前的经济发展水平相协调,整体发展步伐的稳定性高。
  3.4成熟期的影响
  私募股权投资与高新技术企业财务业绩有着密切的联系,即使企业处于成熟期,这种投资组合方式也能减少一定经济活动的非系统风险,逐渐成为预防企业风险的重要手段。上海药明康德企业就是一个很典型的例子,这是以研究生物制药为基础一所高新技术企业。企业成立于2011年,如今已经在全国范围内建立数家分公司,好评率超过70%,成为全国范围内高新企业的佼佼者。这家企业的私募股权投资者借助私募股权投资基金中介场所的作用,并利用企业经济效益相对稳定的特点,对项目不同阶段、不同项目投资,分散风险因子。这种手段成功地给企业提供一个较为稳定的发展方向,为提升企业发展能力做出贡献。药明康德企业最根本的发展方向就是制药、用药以及药物研究的售后服务,在企业步入成熟期以后,私募股权投资始终以一种相对稳定的比例和频率为企业提供服务。根据人才网上群众对企业的评价,可以看出在这家高新企业工作的压力相对较大,这不仅在一定程度上体现高新技术企业的本质特点,更突出表现企业本身的发展能力
  企业的工作人员必须借助不断学习专业知识来完成工作。除此之外,成熟期企业依旧需要重视发展能力,因为世界经济一体化给我国市场带来一定机遇的同时也带来相应的挑战,市场风险的存在使得企业必须不断提升自身的发展能力。如企业可以借助一定的培训制度来提升工作人员对私募股权投资的了解,从而保证工作人员从内而外地了解到这种投资方式对财务业绩的重要性。财务工作人员更应当不断学习掌握新知识,了解信息化、智能化时代高新技术企业对融资、投资的具体要求,并学会借助信息化系统如ERP系统的作用来提升自身工作能力与工作效率。一支较为完善的工作人员团队可以从企业内部提升凝聚力,加深企业文化的作用,最终提升企业整体的发展能力。
  4结束语
  当前我国正处于市场经济转型的重要时期,高新技术企业与私募股权投资之间有较深的互动关系,且已经成为完善我国经济发展的一个重要的主线成分。因此我国政府应当更加重视这方面的内容,借助建立健全私募股权投资引导基金的方式,科学化地加强企业经营、盈利、偿债以及可持续发展的能力,最终为中华民族的伟大复兴贡献一份力量。
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