装备制造业企业融资途径的探讨
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作者: 王人杰
摘 要：文章对装备制造业的融资现状进行了分析，指出了未来装备制造业企业的融资方向和突破口，提出了装备制造业融资途径的导向对策和现实选择，以解决融资困难问题。
关键词：装备制造业 融资 现实选择
中图分类号：F270.7 文献标识码：A
文章编号：1004-4914（2011）01-052-02
装备制造业是为国民经济发展和国防建设提供技术装备的基础性、战略性产业，是实现工业化的基础条件，是一个国家综合国力和技术水平的重要体现，也是国家安全的重要保障。本文就装备制造业的融资情况进行分析。
一、东北地区装备制造业的融资现状
近年来,中国装备制造业逐步回温，尤其在党的十六大提出了“大力振兴装备制造业”的历史性命题，并连续出台一系列政策措施之后，中国装备制造业迎来了发展的黄金时期。但是，由于多种原因，资本短缺仍然使许多装备企业在高速发展时捉襟见肘。虽然中国装备制造业面临机遇，发展潜力巨大，但是，目前中国装备制造业存在的产业结构不合理、企业创新能力不强、资金投入普遍不足等方面的问题，制约了中国装备制造业的发展。
目前东北地区装备制造企业主要融资途径大体分为以下几种情况：
1.银行融资。大多数企业能通过银行贷款来解决资金瓶颈。但是，由于很多装备制造企业是老国企，在银行有大量不良贷款存在，他们很难继续从银行获得贷款。而且，装备制造业具有投资规模大、投资回报时间长的特点。装备制造企业目前的平均利润率只有5%，虽然一些上市公司也有良好的业绩，但由于历史包袱的拖累，很多企业利润率普遍都很低。现在银行的贷款利率已经很高，对企业来说，这意味着投资建设第一年可能就要支付上千万元的利息，再继续从银行获得更多融资已经非常困难。
2.国家开发银行的融资。国家开发银行作为国家政策性银行在这一领域已经作出了很大努力。从装备制造业企业上市公司的财务报表可以看出，国家开发银行对重点企业的融资已经占据了这些企业融资的主流，并且时间长、利率低。目前国家开发银行对装备制造领域的企业贷款条件已经放宽，对一些还不符合贷款条件的企业，出于支持装备制造业振兴的目的也发放了贷款。巨额资金的投入为这些企业的发展增添了动力，为促进装备制造业的发展发挥了重要的作用。然而，这些年来国家开发银行并不具备直接从事国企改制、资产重组等方面的投资银行功能。国家开发银行此前也只是通过一种软贷款的形式来完成，这与持续助力于装备工业重点企业的战略性重组与发展的终极目标仍有距离。
3.自身资本金投入。东北地区装备制造业发展潜力巨大，由于装备制造业进入门槛较高,目前绝大多数装备制造业企业都是国有企业或国有控股，国家虽然有政府专项资金或税收的支持，但对增加资本金的投入还缺乏相应财力，导致资本金投入始终不能增加。并且作为已经上市融资的装备制造业企业的大股东，往往在增资扩股的过程中放弃配售，进一步导致了装备制造企业的资金缺乏。
4.上市融资。目前证券市场规模仍然偏小，证券市场的管理体制和广大股民的投资理念还不成熟，难以承受大规模扩容的冲击。基于这些特征，预计在今后相当长的时间内，在股票发行市场上只能实行合规和上市规模控制相结合的核准制。这种从融资规模的控制在很大程度上会造成股市的供需矛盾和市场价位的不合理，出现许多具有高成长性的装备制造企业排队等待融资的局面。已经上市获得融资的装备制造企业由于以往欠债较多，在归还负债、技术改造、引进和消化技术等安排后，又陷入新一轮融资需求中。在已经上市的装备制造企业中，负债率高达70%的不在少数。
二、装备制造业企业的融资途径的导向对策
装备制造业企业往往要通过并购重组提升产品盈利能力，不仅需要巨额改制成本，而且需要通过资本的市场化运作获得充足的资金流，用于高端产品的研发与产业化，目前为了获得持续获充足的、持续的资金流，可以采取以下对策：
1.产业基金融资。早在2007年，国家发改委重大技术装备办与国家开发银行联合主导完成的政策性课题报告提出，中国将建立支持装备制造业振兴的产业基金。这项基金的来源将以国家开发银行为主，其余部分以社会融资补充，其中包括地方政府的财政支持。参与课题报告研究和起草的人士称，产业基金相当于一个软贷款。但与银行直接贷款的很大不同在于，企业对产业基金使用自主性会更加灵活。借助这个基金在装备制造业的研发能力提高和研发费用连续性方面，以及拓展投融资渠道、提高企业竞争力、装备制造业发展政策引导等方面起到助推作用。
银行投资于基金，基金再投资于产业，是国外投资银行通行的做法，既实现了对产业的支持，又隔断了风险，效果很好。事实上，成立产业基金是深化银企合作、走产业和金融融合发展之路的一种有益探索。然而中国金融的分业经营限制，使得国家开发银行通过投资的形式，短期持有装备制造业股份进行战略扶持，然后择机退出的方式不能实现，产业基金到现在还没有推出。
2.金融租赁融资。目前的竞争到了仅仅有好的产品等已经不够，最主要的是要有好的业务模式，关键是为客户提供增加值服务。制造企业要想做大做强，如果仅靠销售利润是几乎不可能的，可以将企业生产的产品当作债权，而不是单纯依靠销售这些产品。装备制造业企业通过建立或控股租赁公司，可以实现资金回流、实现利润、增加有效资产、提高融资能力、获得税收优惠和带动扩大配套产品的供应。同时介入二手市场，对于有足够资源的制造业企业，可以采取委托杠杆经营租赁投资机制，通过租金收回投资的同时，可以获取租赁资产的折旧资源，获得抵减所得税的优惠。对于需要购置设备的客户来说，通过融资租赁能保证客户的现金流，使用户使用到好的设备及最新的技术，租赁服务有利于其改善现金流的管理，减少其购置设备的一次性负债投入的压力。同时，租赁服务也有利于企业选择适用的新设备或及时更新设备，这特别适合设备先进性是核心竞争力的企业。
但是目前融资租赁业是一个亟待发展的小行业，各类投资主体运用租赁方式进行投资的比重较低，厂商租赁尚处于初始起步阶段，商业银行的租赁业务刚刚开展，对租赁的认识还十分不足。
三、制造业企业融资的现实选择
目前，受制于制度的约束，产业基金、建立金融融资租赁公司都没有运作起来。较好的途径是建立企业财务公司，企业财务公司可以作为这样一个服务平台，不但服务于制造业企业自身，也服务于其客户。配合其母公司的营销战略与营销网络建设，相应扩展其服务的市场区域及服务网络，通过并购等手段实现规模和业务扩张，最终能成为制造企业的从采购到销售的所有环节提供全程金融服务的综合性金融机构。服务于客户，财务公司出于母公司以及增强自身生存与发展能力的需要，为客户提供租赁、抵押、保险、信贷、财务、融资等，启动潜在客户和现实客户的需求，最终形成全过程配套的金融服务机构。建立财务公司目前不存在制度的限制，完全可以在现有体制的情况下建立起来，这是目前制造业缓解融资困境的现实选择。
[本文为辽宁省教育厅项目，编号2008Z162，辽宁装备制造业企业融资渠道及资金使用效率研究项目的部分研究成果]
参考文献：
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3.陈雨露,汪昌云.金融学文献通论・宏观金融卷.中国人民大学出版社,2006
4.李彩莲.企业集团财务公司如何应对面临的挑战.兰州商学院学报,2005（3）
5.刘淑莲.企业融资方式结构与机制[M].中国财政经济出版社,2007
（作者简介：王人杰，沈阳工程学院管理工程系教授，研究方向：财务管理、金融管理 辽宁沈阳 110136）
（责编：若佳）
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