企业负债融资的风险管理
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作者: 陈 玮
［摘 要］ 本文对负债融资进行了简单介绍，着重探讨了企业进行负债融资时存在的风险和问题，并在现代资本结构理论的基础之上，提出了一些关于风险管理方面的建议。
［关键词］ 负债融资 资本结构 风险控制
一、树立正确的融资观念和风险意识
负债融资作为一种社会经济现象，是市场经济条件下企业通用的理财方式。合理适度的负债融资可以促进经济发展和经济效益的提高，但由于债权人对企业财产拥有优先求偿权，如果负债企业决策失误、经营不善或过度负债，导致无法按期偿还本息，就会给企业带来极大的危害。因此企业在进行负债融资时，要经过慎重考虑。负债融资是资本成本最低的融资方式，但不一定最佳的融资方式，更不是唯一的融资方式。企业要根据自身的情况和行业的性质，来选择适合自己的融资方式，确定合理的资本结构。在社会主义市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。因此，必须树立风险意识，要明确风险是不可避免的，勇于承担和面对风险，并采取有效措施降低和防范风险才是明智之举。
二、确定适度的负债结构
企业不论采取哪种负债融资方式，首先都需对决定资金借入量即负债规模做出科学的决定。由于资金具有稀缺性和时间价值性，必然要求企业举债规模既经济又合理。在实际工作中，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转快的企业，负债比率可以适当高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业面临财务风险。企业应兼顾财务杠杆效应和财务风险，依据企业的实际情况，充分考虑各方面的影响因素，确定合理的负债规模。企业可以通过每股盈余无差别点法、因素分析法，或通过计算偿债率等相关财务指标来定量分析负债规模。
当然，光是确定负债规模还不够，还要确定适度的负债结构。例如处于创业期的企业利润通常微薄甚至亏损，缺乏负债融资的条件，主要是利用股权资本，债务比率很低，适宜采用有优先权的短期银行借款。而成熟期的企业财务状况良好，资信度高，企业具备了公开发行有价证券的资产规模和信息条件，企业应提高无优先权的长期债券比例，或发行可转换债券等。而且，企业要充分考虑资金的投资方向，要保证借入资金的正确投向和合理分布。
三、寻求最佳的资本结构
企业在筹措资金时，既想要尽力加大债权资本在企业资本总额中的比重，以充分享受财务杠杆利益，又想要避免由于债权资本在企业资本总额中所占比重过大而给企业带来相应的财务风险，因而常常陷入两难的境地。应当提起注意的是，在进行融资决策与资本结构决策时，只有当预期普通股利润增加的幅度将超过财务风险增加的幅度时，借债才是有利的。为了减少筹资风险，企业可以采取多种融资方式的合理组合，在股权资本和债权资本之间确定一个合适的比例关系，寻求最佳的资本结构，使负债始终保持在一个合理的水平上。
寻求最佳资本结构的具体做法是：首先，企业要分别计算出各种融资方案的加权平均资本成本，并在众多备选方案中选择加权平均资本成本最低的那个，因为融资方案的加权平均资本成本越低，依据其计算的企业价值就越大。其次，要注意备选中的融资方案并不意味着可以形成最佳资本结构，更重要的是要观察投资者对贷出款项的要求、债券市场的价格波动和银行贷款利率的变动等情况，同时利用一些财务分析方法对资本结构进行更详尽的分析。最后，在分析结果的基础之上，根据企业执行融资方案中遇到的实际情况，随时机变化进一步修正融资方案，不断改进其资本结构。
四、建立风险控制制度
为了保障债权人的利益，确保企业在到期日有足够的偿债能力，企业应在经营活动发生之前，对可能出现的致险因素采取控制行为，来达到事前规避风险、预防损失的目的；在经营活动过程中，针对已经出现或即将出现的偏差，及时采取纠正措施，尽量消除致险因素的影响；对经营活动已经出现的偏差采取补救措施，防止已经发生的偏差继续扩大或今后再度发生。在企业控制财务风险运作的过程中，不能只是一味的追求眼前的短期利益，只有在出现偏差或风险时才予以纠正，而是应当综合运用事前控制、事中控制和事后控制方式。
除以上所述之外，融资机会的选择也会对财务风险产生一定的影响。由于企业对外部融资环境的影响有限，企业要能够及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以及可能的各种变化趋势，以便寻求最佳融资时机，由此做出的融资决策才更具有超前预见性。此外，企业应提高经营者自身素质和企业经营管理水平，在不同环境下采取随机应变的财务策略，把握住投资管理和经营控制能力，注重收益与风险的均衡性，使企业经营在利益与风险的二难决策中处于不败之地，取得预期经营效益；加强资产的流动性，一旦企业出现不能及时足额偿还负债的情况，企业可以变卖资产来偿债，这就要求企业资产的流动性要较强。
负债融资在目前市场经济条件下是不可避免的，企业要发展，经济要增长，在企业自有资本短缺的情况下，负债性融资是企业必然的选择。但我们必须注意，负债融资在给企业带来巨大利益的同时也存在着一些问题，解决问题的关键就在于企业要增强风险意识，加强风险管理，制定有效的风险防范对策，使企业在充分享受负债融资带来的财务杠杆效益的同时，把风险降到最低，以达到企业价值最大化的目标。
参考文献:
[1]冯萍: 企业负债融资的分析与策略.特区经济，2006，06：259～262
[2]刘兴华: 关于企业筹资控制制度的建立.财会研究，2007，9：48～49
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