读者来信

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　　美国次贷危机的启示
　　（《财经》2007年第17期“金融风暴 全球共振”）
　　美国次级抵押贷款危机，为中国深化对金融衍生产品的风险特性的认识提供了有益的启示。
　　通过资产证券化等金融衍生产品，可以将缺乏流动性的长期贷款等资产转化为可以交易的证券，既满足了银行风险管理的需要，也可使广大投资者参与到收益率较高的房地产等市场之中。但同时也应该看到，随着金融工程的发展，金融衍生产品结构日益复杂，其专业性已经超出了普通投资者的知识范围，对其定价也越来越依赖数理模型，但未真正接受市场的检验。
　　不少人都有这样一个疑问：美国次级抵押贷款的余额并不太大，为什么会对金融市场造成如此大的冲击？这是因为，美国次贷的做法，实际上是一种反复的资产证券化过程，这使得风险不断蔓延，一旦基础资产的质量发生变化，就如地震一般，不断从震源向四周扩散，最终造成市场恐慌，形成系统性风险。
　　值得警惕的是，在鼓舞越来越多的人参与到复杂的金融衍生产品交易方面，投资银行、信用评级机构等扮演了重要角色。正是通过资产打包、结构重组等技术手段，信用评级公司给CDOs以较高的信用等级，使得广大投资者对风险缺少了应有的防范。
　　因此，中国在发展金融衍生产品时，要深刻认识金融衍生产品的风险特性，积极加大对投资者的教育力度。同时，大力规范信用评级、投资银行等市场中介的行为，防范风险随金融衍生产品的过度蔓延。
　　此外，还要高度关注房地产市场的健康发展。目前，房地产行业的贷款已经在银行贷款中占据了相当大的比例，近年来，中国一些银行也开始将房地产行业贷款，主要是住房抵押贷款证券化。未来一旦房地产价格上涨的趋势出现逆转，也将对住房抵押贷款支持的证券产生较大影响。
　　北京 毛奉君
　　
　　空中大拥堵的背后
　　（《财经》2007年第17期“空中大拥堵”）
　　发生在空中的飞机大拥堵，从表面上来看，似乎只是一个技术上的问题。但从根本上来说，它是中国民航业潜在的巨大需求与目前民航供给中存在的诸多问题不相协调的反映。
　　这种不协调表现在：其一，民航运输市场与通用航空市场发展不协调，通用航空业发展严重滞后，其规模和比例与中国航空大国的地位不匹配；其二，航空公司的经营成本过高，国际竞争力和盈利能力较低，航空业务覆盖的范围较窄，受益人群有限；其三，机场的功能和定位不明晰，枢纽、干线、支线机场布局不合理，由此造成中国航空业务量高度集中在少数几个机场；其四，航空开放水平有限，空中管理技术和管理水平不能满足民航业快速增长。
　　这些影响因素和存在的问题，在很大程度上制约着中国民航业的快速、持续发展，行业发展亟待深入变革和突破。
　　目前，航空业处于大规模扩张的前夕。国家宏观调控部门和民航行业主管部门应该从战略的角度，引导和支持航空业发展的趋势，为整个经济和社会发展的大局服务。
　　北京 付庆波
　　
　　《财经》记者获2006年度青年新闻奖
　　8月26日，《财经》记者楼夷、戴维、苏丹丹凭借作品“白洋淀绝境”，获得2006年度青年新闻奖“最佳调查报道提名奖”。“白洋淀绝境”是《财经》2006年第7期的封面文章，也是《财经》创刊九年来第一篇以环境为题材的封面报道。
　　青年新闻奖是由中华全国新闻工作者协会指导、首都青年编辑记者协会主办的公共事务新闻奖，评选范围包括涉及公众政策、公共卫生、社会保障、食品安全、环境保护、科学技术、法治、教育等重大公共利益领域的新闻和评论作品。参选者是上年度在国内报纸、杂志、电视、广播和网络等媒体以及在新闻教育方面取得成就的中国公民和机构。这一新闻奖于2007年创立，每年评选一次。奖项包括最佳调查性报道奖、最佳公众服务奖、最佳评论奖、最佳策划（编辑）奖、最佳特稿（深度报道）奖、最佳新媒体表现奖和最佳新闻教育奖。

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