私募基金里的“阿甘”

来源:用户上传      作者: 壹私募网研究中心

　　在涨跌无序的资本市场中，用单月的涨跌幅来衡量一个私募产品优劣是片面的，也是不科学的。只有那些像阿甘一样长跑不止而且守拙稳健私募管理人，才能够真正的跑赢市场，给投资者带来超额的回报。
　　
　　面对涨跌无序的资本市场，投资者很多时候就像阿甘一样找不到做一件事的理由，但大多都远不及阿甘，不知为何而做的投资决定总是非常轻易地半途而废。而阿甘一直跑下去，最终跑到胜利的终点。
　　面对涨跌无序的资本市场，投资者很多时候就像阿甘一样找不到做一件事的理由，但很多时候都远不及阿甘，那些不知为何而做的投资决定总是非常轻易地半途而废。而阿甘却把自己仅有的智慧、信念、勇气集中在一点，什么都不顾地一直跑下去，并且最终跑到了胜利的终点。
　　在充满挑战与激烈对抗的私募界，每天在资本市场里刀口舔血，在净值排名和客户预期的双重压力下，有没有长跑不止而且守拙稳健的“阿甘”型私募管理人？
　　“阿甘”型的私募管理人，注定是一个长跑者，还要具有坚忍的耐力和过人的体力，而且长期看来速度也并不慢。这就限定了入选的私募基金有较长时期的业绩表现，而且在牛熊轮转中要有一定的业绩支撑，并且在不同区间运行时净值稳健度较高。
　　由此，壹私募网研究中心以成立时间在2年以上的150只私募基金为标的，以连续2年实现25%年化收益率为标准，再以2009年1月起到今年9月的27个月为区间的最大回撤率为指标，从中只挑选出18只私募基金。
　　我们发现，除个别私募基金外，大多为声名显赫的大腕级明星管理人，比如罗伟广、赵军、田荣华等，这显示了明星私募强者恒强和“剩者为王”的定律。以稳健成长著称的徐大成掌管的博颐系列共有3只上榜，而老牌私募重阳、景林各有2只上榜。
　　此外，为了突出私募基金的稳健度，图中所示的私募基金是以最大回撤率这一指标倒序排列的。最大回撤率=（账户阶段性峰值-峰值后的阶段性谷值）/账户阶段性峰值*100%，是衡量基金净值运行稳健度的一项重要指标，同时回撤次数也显示了基金的波动频率。一般而言，公募基金要求的最大回撤率一般会控制在20%，最大不超过30%，而目前大多数私募基金则没有这个规定。
　　为了突出最大回撤率的作用，我们将素有“私募中的债券基金”之称的星石1期列入其中做特别参照物，被市场公认的净值波动率最小的星石的回撤率最低，为2.18%，区间回撤2次，也为最低。上榜的所有私募基金的最大回撤率都高于星石，但区间绝对收益星石1期却垫底，显示了私募间投资风格的不同侧重。
　　通过分析我们发现，区间内绝对收益最高是245.85%，为罗伟广的新价值2期，但回撤率较高，达到16.78%，回撤次数是3次，上涨速度较快，但稳健不足，其上榜原因更多得益于2009年的单边上扬行情。区间绝对收益最低的是武当1期，仅为58.60%，田荣华系列产品今年以来稳健有余而上涨乏力。
　　统计还显示，何震掌管的汇利优选、张高掌舵的鼎锋成长1号也都赫然在列，区间内75.14%和91.20%的绝对收益与最大回撤率也成就了他们明星私募的风范，今年以来他们产品迭发，声名鹊起。
　　尤其值得关注的是，李鹏掌管的瑞天价值成长在近期引起市场的关注，区间91.33%的绝对收益率和仅为8.66%的最大回撤率显示出其稳健而又积极增长的优势。作为一位未被充分挖掘，在长达3年的存续期内，仅有一只产品的私募管理人来说，更具有“阿甘”坚韧不拔的特质。
　　对于一个私募经理来说，永远都没有过去，而只有充满挑战的未来。但对于稳健型的投资者来说，选择一个“阿甘”型的私募管理人，不仅可以少受私募基金净值波动带来的心理干扰，同时也可以坐享稳健成长的快感。
　　编辑点评：私募公司正在以迅疾的速度增加：2010年国内私募管理公司的数目为242家，比2009年底增加了84家，非结构化私募产品增幅达82.63%。从近几年的表现看，头把交椅“大有风水轮流转”之势，投资者选中收益最高的私募产品几乎成为不可能的任务，更现实的投资行为应是看看哪些私募具有稳健而持续的盈利能力。

转载注明来源:https://www.xzbu.com/3/view-781890.htm