我国上市公司股权激励问题探讨
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作者: 石永勇
中图分类号：F2文献标识码：A文章编号：1008-925X(2011)O7-0239-01
摘要：股权激励有助于降低企业管理成本，提高企业经济效益，是一种有效的长期激励手段。与发达国家相比，股权激励在我国的实施还处于起步探索阶段，由于我国的一些特殊情况使得股权激励的实施存在一定的问题，本文针对这些问题提出了若干建议与对策。
关键词：股权激励 资本市场 治理结构
一、股权激励的含义
股权激励指在对激励对象业绩考评的基础上，通过给予股票、股票期权等多种形式，给予激励对象以产权激励，使其现实或潜在地享有企业的部分产权，以股东身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为企业的长期发展服务。
二、我国上市公司股权激励中存在的问题
（一）上市公司治理结构不完善
目前，我国上市公司基本形成了由股东大会、董事会、监事会组成的内部治理结构，公司决策权属于股东大会，经营管理权属于董事会，监督权属于监事会。但在实际运作中，许多上市公司的控制者不是股东而是公司的经营管理者，股东大会丧失了实际的决策权，也弱化了对经营者的监督责任。因此，在内部人控制下的股权激励可能成为管理层谋取私利的工具，严重阻碍了股权激励的有效实施。
（二）股权激励方案中的考核指标体系不健全
我国股权激励考核指标过与注重财务指标。在我国上市公司的股权激励方案中，净利润增长率和净资产收益率是主要的公司绩效考核指标，指标体系过于片面，不能在一个全局的立场反映出管理者对公司现在的业绩有所贡献。根据国外经验，非财务指标与财务指标的结合运用才能更为全面的反映出一家公司的业绩表现。而单纯的财务会计数据为主的评价体系也为造假提供了动力，诱惑管理层篡改财务数据。
（三）资本市场缺乏有效性
在有效资本市场内，业绩决定了公司股价的表现，而业绩很大程度上取决于激励对象的勤勉程度。我国的资本市场有效性不高，资本市场对企业信息的反映不敏感，股价难以与公司业绩挂钩。同时，由于监管乏力，公司进行盈余管理而操纵股价的行为也非常普遍，这大大降低了股权激励的效果。
（四）股权激励实施中面临一定的法律法规的限制
股权激励的相关法律法规不健全主要表现在以下两个方面：第一，我国尚未出台专门针对股权激励细则的法规。相关法规只对股权激励股票来源等作出具体规定，但对于股权激励实施过程中管理层造假、操纵股价等违法行为并未明确其法律责任。第二，股权激励缺乏相关税收优惠政策。我国对股票交易行为除了征收证券交易印花税外，还对个人所得的股息、红利征收个人所得税。从而加大了企业的激励成本，减少了管理层的实际收入，不利于股权激励计划的实施。
三、完善我国上市公司股权激励机制的对策
（一）优化上市公司治理结构
完善的公司治理是股权激励实施的前提条件，股权激励正效应的发挥需要良好的公司治理保驾护航。可以从以下几方面着手：首先，建立多元化的投资主体，打破我国上市公司“一股独大”的股权结构的格局；其次，完善董事会治理结构，引入较大比例的外部独立董事有效监督内部董事，使独立董事在董事会中能取到制衡作用，从而解决内部人控制的问题。
（二）完善绩效考核体系
完善绩效考核体系，可以从以下几方面着手：首先，考核指标应当财务指标与非财务指标并重。由于财务指标很容易被高层管理人员等被激励对象所操纵，常常利用职务之便和技术之便人为地调整财务考核指标，这严重不利于股权激励效果的发挥。因此，企业可以考虑引入平衡计分卡等先进非财务指标考核办法，这些考核办法能够更加明确企业的业绩与被激励对象付出之间的关系。其次，由于企业之间所处的行业、地域、股权结构等方面的不同，企业应结合自身实践情况，采用相对灵活的方式结合多种指标，设计不同的考核方案。最后，还应该考虑宏观经济运行状况以及股票状况。
（三）培育高效的资本市场
股权激励机制的有效发挥作用依赖于资本市场的正常运行，只有公司的经营信息和经营者的经营成果通过资本市场价格真实公允的表达出来，激励效应才能促进经营者更加勤勉的工作。在我国资本市场上对公司股票进行交易主要以投机为主，它所引起的价格波动不能传递多少有意义的投资信号。在这种情况下，证券监管部门更加需要加强对市场的规范，倡导理性投资，适时调节市场供需，促进证券市场的稳定、高效、和谐发展。
（四）健全股权激励相关的法规政策
完善的法律法规体系能够保障股权激励实施效果的稳定、高效。首先，我国应健全对股权激励实施细则的法律规定。例如，明确股权激励实施中虚构企业业绩、操纵市场、内幕交易等不正当行为的法律责任和处理意见；确定合理的股权激励会计处理方式；完善企业股权激励的信息披露等具体要求；其次，完善股权激励中税收优惠政策。我国应紧跟国际发展趋势，借鉴西方发达国家的税收优惠政策，使我国实施股权激励的企业能够享受到更多的税收优惠，减少企业的激励成本，从而鼓励我国企业实施股权激励，构建完整的股权激励制度框架体系，为股权激励的实施营造一个有法可依的运行环境。
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