EVA在发电企业经营业绩考核中的应用

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　　【摘要】随着价值管理时代的到来，传统的以利润为导向的业绩评价机制由于缺乏资本成本意识，难以全面反映发电企业的价值创造能力和成果，已不能适应环境的变化及相应的企业管理变革。国资委适时引入EVA考核，取得了一定的成绩。基于此本文分析了EVA在发电企业应用中应注意的问题及提高EVA的措施，为发电企业提供借鉴。
　　【关键词】EVA  业绩考核  发电企业
　　2010年，国资委开始执行《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，在中央发电企业全面推行EVA考核，对央企负责人的经营业绩进行考核。新考核办法全面引入EVA考核，标志着央企负责人经营业绩考核进入了以价值管理为主的新阶段。
　　一、发电企业业绩评价背景及现状
　　在电力行业不断发展和改革的过程中，电力企业业绩评价模式与方法也在不断地发展变化：从高度关注生产性和安全性绩效指标，到注重企业财务业绩指标;国资委从注重利润总额和净资产收益率这两项基本指标到引入EVA考核指标;随着电力行业市场化改革不断深入，电力企业价值尤其是市场价值更加受到关注。如何衡量及评价新时期电力企业业绩，不断地适应电力发展与改革的新形势，是电力企业管理人员必须面临的挑战。EVA其蕴含的股东价值最大化及衡量企业真实业绩的思想，恰好适应新时期市场对电力企业业绩评价的要求，同时也可向电力企业经营管理者反映企业真实经营成果，使其更好地进行战略决策。
　　根据国资委公布的数据，五大发电集团2008年经济增加值均为负值。分析主要原因，是集团公司资本金严重不足，资本成本相对较高。2009年，各发电集团EVA仍为负值。在集团公司系统内计算的142个基层单位中，经济增加值为正值的68家，占48%。国资委举办了中央企业实施经济增加值考核培训班，从2010年开始对所有中央发电企业实行EVA考核。2019年7月，国务院国资委通报了2018年度中央企业负责人经营业绩考核结果。考核结果显示，2018年度考核结果为A级的中央企业48家，包括国家能源集团、中国华电、中国大唐、中国华能、国家电投等原五大发电集团（其中两家重新组建命名）。
　　二、EVA概述
　　经济增加值  （Eeonomic Value Added，简称EVA）指标于20世纪90年代由滕·斯图尔特公司首先提出，反映企业扣除负债和权益资本成本之后的剩余收益。作为评价内部财务经营业绩的指标，EVA的核心理念是：资本获得的收益，至少要补偿投资者承担的风险。EVA认为在评估公司价值计算资金成本时，必须同时考虑负债和权益的资金成本，并且只有在收益大于两者之和时，企业才被视为创造了价值，否则就没有创造任何价值。它同时考虑了企业自有资金成本、负债成本、投入资本，以及企业未来发展的潜力，认为简单的只以资产负债表上所列示的资产来代替企业所投入的资本是不可取的，比如，在企业会计准则中，企业的研发费用、大型广告费用、培训费用等一般视为期间费用部分或全部一次性进行扣减，而EVA则认为这些费用对企业的长期发展会产生一定的影响，企业受益的期限不仅仅只局限于投入费用的当年，因而把这些费用部分或全部作为当期费用处理是不合理的，而应该将这些费用在受益期限内分若干年予以摊销;另外，由于以会计期间为计算周期，同时遵循谨慎性等原则，因此，传统的会计报表扭曲了经济生活中的真实数据，不能用来直接评估公司的真实价值。
　　从2001年3月开始思腾思特公司在中国大力推广该方法，经过十多年的努力，该方法已逐渐被企业所认可。经过试点，2010年，国资委决定从2010年在中央企业全面推行EVA考核，EVA在我国的应用进入了新阶段。
　　三、EVA在发电行业中的应用
　　（一）发电企业的特点
　　作为一种通用的管理工具，EVA要发挥出最好的作用，和其他企业业绩评价方法一样，需要和具体的行业特点和企业特点相结合。发电企业具有以下几个特点：①对资源的依赖性强，电力行业属于能源和资源转换行业，发电企业的发展状况、经营业绩取决于对资源，特别是优质资源的占有量。包括煤炭、市场资源等。所以发电企业对资源的占有和控制是企业发展战略的一部分，灵活应对资源价格变化以及提高资源的使用率是发电企业经营工作的一个主要内容;②发电企业是技术密集型。发电企业技术水平的高低决定着企业投入产出的效率，拥有先进技术的发电企业往往能够对国家的产业政策作出积极的响应，从而在能源行业中立于不败之地;③对资本的要求高，因为新的能源项目需要投入大量的基础设施，对资金的需求量很大。而且发电企业的回报周期比较长，经营风险较高，燃料价格、市场空间等要素也会对企业产生很大的影响，这种巨大的资金投入量与不确定的投资回报，使得发电业成为了资本密集型行业。
　　（二）EVA在发电企业中的计算和调整项分析
　　经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，其具体的计算公式为：经济增加值=税后净營业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本*平均资本成本率，税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项*50%）*（1-25%），调整后的资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程，EVA=资本收益-资本成本=税后净营业利润-资本占用*资本成本率，由上述公式可知EVA的计算结果取决于三个基本定量：税后净营业利润、资本占用、资本成本率（加权平均资本成本）。其中，税后净营业利润和资本占用的计算根据企业的会计报表来完成，总公司的资本成本率按国资委的规定，国资委对发电集团的资本成本率目前为6.5%，子公司的则由母公司来决定。具体如下：
　　（1）研究开发费用调整项目。EVA考核办法下的研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出。对于为获取国家战略资源，勘探投入费用较大的企业，经国资委认定后，将其成本费用情况表中的“勘探费用”视同研究开发费用调整项按照一定比例（原则上不超过50%）予以加回。在研发的过程中会发生研发费用支出，或者在开发国外的资源，煤炭、风电等项目会发生一些勘探费用，如果满足条件，经国资委认定后也应该将这部分费用考虑进去，正确的计算税后净营业利润才能使EVA真正反映企业的业绩，EVA考核办法鼓励央企管理者进行研发费用的投入，有助于企业的长远发展。 　　（2）非经常性收益项目。非经常性收益项目调整项包括变卖主业优质资产收益，主业优质资产以外的非流动资产转让收益，其他非经常性收益如与主业发展无关的资产置换收益、与经常活动无关的补贴收入等。国资委为了鼓励和促进央企将精力集中于主营业务，对于非经常性收益采取了减半计入税后净营业利润的做法，避免投资于可持续性差的短期项目，对抑制企业的盲目投资有一定的积极作用。发电企业要紧跟EVA考核导向，通过适时处置长期扭亏无望，低效、不良资产等手段，充分挖掘潜力，增加包括处置土地、关停机组容量转让、各种政府补贴在内的各种非经常性收益，为准确计算EVA提供基础，更加真实的反映企业的业绩。
　　（3）平均资本成本率。发电集团的平均资本成本率已从开始的4.6%调高到6.5%。原考核办法直接给定资本成本率，中央企资本成本率原则上定为5.5%;承担国家政策性任务较重且资产通用性较差的企业，资本成本率定为4.1%。资产负债率在75%以上的工业企业和80%以上的非工业企业，资本成本率上浮0.5个百分点。资本成本率确定后，三年保持不变。资本成本率的确定是EVA计算的重要因素，根据EVA的思想，只有投资的回报率超过资本成本率时，才能为股东创造财富。
　　（4）在建工程项目。在建工程项目在EVA考核体系中是一把“双刃剑”，在EVA的计算中在建工程项目作为加项，如果保持资产总额不变，在建工程的数额越大，EVA的计算结果也会越大。但是，当在建工程完工转化为固定资产时，就变成EVA值的减项。如果企业在考核期有大量的在建工程转增资产，会使得当期的 EVA值有较大幅度的减少。近年来，在国家扩大内需，来动经济增长的宏观经济政策的影响下，央企的投资规模也不断上升，根据EVA计算分析结果，在建工程并非越大越好，如果日后大批的在建工程转为固定资产，就会EVA指标会有较大幅度的下降，而且在建工程一般涉及的金额比较大，时间较长，长期借款的数额就会增加，一定程度上也增加了资本成本，日后向固定资产的转化时就会使EVA有较大幅度的波动，影响企业的业绩评价效果。因此，发电企业在选择投资项目时，不能一哄而上，要有步骤有计划的实施，避免期初大量在建工程的出现而引起EVA出现较大幅度的变动。
　　（5）无息流动负债项目。流动负债是指指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，从企业的资产负债表来看，除了短期借款和一年内到期的长期负债以外都是无息债务，主要包括应付账款、应付票据、预收账款、应付职工薪酬、应付股利等。因为无息负债不占用资本，在计算EVA时予以扣除。因此，企业可以适当的增加无息负债，比如，合理的利用商业信用这种短期的“自然性的融资”方式，适当增加应付账款，应付票据，预收账款等项目的金额，充分利用商业信用。
　　（6）利息支出项目。利息支出在计算EVA时作为加项，由于利息带来的税盾作用，按照利息支出×（1-所得税税率）计算增加EVA的金额。有些发电企业基于这样的思想，大量举借外债，一是，将举借的外债大多数用在建工程上，在建工程的数额越大，EVA的计算结果也会越大。二是，债务的资本成本要低于权益的资本成本，随着债务权重的增加，计算出来的企业的加权资本成本较低，在EVA计算中“平均资本成本率”这个比率降低，也能一定程度上增加EVA。但是，一味的舉借外债，会改变企业的资本结构，企业的财务风险不断加大，给企业带来破产的可能性变大。因此，企业在通过利息支出调节EVA时要注重风险的控制。
　　四、提高发电企业EVA的具体措施
　　（1）优化资源配置，做强做优主业。坚守主责主业，发挥好计划、预算对资源配置的引领作用，引导优势资源要素向煤、电、新能源等实业主业、优势产业汇聚，向产业协同效应强的项目集中，向发展前景好、营商环境优、归母净利润贡献大的重要地区、关键领域和重点企业倾斜。严格执行投资负面清单制度，严控非主业投资。大力实施“三去一降一补”，落实煤电“三个一批”，坚决淘汰落后产能。明晰企业的发展定位，不断提高自身经济效益、资本回报水平和价值创造能力。
　　（2）提高资本回报率。投资回报率超出公司资本成本的项目，对于企业的任一投资行为都期望得到高于资本成本的回报，这样才能继续吸引新的投资。可以通过处置不良资产降低整体资本占用提高资本回报率，对能引起预期EVA增加的项目可以投入资本以稳定收益，对资本回报率低或降低EVA的项目应及时抽回投资，重新优化资本配置。积极发展分布式能源和综合能源服务业务，加快城市供热改造、污泥掺烧等项目建设，积极参加电力市场化改革和区域市场建设，积极参与电力现货交易和售电业务，推动火电产业转型升级。
　　（3）提高税后净营业利润。要提高税后净营业利润最终就是要增加营业收入，最大限度压降营业成本。一是抓好市场营销工作。开展全员营销，最大限度用足用好政策，积极争取优先发电权计划，做好市场电量争取工作，确保市场电量份额不低于容量占比，机组利用小时力争区域领先。积极争取有利的电价政策，千方百计做好“保价”工作，确保已取得电价政策执行到位。稳步推进增量配网、增值服务业务，增强用户粘度，提高能源终端服务市场竞争力。加强规则研究和人员培训，统筹协调好中长期和现货交易关系，发挥生产、燃料、财务、营销、区域协同作战效用，着力建立科学、高效、联动、精准的报价机制，提升现货交易工作水平。积极开拓电热市场，努力增加对外供热量，提高热电比例。二是严格控制燃料的采购成本。科学研判煤炭市场形势，拓展供煤渠道，优化进煤结构，灵活调整长协煤和市场煤采购策略。强化燃料对标管理，确保煤价区域较低水平。加强技术监督和基础管理，完善燃料智能化系统，提升燃料管理水平。另外，可以通过提高资本运用效率，比如加快流动资本的运转，加速资本回流，而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。
　　（4）加大研发投入。发电企业应建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，以科技创新支撑企业高质量发展。通过技术授权、引入资本、产业孵化等多种方式推进科研成果商业化。要加快智慧发电企业的建设，形成公司系统主要业务骨干示范带动、全员参与、著名高校和科研院所协同合作的科技创新工作局面，以解决生产现场实际问题为原则，节能降耗，提升自身盈利能力。
　　（5）更新企业管理层价值观念。确保国有资本保值增值，支撑国民经济稳增长，是发电企业义不容辞的责任使命。我们要坚持价值思维、效益导向，强化价值管理，建立健全价值指标体系，建立健全以价值创造为核心的激励约束机制，激发个体价值创造活力。要全面提升一体化运营和精细化管理水平，持续完善优化产业链、价值链，保持高质量、有效益、可持续的增长。EVA不仅仅是单纯的财务指标，而是以经济增加值为基础的财务管理、激励报酬和决策机制系统，企业的管理者要把重心从短期利益转移到企业的长期价值增值上来。
　　近年来，发电企业在国资委的推动下，提升EVA的力度越来越大，取得了一定的成效，在价值创造，机制、管理理念上都有长足的进步。每一家发电企业的成长均有不同的路径， 每个企业也都有不同的发展战略，在具体使用EVA指标的过程中，也应该做出不同的选择。
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