管理层股权激励与企业创新

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　　摘  要：本文以管理层股权激励对企业创新的影响为研究内容，结合相关理论分别从创新资金投入与创新研发方向两方面进行研究，发现创新研发的资金投入与股权激励的力度呈现“倒U”型关系，股权激励对研发方向的影响主要为项目的长短期方面。结合上述内容，本文对优化管理层股权激励以提高企业创新绩效提出相关建议。
　　关键词：管理层;股权激励;企业创新
　　一、引言
　　作为一种激励制度，管理层股权激励从20世纪50年代产生之日起到现今经历了一个不断发展、不断完善的过程。股权激励使管理层又多了股东这一重身份，使他不仅参与企业日常运营事务，同时也需承担风险。管理层可以更紧密的与企业相联系，报酬与利润使管理层在决策时更加注重企业的发展性与持续性。股权激励使管理层与股东层趋于利益一致性，可以降低代理成本，促进所有者与经营者目标一致性，为企业稳定、高效发展奠定基础。
　　随着时代的进步、科技的发展，知识与经济并驾齐驱的时代已经来临，对于这个时期的企业来说，创新是血液、是灵魂。企业创新包括研发和创新活动，以企业专利申请数量、专利授权数量以及创新产品带来的经济效益来量化衡量。在企业创新的道路中，股权激励的影响至关重要，管理层经营中做的决策以及企业发展战略的制定都会影响到企业创新，具体的影响主要表现为两方面：一是企业创新研发过程中的资金投入，二是企业创新研发方向与项目的选择会受到影响。随着经济的快速发展，企业也在不断调整所有权及股权结构，企业创新也是必然趋势，对管理层股权激励与企业创新关系的研究势在必行。
　　二、相关理论
　　（一）委托代理理论
　　在现代公司制企业中，委托代理关系伴随着企业规模的扩大和市场需求的变化而产生，同时也产生一些问题，首先，职业经理人被认为是理性经济人，出于对更高薪酬的追求，职业经理人可能为了个人利益而牺牲企业利益，做出不利于企业发展的短期行为。其次，企业的股权并不集中，企业股东漠视监督责任，以及信息不对称导致职业经理人的权力过重，给企业的发展带来隐患。由此产生委托代理理论，其基础是契约关系，该理论主要研究职业经理人和企业所有者利益冲突的原因，并提出监督和激励两种问题解决方式。
　　（二）马斯洛需求
　　考虑到管理层对公司创新行为的影响，要想提高公司的创新效率，就有必要根据管理层的需求给予管理层一定的激励。马斯洛需求理论为股权激励制度的出发点和方向提供了一个很好的参考，股权激励在一定程度上就是满足了经营管理者的尊重需求和自我实现需求，而这两种需求对于个人来讲，一般情况下是高级管理人才更为看重的，而对于中级管理人才，可以根据他们所处的不同岗位，有所侧重地满足他们不同层次的需求。
　　（三）关于股权激励的两种假说
　　能否通过股权激励降低委托-代理关系中的代理成本，学术界存在两种假说。一种是利益趋同假说，即在经营管理者获取企业剩余收益的索取权后，他们在进行重大决策时更多地从提高企业价值出发，从而引导公司行为更加符合公司长远发展的需求，进而实现更多经济效益。长此以往，企业的管理层与企业所有者的利益日渐趋同。另一种假说是管理者防御假说，即在委托-代理关系中的代理成本问题没有很好地解决的前提下，经营管理者会出于对自身利益的考虑扩大企业的规模，使自身拥有的管理权日益增大，威胁所有者的利益。
　　三、股权激励对公司创新的影响
　　目前我国企业一般情况下股权激励对象的设定都是公司的高级管理层，管理层负责公司日常的经营活动，公司的创新研发行为也包括在经营活动范围内，因此，管理层的决策会对公司的创新行为造成直接的影响，这主要体现在两个方面：一是创新资金投入，二是创新研发方向。
　　（一）对创新资金投入的影响
　　管理层在接受股权激励之前所持公司股份较低，如果研发项目能够成功投入市场会给管理层带来高额回报，那么此时，研发成功给接受股权激励的管理层带来的投入产出比率较高，而且由于此时管理层所持股份较低，他们所承担的风险较小，这里主要指研发失败带来的风险，这样，较小的风险和较高的回报就使得管理层的利益诉求和企业所有者的利益诉求趋向接近一致，管理層就更倾向于增加公司在创新方面的资金投入。而随着股权激励力度的增加，当管理层所持股份增加到一定程度时，他们承担的风险与之前相比也达到了一定的峰值，与之前相比，同样的创新回报下要承担更大的风险，此时研发投入增加并不能给接受股权激励的管理层带来更明显的边际效益，并且在这种情况下，拥有更多股份的管理层具有与之前相比更多的决策权和话语权，那么他们出于对自身利益的考虑会对创新方面的投入持有一种消极的态度，公司在创新方面的资金投入与之前相比就会减少。因此，从整体来看，创新研发的资金投入与股权激励的力度呈现出一个先增加后减少的“倒U”型变化趋势。
　　（二）对创新研发方向的影响
　　在现今科技水平迅速发展的时代，研发方向对于企业最后的创新成果尤其重要，如果研发方向偏离了市场需求，或者滞后于科技发展的水平，那么之前的创新研发投入都将付之东流。一般股权激励的对象是企业的管理层，而管理层做出的决策会影响研发方向的选择。管理层出于对项目风险以及自身事业风险的考虑，会更容易青睐收效快并且相对保守的短期创新研发项目，特别是如果股权激励制度设定的行权期较短，长期的研发投入会使管理层承担的风险增加，相对于个人来讲，其投入产出比率较低，而机会成本较高，即便是创新项目成功投放市场并取得一定成效，但过长时间的研发回报期也使管理层不能及时享受到创新成果带来的股权激励，那么在这种情况下，就会促使管理层更倾向于选择能够短期提升业绩的项目，而避开风险更高、但更具有市场前瞻性的长期创新研发项目。尽管一些长期的研发项目风险更大，但是如果项目成功，能使企业获得先行占领市场的优势，甚至成为行业标准的制定者，如果管理层因为股权激励力度过大，导致过多着眼于短期的创新研发项目，态度保守，长此以往，无疑会导致公司的研发方向偏离市场需求和时代发展方向，对公司的未来造成不利的影响。 　　四、相关建议
　　（一）建立完善的约束机制
　　在企业发展过程中，企业想要通过股权激励来促进企业创新时，是否拥有一个完善的、科学的约束机制是非常重要的前提条件。约束机制的建立，是以对企业管理层的有效监督为基础，监督其相应的职能是否履行，并对其日常工作以及效率定期检查。对这种状态下的管理层实施股权激励才可以保证其与股东的利益一致性，尽力实现企业价值最大化。在具体的约束机制建立时，应结合企业的经营战略，考虑企业长期、可持续发展，增加约束机制的投入成本，使约束机制更加合理、科学、完善，最大程度保障企业创新活动。
　　（二）优化股权激励制度
　　通过上述分析我们发现，合理运用管理层股权激励，有利于企业更好的进行创新研发活动，促进企业长期、稳定发展。纵观我国现有企业，由于我国管理层股权激励较西方发达国家实施时间短，股权激励的具体应用也相对偏少，所以实施的完善性与有效性相对偏低。在企业中，股权激励的设计与实施还有很大优化空间，企业应结合国情与企业自身状况，制定更加完善股权激励制度，使股权激励对企业创新的积极影响充分发挥，为企业创新奠定基础。首先对于管理层薪酬方面，企业应结合股权激励思想，改变传统的货币性薪酬制定标准。通过股权激励薪酬方案，将管理层目标定位于企业的长期发展，使管理层利益与企业利益联系更加紧密。
　　（三）优化内部治理机构
　　在企业中，当企业管理层权力过大时，可能会对企业的合理决策产生干扰，使企业的战略设定更趋于管理层自身利益，相应的，股权激励也会受到干扰，使股权激励无法发挥出应有的作用。所以，企业应加强对内部结构的重视，优化自身治理结构，保障股权激励的实施发挥出应有的作用。在企业中，优化内部结构具体可以通过合理安排董事会人数或者增加股票发行量来实现，这两种情况都可以通过稀释管理层的控制权，避免管理层权力过大干扰企业正常经营。
　　五、结论：
　　通过以上研究，我们发现，在企业创新研发过程中，对管理层的股权激励确实会对企业创新产生直接影响，主要体现在研发资金与研发方向两方面。所以，合理利用管理层股权激励可以带来很多积极影响，可以激发企业管理层的创新思维，为企业创新研发过程中所需要的资金与资源提供保障。要想更好的利用管理层股权激励以促进企业创新，首先应建立完善的約束机制，其次对企业具体的股权激励制度与内部治理结构进行优化，激发企业创新活力。
　　参考文献：
　　1.胡振华，熊昱，申婷.企业行为与管理层股权激励对研发投入影响的实证研究[J].系统工程， 2015， 33（7）： 1-11.
　　2.彭忆，毛其明. 管理层股权激励对公司内部控制质量的影响研究[J]. 经济师， 2016， 12（9）： 20-21.
　　3.孙菁，周红根，李启佳. 股权激励与企业研发投入——基于PSM的实证分析[J]. 南方经济， 2016， 12（4）：35-39.
　　作者简介：
　　陈  可（1996.11-），女，汉，黑龙江省绥化市，研究生，财务管理。
　　丛  琳（1995.9-），女，汉，黑龙江省鸡东县，硕士研究生，财务管理。
　　黄启超（1990.8-），男，汉，黑龙江省哈尔滨市，硕士研究生，财务会计。
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